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今日看反弹的朋友，不知心里是何感受，是猜对了，还是猜错了呢？ 老樊甚少谈短周期择时的看法，因为对于绝不部分的投资者来说，胜率普遍不高，机构亦然，甚至说，这是一个掷硬币的行为，都不能当成一个反向指标，所以老樊采用“猜”这个字。 看似逻辑是自洽的，比如说看多逻辑，有昨天GJD出手护盘、海外市场反弹等支撑，但这并未是市场的主要矛盾，市场当前的主要矛盾，仍旧是固守在，10年期国债收益率的变化，对高估值品种的价值重塑上。 这点自2月9日《节前，大红包！》以来，老樊是连续8篇文章，深度复盘当时美股漂亮50的杀跌历史，警示对高估值核心资产的杀估值风险，当前逻辑仍在印证中，且估值并未出现性价比，所以即使反弹，并未破坏这层逻辑，即杀估值的动作，大概率还会继续。 ------------------------- 站在当下，高估值核心资产，是否开启反弹之路，反弹是否值得抄底？老樊谈一谈自己的看法：除非出现重大新增变量，否则接下来一段时间，反弹不会走强，仍然是大概率事件，老樊是从以下3点来看的： 1.GJD护盘，是防范不可测的联动风险，但只护不拉。 从昨天指数分时的走势来看，明显能够看出GJD的意图，昨日早盘市场出现恐慌盘，GJD快速出手对冲，但到10点之后，恐慌阶段结束，随即停手，留给市场自发消化。 所以从这些盘口的蛛丝马迹，能够看出，GJD的这波操作，已然定调：只护不拉，估值消化，本就是市场自然行为，除非出现极端情况，比如再度连续大跌调整，引发市场多杀多的踩踏，否则不需要有形之手出面。 2.新增基民遭遇套牢，若快速反弹，会引发大规模的赎回潮。 昨天，支付宝发布“致投资者的一封信”，呼吁大家“风物长宜放眼量”，要相信专业的力量，给绩优基金经理更长时间进行运作。 用大白话来说，就是开始出现了超预期的赎回情况，为了防止更大规模的赎回潮，平台发声是很有必要的，比如昨天还有几家基金，也开启自购模式。 但尴尬的地方在于，如果高估值品种快速反弹，那自然有好多虎视眈眈的基民，会在反弹以后，清仓原来的基金，这才是真正大规模的赎回潮。所以这会让反弹力度预期变低，而反弹力度预期的降低，就会使得抄底资金的欲望变低，自然是观望资金多，真正抄底的少。 3.高估值的消化，并非是一蹴而就，而是一波三折。 在《杀跌，三步走！》中，老樊再次明确指出，当时美股票50杀跌的历史，总共是历经3大波段的，尽管“完美复刻”这段历史的概率很低。 但市场自然消化高估值的趋势，是不可逆的，外力只是会调整节奏而已，高估值隐藏的风险仍在，当前是部分释放局部的风险而已，稍有风吹草动，都有可能引发第二波的杀跌。 --------------------------- 基于对上述几点的考虑，老樊也还是不看好，以“眼科”为代表的医疗服务赛道的反弹，当下还不是一个很好的上车时机，即没有兑现“好价格”这个因子。 在《大地震》中，老樊首次提出医疗服务，是典型的“好产品”，去年错过，就是去年二者的估值在150倍PE附近，尽管是好产品，但同时还是缺失了“好价格”这个因子。 今日二者强势反弹，通策医疗更是封至涨停板，爱尔眼科也是大涨5个多点，但老樊并不感到遗憾，逻辑很简单，当前的估值，还是那话，没有性价比，都是120+PE，这个位置进入，仍旧承担着杀估值的风险，所以继续等到“好价格”时机的出现。 尽管从短期来看，看的是医疗服务赛道，股价有继续下探的可能，但中长期看好的信心不变，这是好产品属性决定的，以爱尔、通策为代表的龙头，已经率先建立起竞争优势，护城河已定，业务单元复制性很强，且盈利中枢不会下移，这种好产品龙头的稀缺性，未来会继续创造更高的市值。 与投资而言，更深的研究，就是为了更少的决策，所以看懂了好产品的属性，看懂了“6好价值因子”，就是要管住手，等好价格的兑现。 ------------------------- 再来和大家聊聊投资的心态，基金大跌，频上微博热搜，还有从不少朋友给老樊的留言中，都能看出，不少朋友，这段时间投资心态，是失衡的。 除了说老樊讲了无数次的“好价格”、以及“均衡配置”策略，没有用好以外，也有心态端的不成熟的原因。 市场一大跌，马上六神无主，各路吐槽，寻求安慰，互相比惨，当然，大涨的时候，更是无比兴奋，感觉没有比投资，更能获取幸福感、成就感的事了。 这种心态，于投资而言，是有害无利的，有的时候，大家更是会被盘面的即时变化而累，在大跌的时候，最有价值的事情，不是去比惨，也不是去找大师的理论，来安慰自己：当闪电打下来的时候你必须在场，坚守长期主义。 最有价值的事情，而是去思考、去复盘，去学习，这和好产品属性研究，是一脉相承的，就是要去做积累，形成正反馈的投研机制。 也就是老樊一直想说的，投资业绩的背后，是人生观、价值观、投资观的综合体现，站在价值投资的道路上，核心就是“相信时间的价值”。日拱一卒，每天进步一点点，慢即是快。 投资是长跑，而不是百米冲刺，看的是未来，而不是短期，眼下的快速杀跌，历史上也有，未来也不会消失，所以站在时间的长河中，没必要陷入痛苦，让自己放下对短期股价的“执迷”，去提升投研的能力，还是那话，投资是认知的变现，研究是认知的基石！ |
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