【原】东睦股份——折叠屏概念龙头股

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消息解读

NO.1

美股收盘三大指数涨跌不一，纳指V型反转收跌0.5%，盘中一度跌近4%，道指涨0.04%，标普500指数涨0.13%。科技股纷纷反弹，Snap涨超11%，Facebook、奈飞涨超2%，亚马逊、谷歌、英特尔纷纷收涨，特斯拉收跌逾2%。能源股、航空股涨幅居前，南方航空涨超15%，马拉松石油涨超9%，东方航空涨超8%。热门中概股多数下跌，迅雷跌超17%，富途控股跌超4%，百度、蔚来、理想汽车跌超3%；爱奇艺涨超3%，网易、携程网涨超2%，京东涨超1%。

NO.2

周二下午，疯狂比特币再度上演巨幅波动行情，据数据，比特币最低跌至45200美元，暴跌逾1万美元，截至发稿比特币略有反弹，维持在4.7万美元上方。据统计，近24小时内就有近53万人爆仓，爆仓金额达320多亿人民币。

NO.3

随着两会的临近，国防军工将迎来政策的催化，两会国防军费预算和十四五产业规划都将陆续出炉。

军机按照产业链可以分为：整机总装、发动机、机载系统、零部件制造和原材料五个环节。

1）整机总装：对于先进战机生产厂商而言，各主机厂生产的主要机型都有不同，如歼击机（中航沈飞）、运输机及轰炸机（中航西飞）、教练机（洪都航空）、直升机（中直股份）、无人机（航天彩虹），各个主机厂的需求供应一对一，自身具有稀缺性。

2）航空发动机：整机产业链中，发动机系统价值占比为25%。航空发动机从技术和价值占比上看，是整机产业链的心脏。

3）机载系统：价值量占比45%左右，受益于战机新机型换装列装加速。

机载系统主要包括机电系统和航电系统，还有刹车系统和制冷系统等。机载系统指飞机所有电子系统的综合，机电系统指保障飞机飞行功能的系统总成。二者共同保障飞机性能的可靠性、安全性和经济性。

航电系统占成本30-40%左右。根据市场经验，四代机航电系统占比约为35%，按照十四五的飞机数量，则对应航电系统十四五市场规模达788亿，成为产业链中价值量最高的部分。机电系统占成本15%左右，对应十四五规模达338亿。

同时，由于机载系统设计十分复杂，并且可以参与到机载系统配套的公司多为中航工业旗下企业，因此市场壁垒相对较高。

4）零部件加工：主要包括锻件加工、机加工和部件总装。

锻件是通过锻压器械对金属进行加工的方法提升金属的机械性能，由于战斗机对金属的性能要求较高，在飞机结构中85%的结构件均为锻件，按照价值量为整机成本的4%测算，对应的十四五市场规模约为90亿元。

机加工主要有钣金零件和数控机床加工，先进战机十四五零件机加工对应的市场规模为225亿元。

5）原材料：主要包括钛合金、高温合金和碳纤维。

钛合金是飞机的主要结构材料之一，主要应用在飞机结构件、紧固件和发动机转动件。近年来，随着我国战斗机的更新换代，我国军机的用钛量逐步提升。根据测算，单机对应使用的钛合金原材料达1300万元，按照十四五期间先进战机300架计算，对应的市场规模为40亿元。

高温合金占发动机总价值的30%左右，10年内受益于军民机增量和核能建设，存在34万吨的增量空间，年复合增长率为10%。高温合金领域长期来看处于供不应求状态，部分核心部件依赖进口，随着国产发动机研发进展顺利，国产替代正在进行中。

碳纤维复合材料价值占军机比已经达到29%左右，按照单价重量约为4.64吨，按照碳纤维比例以及碳纤维平均单价，则对应单机价值量约为1350万，对应十四五市场规模约为41亿元。

NO.4

2月23日下午，国泰君安(601211)研究所所长黄燕铭表示，抱团将成为常态，但当前旧的抱团股正在逐渐淡出视野，未来需要重视新的抱团股，重点在周期。对于后市的投资节奏，黄燕铭建议投资者把握好疫情后消费、周期、设备三步走的投资轮动节奏。“消费还会继续，目前消费已经走到了中后段。周期现在正当时，所以周期股票大家应该积极去布局。下一个阶段的重点在设备，特别是机械行业。他认为，对于军工板块，不惧短期扰动，年内长期看好订单饱满的公司。对于科技股投资，应该放弃高风险特征的科技股，选择低风险特征的新能源和电子等行业。

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盘面分析  

直升机龙头主机厂，A股唯一标的平台。公司是国内直升机制造业的主力军，现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机及零部件、上述产品的改进改型和客户化服务，以及Y12和Y12F系列飞机，在国内处于技术领先地位。经过近年来产品结构调整和发展，已逐步推动主要产品型号的更新换代，进一步完善了直升机谱系，基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。

