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广东梅州人，1990年生，毕业于概率论与数理统计学专业，本科学历。现任广州宣牛资产管理有限公司基金经理、投资总监、法人总经理，曾获蓝海密剑实盘大赛中将军衔、MOM之星全国期货实盘争霸赛三星盘王。 
认知的高低与年龄无关，如果可以三十不惑，就不必三十才立。财富的获取我认为应该都是要有具象的通道的，不能等、靠、要，如果从来没有深入思考过未来有一天财富会从何而来，没有提前为财富铺一条路，那么它自动到来的概率几乎是微乎其微的。我的期货交易策略也比较简单，主要是应用经典的价格突破和均线交叉模型。期货量化交易策略的资金曲线，可以理解为像股票 ETF 指数基金的一种量化CTA指数基金，只是股票 ETF 背后是采取“买入并持有”策略来交易一篮子股票，而量化 CTA 背后是采取“中长线趋势跟踪”策略来交易一篮子期货。坚守和完善规则的同时，先把预期降下来，这样在未来回撤的时候才有心理优势，而且常识告诉我们，任何超高年化收益率一般都不能持续太久，所以，成长大于成功，在市场上一定要有这样的心态。 刚入行的时候也认为，那么简单的策略应该不能赚钱，但是走过了复杂之后，才意识到简单才是最有效的。（一个可以实盘的策略）首先策略原理必须简单，不带过多的参数；其次，能够在大部分流动性好的期货品种上实现正向期望值；最后要注重测试的方法，尽量让理论贴近实际。衡量一个程序化交易策略的好坏，比较靠谱的标准是：这个策略有没有明显的不适应期，也就是回撤期，这种不适应期要首先能被你接纳，最后才有可能去使用它。 选品种的标准比较简单：主要看沉淀资金，因为我始终相信，去钱扎堆的地方更容易赚钱。 策略普适性还是很重要的，因为这是做多品种组合的前提，不是说单品种策略不好，只是单品种做到后面可能仍然要考虑规模容量和稳定性的问题。为了能够更好地把投资重复做下去，所以我宁愿选择有效的简单，而不会尝试无效的复杂。简单的重复都很难了，更何况复杂的重复。 我的主观融合主要体现在以下三点：第一、优选品种；第二、过滤方向；第三、择时买卖。这个世界上有很多好东西都是如此：长期有价值，但短期有波动。往往规避了波动，价值就一定会打折。 人生无处不定投，定投运动，则收获健康；定投读书，则收获智慧；定投资产，则收获财富。在量化CTA的投资领域，我认为定投的思维，也可以给大家提供一种解决资金管理问题的方案。在趋势跟踪策略中，利润是不需要保护的，利润是用来奔跑的，利润不奔跑就不会带来更大的利润。如何通过定投保护本金？确认好了总体风险之后，把交易策略的目标仓位定时定量分批布局，用时间来消化风险，用时间来换取确定性。我所认为的“信心不对称”，指的是你不相信的东西但是我相信，双方都没有信息缺失，但有一方是有信心缺失的。马云说过：因为相信而看见，这就是信心不对称所导致的不同结果。 七禾网、合顺投资联合举办了“七禾-合顺”交易人才选拔大赛，招募优秀的操盘手。添加微信：KJZX77777，或扫描下方二维码，报名参赛。“单笔”最多“1个亿”的管理型资金等你来拿！七禾网1、魏先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您是 1990 年出生的，在期货市场中相对来说年纪较轻，但是您在七禾网资管排行榜上展示的账户“琅琊榜”已经盈利超 2300 万元，请问您是如何看待自己的人生财富的？您认为您能在期货市场上盈利丰厚的关键原因是什么？ 魏育鸿：我非常尊敬的一位前辈师傅曾经对我说过一句话：认知的高低与年龄无关，如果可以三十不惑，就不必三十才立。财富的获取我认为应该都是要有具象的通道的，不能等、靠、要，如果从来没有深入思考过未来有一天财富会从何而来，没有提前为财富铺一条路，那么它自动到来的概率几乎是微乎其微的。另外，拥有了一定的财富之后，用什么资产来承载财富也是很关键的，于我个人而言，量化CTA就是我一项非常重要的资产。
