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#2012投资总结# 一、一年的成绩 1、基本完成了年初提出的“留住50%本金，将资金带进历史大底部”的重任。通过耐心等待与熊市煎熬，终于在市场发生恐慌，A股指数跌至2000点附近时，果断“空翻多”，并成功在底部通过满仓银行股放出了“胜负手”，从而为中线赢得市场取得了主动。 2、在经过持续的熊市及一再的'试错'以后，终于在职业投资4年后的今天，艰难实现了从“趋势投资——价值投机——价值投资”的历史跨越，确立了自己未来真正要走的道路——坚定的价值投资，实现持续稳定的盈利模式，以适应未来A股市场日趋成熟后真正'价值投资时代'的到来。 3、完成了年度投资收益目标。 截止今日收市， （略） 年度业绩不理想的主因是上半年做砸了，但这个成绩还是远远跑赢了绝大多数的基金公司，在熊市的末期取得这个成绩自己还算满意。 二、主要失误 1、一季度港股连续遭遇0067、2010二只个股的“黑天鹅”事件，导致短时间内市值大幅缩水而损失惨重，造成港股整个下半年处于非常被动的局面，尤其不可原谅自己的是上述二只个股都是本着短线“博一把”进去的，除了了解“便宜”外未对其作详细的基本面研究，而且持仓占比还违反了自己设定的上限规定。 2、放跑了曾经坚定看好的03899中集安科瑞、00196宏华集团二只超级年度大牛股（其中宏华集团全年上涨2.8倍，安科瑞上涨2.2倍），失去了年度盈利翻番的好机会，同样不能原谅自己的是上述二只个股都在启动之前列入了自己的重点个股并及时建了仓位，2月3日与3月14日，还在本人的新浪博客中分别写了《中集安瑞科翻番之旅》、《期待宏华集团成为第二只中集安瑞科》二篇文章，详细研究并作出了比较准确的价格预测。 3、个股追高的毛病一直没改掉。“好公司”同样需要“好价格”！客观的说，自己在选择“好公司”上确实有了一些进步（年内发现并成功操作了长城汽车等几只大牛股），但在“好价格”把握上仍然非常业余，000661、000651等个股的追高买入，增加了中线仓位的机会成本，加大了盈利的压力。 同时，A股继续出现多笔“糟糕的交易”，它不仅**削减了我的年度收益率，还让自己的投资信心一度遭受重创，为了给自已以惊醒，现曝光这些交易： （1）辽宁成大：当初选择它说明自己的眼光是多么的有问题。 （2）东吴证券：没能守住年初一波行情盈利“最后一公里”，再次说明：对基本面缺乏信心的个股你是拿不住的，赚钱更多的是靠运气。 (3）远望谷；熊市市况下参与这些过气的“明星股”已注定是失败的下场。 （4）福建水泥：至今也没想起当初买入它的理由，这样的随意交易实在是没把自己的“钱”当钱用。 （5）永泰能源：冲动的确是魔鬼啊，追高买入必付出代价。 （6）攀钢钒钛：重仓来回折腾这样的末落行业个股不输钱才怪。 （7）贝因美：选择它，说明欧洲与新西兰是白去考察了，与这些国家相比，中国的奶粉产业根本就没有竞争优势可言。 唯一感到欣慰的是以上交易都是在投资理念转型前的上半年发生的，下半年没再犯这些低级错误。 三、主要经验 1、严格遵守家庭资产管理刚性约束，根据宏观经济大周期的变化适时调整家庭资产中“房产、理财产品、股票投资、外币债券”之间的配置组合，实现家庭财富的持续稳定增长，较好的规避了股票市场的系统性风险。 2、成功实现了投资理念与投资模式的转型，坚定价值投资理念，努力通过坚持选择具有高安全边际、高成长的“好公司”股票去争取战胜市场，初步形成了稳健、持续盈利的投资风格。 