　　聚焦主业发展，做强做优产业。公司以“生产一代、研制一代、预研一代”为发展思路，通过聚焦主业、坚持发展创新、不断深化改革、加强国际合作等方式，贯穿承当直升机制造产业链重点任务，打造军用直升机综合性领先平台。

　　公司经营状况良好，连续三年收入利润稳步增长。公司财务状况稳健、各项财务指标状况良好的同时注重大力投资研发制造、对公司未来继续承担重点科研任务、提升生产产能、持续创造营收有着正向良好的积极作用。

　　市场需求空间广阔，直升机有望迎来列装爆发。我国军备目前处于“补偿式”增长阶段，结合“十四五”期间国家强军政策的贯彻实行，同时考虑到我国目前10吨级以上直升机列装数量缺乏，通过分析陆军航空兵列装需求、陆军突击旅扩编、海军陆战队扩编及常规海军舰艇列装、空军运输支援部队编制等综合因素，我国未来军用直升机市场规模庞大，行业增长趋势显著。

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附言

 

                                           怎样选择成长股

7、选择大公司还是成长型小企业

费雪认为，相对于大公司，规模较小的公司股价更容易上涨。因为市值规模小，盈余的增长会更快的反应到股价当中，因此十年内可以上涨数十倍。但费雪提醒投资者：投资这样的小型成长股，技巧娴熟的人都难免偶尔犯错。而要是投资这样的普通股犯错，丢出去的每一块钱可能就消失了。因此，投资者应该选择那种历史悠久、根基较稳固的成长型股票。

而年轻高风险公司由于自身不断发展成熟，可能进步到机构投资者开始购买的地步，投资者这个时候倒可以投资这样的公司。这种公司未来增值的潜力不似以往那么大了，但仍能取得较好的回报。

8、买进成长股的时机

费雪并不主张投资者一定要在市场崩溃后寻找买入时机，他认为在1929年股市崩溃后的两年内有勇气买入并持有几支股票的投资者收益率固然可观，但在50年代以合理的价格买入成长股的投资者也获得了惊人的回报。

他坚决反对投资者去预测所谓经济景气高点和低点，以作为买入或卖出的根据。他辛辣讽刺说，如果投资者有耐心查询下每年在商业周刊上刊登的经济学家对未来的预测就会发现，他们成功的概率极低。经济学家们花费在经济预测上的时间如果拿去思考如何提升生产力可能对人类的贡献更大。
几乎所有投资大师，都对依赖经济景气预测作为投资判断的观点嗤之以鼻。彼得林奇说：美国有6万名经济学家，却没有一个人预测到1987年的股市灾难。巴菲特也说华尔街的经济学家都睡大觉，可能是投资者的好消息。

9、卖出以及何时卖出

费雪认为，卖出股票的三个理由：①、当初买进行为犯下错误，某特定公司的实际状况显著不如原先设想那么美好。在某种程度上，要看投资者能否坦诚面对自己。②、当成长股成长潜力消耗殆尽，股票与持有原则严重脱节时，就应该卖出。③、有更加前景远大的成长股可以选择。

费雪认为投资者不应该因为空头市场的担忧而卖出股票（恐惧熊市的到来）。他认为这样做无异于要求投资者知道空头市场何时出现，以及何时结束（在空头市场底部买回股票）。但通常情况是投资者卖出后，空头市场并未出现，市场继续上扬。等到空头市场真的来临时，却从来没有见过比卖出价格更低的位置买回相同股票的投资者。通常的情况是，股价并没有跌回卖出价，但投资者仍苦苦等待，或者股价真的一路下挫跌过卖出价，他们却又忧虑别的事情而不敢买回。

费雪提醒： 投资者不应该因为手上的股票涨幅过大就卖出股票。因为，“涨幅过大”、“估值过高”，都是非常模糊的概念。没有证据表明多高的估值或者涨幅才是最高。

他进而推论出这个观点： 如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来。 

10、投资者的“五不原则” 

原则一：不买处于创业阶段的公司。 原则二：不要因为一支好股票在“店头市场”交易就弃之不顾。 原则三：不要因为你喜欢某公司年报的“格调”就去买该公司股票。 原则四：不要以为一公司的本益比高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。 原则五：不要锱铢必较。

11、投资者的“另五不原则”

原则一：不要过度强调分散投资 原则二：不要担心在战争阴影笼罩下买进股票 原则三：不要忘了你的吉尔伯托和沙利文（两人是讽刺喜剧作家，费雪的意思是不要被股票过去的数据记录所影响，特别是注意不要以为买入那些过往股价没有上涨的股票就是安全的方法。影响股价的主要因素是未来而不是过去） 原则四：买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。原则五：不要随波逐流。