我能在期货市场上盈利的关键原因，长期来看我认为是量化。至于如果想要盈利丰厚，我认为还是要融合一定的主观。 七禾网2、据您介绍，您于 2011 年进入 A 股市场，主要采用量化因子选股进行规则化交易。请问您的股票量化交易策略和期货量化交易策略主要有哪些区别？后来是出于什么原因不做股票？魏育鸿：当时刚接触股票市场，是在大学期间，量化的思想只有一个雏形，并没有形成体系，主要是根据尾盘的一些市场表现特征选股买入，第二天就卖出，规则比较简单。我的期货交易策略也比较简单，主要是应用经典的价格突破和均线交叉模型。我认为，期货量化交易策略的资金曲线，可以理解为像股票 ETF 指数基金的一种量化CTA指数基金，只是股票 ETF 背后是采取“买入并持有”策略来交易一篮子股票，而量化 CTA 背后是采取“中长线趋势跟踪”策略来交易一篮子期货。股票ETF 的基金净值一般是跟随对应的一篮子股票价格同步涨跌，但量化CTA在规则上比较讨巧，对应的一篮子期货因为可以双向交易，哪怕期货价格跌了，量化CTA 基金净值也可以上涨。加上期货又是 T+0 交易，所以量化 CTA 指数基金的稳定性要更好一些，在极端情况下，更容易止损或变现。七禾网3、据您介绍，您从 2014 年开始专注国内股指期货和商品期货，2015 年正式成为一名程序化交易者，至今已有 6 年时间。在这程序化交易的 6 年时间中，您的交易理念、交易方法有过哪些变化？魏育鸿：交易理念没有太多的变化，坚持使用最简单、最纯粹的经典中长线趋势跟踪策略，把策略应用到一篮子期货品种上之后的组合资金曲线，就是我认为的一项很稳定且很有价值的量化 CTA 资产。不随便优化、不随便升级，坚定长期持有这只量化 CTA 指数基金。交易方法上这几年有一些调整，中途有过一段时间主要是做择时，就是在量化CTA 指数基金净值经历大幅回撤或长时间不创新高的时候买入，在基金净值创新高的时候卖出，但是后来逐步就没有以这种方法为主了，因为择时做多了，容易错过趋势行情，所以目前主要还是以全天候长期持有这只量化 CTA 基金为主。 七禾网4、您的展示账户“琅琊榜”，通过程序化的方法，2 年多的时间净值做到了 3.49，最大回撤 54.3%，对于这样的成绩您是否满意？期货市场行情变幻莫测，您认为在未来的行情中，您是否能继续保持这样高收益的成绩？ 魏育鸿：其实这个账户可以理解为升级版的量化CTA指数基金，对一篮子期货品种的筛选更严格，在原来的中长线趋势跟踪交易策略上，增加了对方向的过滤和买卖点的选择。这样的基金收益率已经超出了我的预期，主要还是因为有了行情的配合，再配上一定的仓位，才有这样的结果。
所以在未来的行情中，能否继续保持这样的高收益，我个人还是比较保守，坚守和完善规则的同时，先把预期降下来，这样在未来回撤的时候才有心理优势，而且常识告诉我们，任何超高年化收益率一般都不能持续太久，所以，成长大于成功，在市场上一定要有这样的心态。 七禾网5、您的展示账户“琅琊榜”，在 2020 年 3 月初发生较大回撤，而当时的商品期货行情走势是比较流畅的，请问当时发生大幅回撤的主要原因是什么？ 魏育鸿：当时这个账户是按照基础版量化CTA指数基金做到有一定的利润之后，尝试想去做升级版CTA基金的转折阶段，有太多主观的想法，而且仓位也不低，所以试错的成本看起来大了一些，但其实整体来看，这个账户只是其中一个用来做实践的，而且当时是用利润来做风险资金，我主要管理的资金账户还是配置在基础版量化CTA 指数基金风格上。 