3、令自己也感到有些惊喜的是：自己的一个A股小资金帐户继去年盈利21%之后今年再次盈利56%，说明只要操作方式得当，在熊市中做多股票同样可以赢得持续稳定的盈利。通过仔细查阅跟踪交易记录发现有以下5个特点： （1）买卖的股票基本上全是自己认可度很高的基本面非常出色的股票，从不参与市场的热点概念炒作，当市场大跌时，这些个股相对于大盘往往都较抗跌。这一点与另外的帐户好象到没太大区分； （2）一旦买入被套，基本上采取持仓不动不再理会该帐户，甚至忘掉该帐户，极少有割肉出局的（也许是因为资金量相对较少加上持有的股票有足够的安全边际，使自己没了心里压力） ，但当个股基本面出现变化或自己对该股确定没信心时还是会果断亏损出局。 （3）基本上是以满仓进出的波段操作为主，即：当有较好的盈利或个股技术指标处在高位时一般都止盈出局，很少有长线死捂一只个股到底的。 （4）当市场出现赚钱效应时，操作频率好象明显加快。 （5）对年度盈利贡献最大的三只个股是：长城汽车、片仔癀、 国瓷材料。另外，豫光金铅、唐人神二只个股出现了亏损卖出的情况。 四、2013年指数预测 在A股熊市5年并连跌3年熊冠全球、蓝筹股PE创历史新低并低于欧美等主要成熟股市的情况下，在上证指数跌至大部分蓝筹股极具投资价值的2000点附近，本人认为再预测指数已没有太多意义，应该把主要精力放在选股与持仓组合的研究上。本人认为，A股市场已进入“选股”时代，对趋势投资者而说，未来相当长时期内可作为的空间已不多，故今年不再对宏观经济与指数进行预测。 一年前的《年度报告》，我将2012年的A股定为：没有最低只有更低；2013年的A股将会怎样？我的回答是：以蓝筹股价值修复为特征的“结构性牛市”行情已经在向我们招手。 五、2013年目标 实现持续稳定的盈利，跑赢指数10个点以上。 多年的经验表明，盈利目标定得过高并非好事。过高的盈利目标会带来较大的心里压力，而较大的心里压力就会实施激进的操作策略，而激进的操作策略往往带来投资的高风险。 六、2013年操作策略 “白马、低估、分散、长线、风控”将是我明年应对市场的五种基本武器，具体说： 1、坚定选择“好公司”。买股票就是买“生意”，决定股价的核心是公司的基本面，“好生意”的基本条件是：足够的安全边际（必须具有国际化的估值优势），确定的行业持续景气，确定的持续稳定的业绩高成长性以及良好的分红回报， 好公司的最高目标是撞上未来的“伟大公司”。必须在“白马股群”中选择“好公司”，白马股是市场中的大众情人，这些“明星”往往都经历过市场中各种“绯闻”击打的考验，为投资人过虑了大部分的风险，潜在的风险相对要少得多。要尽量回避选择“黑马”，在造假盛行及允许做空的当下A股，选择黑马事实上存在着极大的不确定性风险。 2、尽力争取“好价格”。避免追高买入的关键是控制好自己浮躁的情绪，防止在个股利好出台时追涨被套，尤其是在市场阶段性过热、指数相对高位与个股相对高位时更要谨慎再谨慎，切记：虽然好公司比好价格更重要，但要取得高盈利同样需要“好价格”配合。要特别善于用“逆操作”争取低吸好股票。对自己中线坚定看好的个股，当市场出现情绪偏见、如熊市恐慌性下跌，如遭遇不影响根本的突发“黑天鹅”事件导致股价大跌时（如12月7日格力电器二股东减持），要敢于逆市果断买入而不是相反，这才是真正价值投资人应有的素养。 3、实施分散持仓。股票市场有太多的不确定性，白药出“绯闻”、格力被“做空”、茅台也会“黑天鹅”。在做空盛行的当下，受利益链的驱动，各种真假传闻事件都会冲击市场，影响股价，事实已表明过去集中持仓的方法不再适合A股市场，实施分散持仓是应对市场风险必须坚持的策略，市场中好股票有的是为何非要把“筹码”都压在一、二只个股上呢？ 