伟星新材：还在追高科技股？不如看一下这个超级白马股，分红率超高，行业知名品牌，股东都是各种大机构

复习文章说明：价值事务所，2019年8月份成立以来，在一年多的时间里研究了几十只优秀股票，绝大部分走的相当不错。

这期间也来了很多新朋友，对我们不是很熟悉，加上很多老朋友，也想知道价值事务所是如何挖掘出这些优质股的。

所以接下来，会陆续把之前的文章再次发布出来，供大家学习参考。

但有一点必须注意：很多股票都涨上去了，甚至不少都翻倍了。文章中的买入逻辑和估值都不再具有参考意义。文章仅供学习分析逻辑和熟悉公司基本面使用，不能盲目的用于投资指导，请务必清楚这一点，谢谢。

本文首发于2020年3月19日，发文后最高达到【23.57】元，最大涨幅约为【135.00%】。

今天给大家说一头现金奶牛，有多牛呢？上市九年，分红融资比296.29%，2018年的分红方案是10转2派6，对应目前12元左右的股价，股息率为：0.6/（12*1.2）=4.17%....近3年平均股息率都是3.7%

 

跑赢多少银行理财产品？？？

 

最为难能可贵的是，公司每年都稳定分红，分红率在50%以上....他性感的股价走势，也让他的长期投资人回报丰厚。

 

2015年大牛市是绝大多数股票的股价巅峰？这家公司可以很自豪的说，不存在的，即便我近期跌下来不少，都是2015年巅峰的两倍。

           

公司介绍

 

公司和A股中的伟星股份是好哥两，都属于伟星集团，这哥两，都在各自的领域做到了行业领头，今天先讲伟星新材，明天再讲它的兄弟伟星股份。

 

公司属于建材行业，是个卖水管的，leo家装修时，水管全是伟星产的，当时装修师傅说就这个牌子质量最好，价格不贵，超值。可见公司的产品是多么深入人心。

 

但塑料管生产不是个技术活，加上生产设备投资额相对较低，行业内生产的企业就太多了，属于“大行业，小公司”。

 

目前伟星的市占率为1.3%，为行业第四，但我们认为，公司的钱途比行业前三大多了，下面且容我们慢慢道来。

           

整个塑料管材行业，中国联塑是当之无愧的老大，市占率也最高，由于规模优势，联塑的成本基本是全行业最低，因此，他家产品的价格也相当低。由于B端客户接工程，使用量大，自然价格敏感度就高，更多会选择中国联塑。

 

伟星在B端自认没啥优势，一开始，就把目光放在了C端用户身上，以品牌、质量和服务取胜，基本上，哪哪都能看到伟星的店。

          

目前，伟星的渠道基本铺遍全国，设立了 30 多家销售分公司，拥有 1000 多经销商及 26000 多个营销网点，并与众多自来水公司、燃气公司、建筑装饰公司及知名地产公司保持了良好的合作关系。

 

相较于传统的多级经销商体系，公司采取了扁平化经销体系，销售费虽然用会多一点，但是可以保证供货效率，同时能直接把握终端消费者的需求，更好的实现以销定产。

        

正是由于把渠道做到了极致，直达C端，消费者口碑又好，公司可以拥有全行业最高的毛利率，长期高于40%，而其他同行只能在20%-30%苦苦挣扎。

           

拥有超高毛利，并将供应链玩到极致，也就造就了公司全行业最高的ROE，且这一指标，仍在不断升高。

          

财务分析

 

正如前文所说，公司是个分红极其大方的超级现金奶牛，近些年来业绩一直保持高速且稳定的增长，难能可贵的是，净利追得上营收。

           

其资产负债率一直较低，且越来越低，仅在20%左右，没有一分钱有息负债，2019年三季报显示，账上趴着13.4亿现金，占了总资产的30%。

 

负债中，也基本是应付是预收，杠杆都加到上下游，行业地位高。

 

可以说，公司的财务状况就是教科书级别的！

 

这时，有同学可能要抬杠，那为什么公司的存货涨得这么快？？？是不是卖不出去？？到2019年三季报，存货更是达到了7.56亿之多。

            

我们要知道，公司的业绩是涨得很快的，要支撑飞速上涨的业绩，产量肯定要跟上呀，产量要跟上自然存货会变多，只要存货的周转没问题就是正常的，而我们看下图公司的存货周转天数，基本没怎么变，拉长看还是在慢慢下降的，好事。

          

风险点

 

应该说伟星新材自身做的还是相当不错的，但就像一句话说的：时代抛弃你的时候，连再见都不会说一声。

 

伟星新材这些年费尽心血打造的渠道也有遇到时代变化的窘境：这几年新房子精装修渗透比例是越来越高的，据 2019年精装修市场规模或达336万套，市场渗透率达32%，2020年渗透率有可能会到40%以上。

 

这个大趋势无疑对伟星新材是利空，对行业龙头中国联塑是利好，它们两者19年7月后的走势差异，很可能就是这种大趋势的反映。

                      

但这不代表伟星股份就没有机会，它的机会来自于两块：

 

一是蚕食其他品牌的份额，塑料管材行业的集中度依然很低，伟星新材有望吃到集中度提升的份额。

 

二是，在B端发力，但B端这块竞争优势没有行业龙头中国联塑强，伟星新材接下来如何想办法是要重点追踪的。

 

总结

 

公司处在典型的“大行业，小公司”赛道，虽然不是行业龙头，市占率不是最高，但竞争力还是不错的，只不过现在遇到时代的变化，接下来就看伟星新材如何解决这个问题了。

 

如果能解决B端的竞争力问题，那么公司有望继续增长，甚至有机会挑战行业龙头中国联塑的机会，这一点需要持续追踪。

 

基于公司三季报，营业收入31.20亿，同比增长5.15%；归母净利润6.92亿，同比增长5.86%，我们大胆预计，公司2019年净利润为9.5亿，后面两年分别以12%、15%的速度增长，则至2021年，公司的净利为：12.23亿。

 

公司近五年来，平均市盈率为24倍，因此，给予公司24倍市盈率，对应2021年合理市值为：293.52亿。