【原】从贴牌生产到自主品牌销售的转型式发展 | 读悠派科技2019年半年报

宠业家 2021-03-16

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导语：不久前，宠业家刚刚盘点国内8家宠物公众公司上半年财报情况，得出了“国内宠物代工出口相对低迷，内贸保持高增但加速度放缓”的结论。但即便如此，悠派科技仍然做到了营收净利双增长，那么具体原因为何呢？让我们来细细品读下悠派科技的2019年半年报。

正文：

芜湖悠派护理用品科技股份有限公司（U-PLAY CORPORATION）成立于2006年，于2015年上市，股票代码：833977，目前市值2.83亿元人民币，主营一次性卫生用品的研发、生产与销售。公司的主要产品包括成人护理系列和宠物护理系列两大系列，公司产品主要针对宠物及失禁人群。

主要品牌

自主品牌：Honeycare、Cocoyo、U-PLAY 等三大自有品牌。

Honeycare、Cocoyo 目前已经成为国内宠物尿片自主品牌领域的领军品牌。U-PLAY 为成人护理产品品牌，目前在重点市场北京、成都均布局。公司目前自主品牌也取得在美国、日本线上销售领先的地位。在公司所处细分领域，目前国内尚未形成大品牌企业，近三年来，公司业绩在行业内保持良好成绩。

营运数据

盈利能力

营业收入较上年同期增加 54.27%,主要原因是老客户的订单量稳步增长，新客户的订单不断增加，新产品有计划持续开发投放到市场，且产品得到市场认可，收入呈上升趋势。平均毛利率为 20.96%，略高于同行业利润率。

偿债能力

据报告，2019 年 6 月 30 日，公司货币资金余额 15,304,932.42 元，较期初减少 54.74%，主要原因是报告期内开始使用上期定增资金，受限资金到期兑付，导致报告期内货币资金减幅较大。

营运情况

经营活动现金流量净额较上年同期大幅减少，主要原因是报告期内的销售额虽大幅度增加，但收到的税费返还较上年同期减少，支付其他经营活动款项大幅度增加，导致经营活动现金流量大幅减少。

据报告，净利润 13,421,056.64元，与现金流量净额相差甚多，主要原因是报告期内资产减值准备、提取的折旧、摊销金额及处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失、财务费用、递延所得税、存货的变动等产生大量金额，另外经营性应收项目和经营性应付项目影响金额也有一定影响。

成长情况

据报告，其净利润 13,421,056.64 元，较上年同期增加 199.38%，主要原因是虽然整体行业内原材料成本较去年末呈下降趋势，但其通过年度战略规划对新客户订单谈判、新材料、新工艺运用，扩大销售额，形成规模效益，另外汇率的波动有利差都导致了报告期内的净利润大幅度增加。

控股股东情况

芜湖沃德信息技术有限公司持有1,500 万股股份，占公司股本总额的 29.18%，为公司控股股东。芜湖沃德成立于成立于 2006 年 3 月 30 日，注册资本50万元，股东分别为程岗、程胜二人，持股比例分别为95%和5%。

程岗通过沃德公司间接持有27.72%的股份，直接持有0.41%股份，通过芜湖福汇投资中心（有限合伙）间接持有0.12%的股份，合计持有28.25%的股份，且程岗任公司董事长兼总经理，对公司实施控制，为公司实际控制人。

商业模式

1.研发模式：设有研发中心，专门负责公司产品的研发工作，形成了较为完善的研发管理制度和流程规范。其研发主要分为两类：一类是新材料、新产品和新技术的研发，另一类是为满足客户订单各项技术指标需求所开展的研发。

2.采购模式：采购的生产原材料主要包括：木浆、卫生纸、无纺布、PE 膜、高分子材料等。对于自主品牌产品的原材料，主要采用以产定采的采购模式，同时保持适量的库存原材料用于研发、产品打样生产和应急性生产。采购部门根据计划调度部向其出具的物料需求单，结合企业 ERP 物料信息系统形成采购计划并采购。对于贴牌产品的原材料，由本公司与该供应商签订采购合同框架，根据计划调度部的物料计划向供应商下达采购订单。

3.生产模式： “以销定产”为主、部分自主产品提前少量生产备库为辅的生产模式。

4.销售模式：其产品除在国内销售以外，还销往美国、日本、加拿大、东南亚等全球多个国家和地区，公司销售模式有直销和经销两种。

5.盈利模式：主营业务系生产、研发和销售针对失禁人群的成人护理用品和宠物护理用品，收入和利润主要来自于主营业务。目前，悠派科技正在大力发展自有品牌，以扩大自有品牌的市场影响力，努力增加自有品牌产品销售额占销售总额的比例，从而提高其盈利能力，实现从贴牌生产为主到自主品牌销售为主的转型式发展。

主要风险

1.产品销售受国际经济环境影响的风险：其产品的主要销售区域是美国、日本，主要销售的产品是宠物尿片和成人护理用品。

2.客户集中度较高的风险：前五名客户销售额占营业收入的比重较高。如果上述主要客户大幅减少其订单量，而无法及时找到替代客户，经营业绩将会受到不利影响。

3.汇率波动的风险：记账本位币为人民币。报告期内，其81%以上的销售收入来自于日本、美国等海外市场，未来较长一段时间内的主要收入仍将来自于海外市场，而在向海外市场销售时，主要通过美元进行商品销售的结算。

观点

1.市场是不断向前的，新产品要有计划地持续开发并投放到市场。

2.发展自有品牌短期内可能无法带来大量收入，但可以扩大影响力。

3.出口贸易仍是代工企业收入的主要来源，稳定国内收入可以提高风险应对力

4.以销定产，以产定采，合理控制成本，同时保持适量的库存原材料，保证研发和生产的稳定。