七禾网6、您的展示账户“琅琊榜”，从2019年初到2020年中旬，资金曲线经历了一波持续一年半的横盘和回撤期，请问您是如何度过漫长的横盘和回撤期的？在这个过程中心理上是否出现过一些变化？ 魏育鸿：2019年2月到2020年2月，这个时间段账户还是在做基础版量化 CTA，很巧合地体现了量化CTA的特性，前面11个月都基本不赚钱，后面1个月才爆发。因为我专注做量化CTA也有好多年了，所以这样的情况对我来说谈不上新鲜，比这个更糟糕的情况都有。这个时候千万不要随便去怀疑策略，也不要去升级或者优化策略，错不在策略，因为这本来就是量化CTA的常态，是必经之路。 七禾网7、请问您目前实盘一共有几套交易策略，每一套策略的主要特点分别是什么？这些实盘交易策略是如何形成的？ 魏育鸿：目前主要就只有两套交易策略：价格突破和均线交叉策略。主要特点就是简单，交易小时级别以上的K线周期，估计很多量化的朋友一听就知道。其实这些实盘交易策略基本上都是开源的，海龟交易法则就是经典的价格突破模型，双均线金叉死叉也是一个好策略。刚入行的时候也认为，那么简单的策略应该不能赚钱，但是走过了复杂之后，才意识到简单才是最有效的。 七禾网8、就您看来，一个程序化交易策略需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被您纳入到实盘策略中？ 魏育鸿：首先策略原理必须简单，不带过多的参数；其次，能够在大部分流动性好的期货品种上实现正向期望值；最后要注重测试的方法，尽量让理论贴近实际。例如交易成本的设置，用指数合约还是连续合约来触发信号？使用多少杠杆测试？测试前进行数据清洗，尽量使用样本内和样本外数据进行结果比对。经过相对科学的大样本数据测试之后，需要花点时间剖析策略分析报告，一般情况下，我会以现有实盘的策略数据指标作为基准，如果数据上能够过关，再转入实盘测试阶段，但最后还是要回归常识。我认为衡量一个程序化交易策略的好坏，比较靠谱的标准是：这个策略有没有明显的不适应期，也就是回撤期，这种不适应期要首先能被你接纳，最后才有可能去使用它。 七禾网9、您的程序化交易中，每个板块的品种都会覆盖到，请问您选品种的标准是什么？ 魏育鸿：选品种的标准比较简单：主要看沉淀资金，因为我始终相信，去钱扎堆的地方更容易赚钱。 七禾网10、对于不同的品种，账户的资金您又是如何分配的？ 魏育鸿：不同的板块，不同的品种，资金都是等市值权重平均分配的。 七禾网11、我们分析发现，您在豆一、原油上亏损比较多，您是否会把这些亏损较多的品种从交易标的中剔除？ 魏育鸿：品种短期的表现会关注，但是否剔除主要还是根据沉淀资金是否发生了变化，就像之前的玉米后来沉淀资金逐渐变大，相比之下豆一在逐渐变小，在农产品板块，我会选择把玉米替换豆一。另外还要注意某些品种的市值是否占据了太大的份额，从而导致整体组合失衡。例如1手原油的市值已经达到40万以上，1手生猪的市值也已经达到40万以上，而平均分配给每个品种的资金市值如果只有20万，那很显然配置原油或生猪这类大品种是不合适的，那可以考虑找同板块中的其他品种代替。总之，一切以账户的实际情况出发。 七禾网12、您的策略是全品种都交易的，而有些程序化交易者可能会专门针对某个品种去开发策略。请问您对于程序化策略的普适性怎么看？ 魏育鸿：策略普适性还是很重要的，因为这是做多品种组合的前提，不是说单品种策略不好，只是单品种做到后面可能仍然要考虑规模容量和稳定性的问题。某个品种现在看是明星品种，但是随着我国期货品种的丰富，现在活跃的品种有可能以后就不活跃了，而且单品种有可能好几年都没有趋势行情，但是多品种组合起来看，基本上每年都会有趋势行情。所以，策略开发我建议还是要有一条主线，至于其他类型的策略可以去拓展延伸玩一玩。