4、坚持长线投资。股票不是赌博的筹码，而是你买入生意的凭证！如果我们买入的确信是“好生意”，买入的价格也合理，为什么要放弃而将它卖出呢？持股需要的是蜗牛般的耐心与钢铁般的意志，要特别防止未来的超级大牛股被市场主力大幅震仓洗盘下车（过去的00189、00196等惨痛教训），市场已一再证明，擅长“高抛低吸”的“聪明”投资者最终都远远输给一直“捂”股的价值投资者。可以预计，2000点以下入场的长线价值中投资者，未来将会出现更多个象“林园、段永平、但斌、赵丹阳、李驰”这样的伟大投资者。投资者应该明白：历史潮流与人类社会发展总是向前，股票指数的历史规律总是不断的创新高，信心与机会永远在乐观人的前方。在熊市末期买股，是市场和公司欠我们的钱，别着急，随着时间流转，它最终会慢慢的加倍还给我们的。 5、刚性执行现有的风险管理规则。包括但不限于： （1）不能用任何的短期资金从事股票买卖。 （2）全年不再追加新的资金入股市（除非A股跌破1660点，但这已经不可能，1949就是A股的历史大底）。 （3）适时调整A股、港股与美股三地市场的资金配比，原则上不再增加港股的资金占比，必要是从港股再撤离部分资金至A股。 （4）无条件回避股指期货、融券做空、牛熊证、窝轮等高风险的衍生产品，要经得住市场的诱惑，“能力圈”以外的钱永远不得去涉足。 （5）坚持“五不炒”，即，不炒概念（包括热点题材及最无哩头的所谓“送转”概念）、不炒垃圾、不炒小道小息、不炒无成交量的“小盘”与“仙股”、不炒“老千”，同时，切忌频繁的短线交易。 （6）主帐户持仓个股必须在5只以上（指满仓情况下），单一个股的持仓市值占比不得超过该帐户总资产的30%，因特殊情况超过时，必须在五个交易日内强制性减至30%以内。 （7）当市场出现确定性盈利机会，经允许在自身证券户内融资买卖股票时，必须同时具备以下条件：a市场出现赚钱效应并且指数与个股处在阶段性低位；b买入的个股必须是自己认定的安全边际最高；c应有单独的盈利目标并在达到目标后第一时间卖出；d虽未达到盈利目标但指数已处在相对高位时无条件卖出；e原则上不得持融资仓位过长假期。 （8）在“价值、成长、投机（指有一定投资价值的超跌周期股，并非纯概论投机股）”三类个股配置中，对周期性的超跌投机个股持仓比例原则上不得超过总仓位的30%。 （9）不再接受任何亲朋好友委托理财炒股等影响生活质量与幸福指数的工作，务必使自己记住：健康与开心永远比赚钱重要。 （10）不断完善自己的纠错机制，要不断的超越自我，时刻提醒自己：作为股市中的“老人”，最大的风险是思想观念与投资理念的落伍，利用互联网创造性学习别人的长处是不被市场淘汰最有效途径（在体制外的这个民间个人投资者群体中，的确有盈利能力一流的投资高手，非常值得自己去跟踪、去学习、去吸收） 七、重点个股追踪 （暂略，等考虑成熟后再予公布） 结束语： 对证券投资人而言，市场就是我们生存的土壤，我们应该有敬畏之心，“市场永远是正确的！”，作为个人投资者，我们无力改变市场，但我们完全可以改变自己，使自己主动的去适应这个市场。在结束了A股多年漫长的熊市之后，我想，只要我们的内心足够强大并忠诚于自己用“心血”与教训铸成的盈利模式，未来持续的赚钱会是大概率。 （ 特别提醒自己：今后每月至少阅读本年度报告2遍，新的一年不能允许自己再重复犯没有技术含量的低级错误） 2012年12月28日下午于杭州。 |
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