基金热潮后的冷思考

今天发现一个有趣的现象，一些明星基金经理管理的场内基金已经大面积出现折价，比如朱博士管理的 $富国天惠(SZ161005)$  、王崇管理的 $交银瑞丰(SH501087)$  、邬传雁管理的 $泓德丰泽(SH501071)$  。

不同于股票，由于各人的估值模型不同，你很难判断股票受到基本面还是情绪面的影响更大。但对于基金而言，由于基金净值这个锚存在，折溢价率就成了观察基民情绪的直观指标（折溢价率就是场内交易价格与实际基金净值差价，交易价格高于净值为溢价，反之为折价），最为典型的案例就是交银瑞丰，2月的溢价率一度达到6%以上，而如今却是折价1%再卖出。

数据来源：集思录；数据截至2021.3.9

这个溢价率变化代表什么意思？简单说就是在1月、2月初，投资者看到基金暴涨，愿意花比实际更高的价格买入，而现在看到所谓的抱团股崩溃却避之不及，打折卖出（事实上对于封闭基金而言，由于损失了部分流动性，折价才应该是常态）。

这，才不过一个月时间。还有比这更好的投资者教育吗？

目前市场已逐渐被悲观情绪笼罩，我不知道未来会不会继续下跌，但在目前的大背景下，疫情未完全受控，我很难相信利率会持续上升；经济复苏板上钉钉；居民财富大搬家大概率不会被这次突发的抱团股“崩溃”所打断，所以我会继续押注中国，押注优秀的基金经理。

过去两年，拜访过不少基金经理。我看到有些基金经理嘴上说一套，背地里却默默抱起了团，有些像曹名长先生，即使过去两年不在市场风格上，在朋友圈怀疑人生但也坚守自己的体系，即使代价是规模极度萎缩。我看到有些基金经理在风口上肆无忌惮地圈钱，也看到有些基金经理早已默默限购，控制规模。

公募基金考核机制背后的乱象中，我们看到了这些基金经理的信托责任，这被李录、谢治宇、何帅在采访中频频提到的一词，在选择基金的过程中不可忽视。

有光明的地方就有黑暗，理性认知公募基金的不完美，发掘它能给普通投资者所提供的东西，buy and hold，或许不久后再看这次调整，回顾这些不明真相的投资者慌不择路逃跑，这又何尝不是一次机会呢。

作者：jvchan0926
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来源：雪球
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