七禾网13、您采用的是比较传统经典的趋势跟踪策略。请问您是否考虑开发震荡策略，以和趋势策略形成互补，使得整体账户更加稳定？ 魏育鸿：我应该不会考虑开发震荡策略，我指的是，基本上就是跟趋势策略的追涨杀跌相对立的高抛低吸的震荡策略。这是一种投资观的选择，如果真的要同时并行的话，那就需要去界定适用的边界，即什么时候是趋势，什么时候是震荡，这个又增加了投资难度和不确定性。但是如果从让账户整体更加稳定的角度，可以尝试配置不同灵敏度的趋势策略形成互补。
七禾网14、据您介绍，您的交易周期在小时级别以上，为中长线，交易频率平均每月换手1次。2020年以来期货行情波动巨大，请问您是否考虑开发短线策略进行组合？ 魏育鸿：我应该不会考虑开发短线策略，特别是高频策略，主要是因为我不会。其次，我从一开始的定位就是要管理大规模的资金，那么策略容量和赛道就是我优先要考虑的因素。人往高处走，路往宽处行，在策略研究的方向目前尽可能都会选择大周期。
七禾网15、对于中长线交易策略而言，用指数合约出信号，映射交易主力合约这样的交易方式，会造成实盘和回测有较大的误差，您是如何看待和处理这个问题的？ 魏育鸿：任何测试跟实盘会有较大误差的做法我认为都应该尽可能规避。用指数合约发出信号，和用连续合约（消除跳空）发出信号，长期来看其实都是有利有弊的。但是用连续合约发出信号，更能贴近实际，哪怕回测结果看起来可能差一点，但我也会建议尽量选择用这种方式来进行实盘交易。 七禾网16、我们了解到，您是概率论与数理统计学学士，请问您后期是否考虑通过概率论与数理统计学的角度来研发更“高精尖”的量化交易策略，以和传统经典的趋势跟踪策略形成异构？魏育鸿：任何的高精尖都比不上朴素的投资哲学。我曾经也有这样的想法，利用数学建模来开发策略，但是这条路避免不了会走入复杂，而且我本身对概率论专业知识也掌握不够全面。为了能够更好地把投资重复做下去，所以我宁愿选择有效的简单，而不会尝试无效的复杂。简单的重复都很难了，更何况复杂的重复。 七禾网17、据我们了解，您也在实践用基本面选品种、用程序化做交易执行这样的交易方式，请问这样的交易方式具体是如何操作的？您目前的实践效果如何？魏育鸿：目前的实践主要就是在“琅琊榜”产品。我认为基础的中长线趋势跟踪策略，多品种组合，也就是我前面说到基础版量化CTA指数基金，只要不重仓，长期坚持下来确实能够赚钱，但是收益率不会很高，这样简单的做法收获的是量化CTA行业的中性收益。如果要做超额收益，那就必须在程序化交易策略的基础上做一些主观融合。我的主观融合主要体现在以下三点：第一、优选品种；第二、过滤方向；第三、择时买卖。
但我还是那个观点，拓展延伸追求进步可以，并不建议把这个风格当成主策略。第一，底层策略变复杂了，增加了变量就会增加不确定性，复杂是很难重复的。所以刚开始问我是否能保持这样的成绩，现在我可以比较明确地回答这个问题了；第二，这个尝试本质上还是在体现聪明的成分，这个观点待会我会说到，而且实践时间并不长，不具有太大的样本意义；第三、如果主观部分最终没有办法量化的话，那这件事情最多可以成为乐趣，而不是持续性赚钱的模式，所以我这次谈的很多观点其实大部分都是针对基础版量化CTA来谈的。 七禾网18、您表示，您没有花时间花精力去升级或者优化底层的交易策略，而有的人认为要根据市场的变化不断改进自己的策略，对此您怎么看？ 魏育鸿：一般是策略表现不好的时候，才会想要去升级或者优化策略，但这里有个问题：从头到尾就有可能不是策略的问题。策略回撤太大，可能是仓位太重，或者品种太集中；策略长时间不赚钱，可能是市场本来就没有趋势行情，同行都不赚钱；我们经常性都不会先从自己身上找问题。