资料备存：作为多空工具的ETF指数基金

　　1、从我个人的理解来看，对于“大资金”来说，资产管理有三个要点。

　　第一个要点是：资产配置，也即资金在不同行业、不同类型的组合，以及从高估值的品种逐渐撤出，向低估值的资产逐步买入。比如，在2020年底到2021年初，我将投资战略从行业龙头股，转向了底部启动股。

　　第二个要点是：资金管理，或者简单说是仓位管理。当股票市场的机会大于风险时，则资金向股票偏移；当股票市场的风险大于机会时，则资金转为类现金的保本型资产。

   第三个要点是：风险对冲。

　　2、风险对冲的价值，在于上涨趋势以后，特别是牛市的中后期。

　　此时，由于市场出现的机会较多，使我们的资金配置于股票的比例，越来越大，而我们又无法预知涨势何时结束。

　　在这种情况下，我们就可以跟踪大盘指数和行业指数，以及领涨的龙头股的走势，来寻找可能的关键转折点。

　　3、当在涨势运行的过程中，从短期力量来看，某一天的掉头向下，我们就可以假设这是短期的一个转折点，可以在此开单进行短期风险对冲。

　　同样，当从中期力量来看，某一周的掉头向下，我们就可以假设这是中期的一个转折点，可以在此开单进行中期风险对冲。

　　如果假设的短期或中期转折点，成为了事实，则风险对冲将形成收益，从而平衡持股可能产生的损失。

　　相反，如果假设的短期或中期转折点，被很快否定，涨势再次形成，则接受些微的小损失结束对冲，当然，此时持股的盈利也会平衡掉对冲无效产生的损失。

　　4、也即是说，风险对冲的“点”很重要，这个“点”代表的就是涨势的关键转折点，我把这个“点”分为短期和中期。

　　对于急速上涨的市场后期，适合以短期的转折“点”，作为风险对冲的开仓点。而对于缓速上涨的市场来说，我觉得，更适合以中期的转折“点”，作为风险对冲的开仓点。

　　5、当然，最佳的风险对冲方法，就好是结合“资产配置”和“资金管理”一起使用。

　　比如，在2020年底到2021年初，在将投资战略从高估的行业龙头股，转向低估的底部优质股时，也开始寻找短期和中期的转折点。

　　在2021年1月14日，曾经出现了一个短期的风险对冲转折“点”，但它在2月4日被证明无效，可能会产生2%的对冲损失。

　　而到了2月19日的下一次短期风险对冲转折“点”时，则成功了，风险对冲产生的收益截止3月9日是18%，这样就可以有效的平衡掉这段时间下跌造成的持股损失。

　　6、在A股市场，具备风险对冲功能的多空工具，主要是股指期货和融券。股指期货因为在期货账户，不便和股票一起进行风险对冲；同时还默认低保证金的高杠杆，如果控制不好，潜在风险巨大，我认为只有绝对理性的人才能使用。

　　融券的对冲方式，可以在股票帐户直接使用，更为方便，同时也限制了对冲比例，是更为稳健的风险对冲工具。

　　7、作为风险对冲的融券，有三个选择：一是大盘指数ETF基金，二是行业ETF基金，三是个股。

　　从对冲的目的来说，融券做空个股是没有意义的，因为你不可能同时持有这只股票，同时又去融券做空它；而你仅仅是因为看跌某只股票，而对它进行融券卖空，那这就不是对冲了。

　　因此，真正具备风险对冲作用的融券工具，只有两个：指数ETF和行业ETF。

　　8、从目前两市300多只ETF指数基金里，我按照两融标的、日交易额、对标价值等，选择了15只，作为可能的风险对冲标的，它们包括5只指数型ETF和10只行业型ETF。

　　5只指数型ETF是：300ETF(510300)、50ETF(510050)、500ETF(510500)、深100ETF(159901)、创业板50ETF(159949)。

　　10只行业型ETF是：证券ETF、黄金ETF、军工ETF、芯片ETF、光伏ETF、银行ETF、有色ETF、酒ETF、新能车ETF、医药ETF。

说明：这篇内容写给我自己看的，作为资料备存。

牛市价值股=价值投资选股+力量理念选时。

曾星智，2021年3月10日凌晨。等孩子睡着了，可以更安静的思考，今天又很晚了，明天睡个懒觉吧。

在青海湖边，向西北望去，两匹马和天际的云。