如果一开始就轻仓，回撤对你来说可能就不算大了，如果一开始的心态就预计着今年不打算赚钱，那这点时间对你来说就不算长了。本质上，你想升级优化策略，可能还是想规避那种波动，但是这个世界上有很多好东西都是如此：长期有价值，但短期有波动。往往规避了波动，价值就一定会打折。 七禾网19、您有一个观点：失效的永远不是策略，而是你的认知，往往得了聪明，便失去了智慧。请您详细阐述一下这一观点。 魏育鸿：策略回撤不代表策略失效，这是很朴素的道理，但很多人把这个概念等同了，就好像风险和后果其实也是两回事。行情好的时候，当然是大家都好，但是在行情不好，策略回撤的时候，总是会有那么一些人还是很好，因为站在利润山顶上的人，跟在山脚下刚出发的人，心境是完全不一样的。所以我的理解是，有时候你能不能坚守策略，完全是看你在投资的哪个阶段经历这个回撤，对你来说是已经回撤了本金的30%，但是对他来说，只是回吐了利润的30%，那你说心态能一样吗？但是，期货最大的反人性就在这里，发生回撤的时候，不主动做点什么，如何证明从市场中赚钱都是因为自己的聪明和努力的结果？于是，很多人都会不自知地走入怀疑、升级、优化、论证交易策略的循环中，看起来是很聪明，有时候市场还真的会给你“正反馈”，但实际上，门道根本不在策略。 七禾网20、前两三年大周期的程序化交易策略普遍出现了较大幅度的回撤，并且随着市场的专业度越来越高，有些人认为在未来大周期的、逻辑简单的交易策略将越来越难赚钱，对此您怎么看？ 魏育鸿：我认为市场专业化的程度其实远没有我们想象中提升得那么快，因为专业机构管理的资金，无论是公募基金还是私募基金，背后还是散户在认购，散户有权利随时赎回、随时加仓、随时减仓。专业机构的专业性，在散户贪婪和恐惧的人性面前根本就无法体现。所以很多时候，面临回撤，有时候也不全是基金经理不想坚持，而是外部的环境让基金经理不得不放弃，除非大部分散户都能够真正做到长期主义，但很明显，这需要一个漫长的进化过程。
至于越来越难赚钱，我认为无非是体现在对人性的考验会越来越苛刻，回撤幅度更大，回撤周期更长，平均年化收益率降低。但是从长期来看，还是能赚钱，而且是越来越少的人能赚钱。所以我认为核心是要有一套机制来应对以上说的更大的人性考验，靠人性来征服人性肯定是不行的，必须靠规则、靠信仰。 七禾网21、您认为，定投是一种很高级人生智慧，并且您用定投的方式管理 CTA、控制回撤。请您详细介绍一下这一定投的思路。 魏育鸿：人生无处不定投，定投运动，则收获健康；定投读书，则收获智慧；定投资产，则收获财富。在量化CTA的投资领域，我认为定投的思维，也可以给大家提供一种解决资金管理问题的方案。前面分享了一个关键观点：尽可能让自己不要在账户一开始就面临那个回撤考验。巴菲特的名言叫：保护本金，保护本金，再保护本金。为什么要保护本金？因为保护好了本金就可以建立强大的心理优势，有了保护本金的方法就可以复利。否则他为什么不说保护利润？在趋势跟踪策略中，利润是不需要保护的，利润是用来奔跑的，利润不奔跑就不会带来更大的利润。但实际操作中，确实是有不少人完全反着做：保护利润，放飞本金。
如何通过定投保护本金？确认好了总体风险之后，把交易策略的目标仓位定时定量分批布局，用时间来消化风险，用时间来换取确定性。因为时间是唯一确定的东西，你终将不慌不忙走向那个未来，把那个潜在的30%本金回撤风险和不确定性分散打包给时间，然后关注你的过程而不是最终的结果。大家可能会说那太简单了，无非就是分批建仓，其实未必的，做量化CTA本来就已经很笨、很慢了，现在要求你更笨、更慢。这个过程充满着无数的难关，我们唯一需要做的就是跟时间做朋友，懂得延迟享受，学会慢慢变好。 七禾网22、您表示，您在市场中赚的是“信心不对称”的钱，请问应该如何理解这句话？ 魏育鸿：大家通常所说的信息不对称，指的是你不知道的信息但是我知道，有一方是有信息缺失的。而我所认为的“信心不对称”，指的是你不相信的东西但是我相信，双方都没有信息缺失，但有一方是有信心缺失的。马云说过：因为相信而看见，这就是信心不对称所导致的不同结果。这个信心优势的来源首先是对底层交易策略科学性、稳定性和持续性的系统自信；其次，在开局之时，已经预备着至少一年甚至更长时间不赚钱，这是一种简单粗暴的战略自信，孙子兵法有云：先胜而后求战；最后，通过定投把潜在的本金风险打包给时间，抛开投资人是否愿意跟你这么干，站在投资大概率要确定赚钱的角度，这是一种战术自信。 七禾网23、在程序化交易中，有的人有了好的策略，但最终并不一定能盈利，对此您表示总结了三重关，请您详细阐述一下这三重关分别是什么？ 魏育鸿：这三重关确实都是我亲身经历过的投资心路历程，无论是股票或者期货，我觉得某种程度上都存在着一定的共性，分享出来和大家一起共勉。
第一重：忍不住入场——大部分人死在这里。模型测试很稳定，交易规则没问题，恨不得马上就把曲线上的利润搬进自己的口袋，我是天下无敌，我想要，我马上就要。大部分人肯定是在模型曲线相对较好的时候上线了，而且绝对不会是轻仓杀入。期货市场中趋势之后大概率是震荡，这个常识告诉我们，接下来的曲线大概率一定会回撤。你永远也无法预知接下来有多少回撤等着你，而且你的回撤和别人的回撤性质完全是不一样的。最后实在扛不住了，去怀疑交易系统，怀疑交易理念，优化系统参数，努力地“迭代升级”，上帝就忍不住发笑了。 第二重：熬不住亏损——少部分人中的大部分人死在这里。考验一个交易者的从来不是赚钱的能力有多强，而是你不赚钱的过程有多长，并且在这个过程中不大亏，你能坚持多久？也就是说你可以熬得住多长时间不赚钱而不会情绪崩溃，而不会干预系统，所以真正考验交易者的是你坚守交易系统的时间有多长，无论你是赚还是亏。这里大多是主观的原因，偶尔也会有客观的因素，有时候不是你不想坚持，是资金让你不得不放弃。所以这个市场上，合格的投资人难得，合格的基金经理更稀缺。 第三重：守不住利润——终极考验。这是很多做趋势的人都会面临的问题，要不要暂停策略落袋为安？反人性其实也反在这里，到嘴的肉飞走了，比起一开始就没有肉要难受得多，所以人性使然，面对丰厚的利润一定把持不住，尽管心里有一个理性的声音告诉你——趋势才刚开始。但是每个人心中都有一个防线，到了就一定想兑现。有人会说“买入并持有”不是最简单的策略吗？实际上难于登天。来到这一重，可悟不可修。借用《天道》的一句话：修行以行制性，悟道以性施行。觉者由心生律，修者以律制心。 七禾网24、2020 年以来大部分程序化交易者获利都不错，也有越来越多的人想学程序化交易。您认为哪些人是比较适合做程序化交易的？对于想做程序化交易的交易者，您有什么建议？ 魏育鸿：程序化交易是一门笨功夫，需要能够静下来坐得住的人，耐心去做科学求证的大量繁琐工作。有时候做的无用功或者走的回头路，其实都是一种很宝贵的积累。程序化交易的入门还是比较简单的，但是核心的那几个问题需要反复琢磨和思考，不要一味地沉迷于术，一定要时不时走出来思考道的层面。正所谓：有道无术术可求，有术无道止于术。 魏育鸿：我很喜欢梭伦的一段话：看尽人世间形形色色的不幸之后，我们不能因为眼前的荣华富贵而狂妄自大，或者赞美稍纵即逝的幸福快乐。世事难料，未来变幻莫测。只有承蒙上天垂怜，能够幸福到老的人，我们才能称之为幸福快乐！量化CTA某种程度上是一个靠天吃饭的策略，没有趋势行情的时候再努力也是徒劳的。所以无论是在投资还是生活上，我都将不断践行定投的人生智慧，顺其自然发展私募基金事业的规模和业绩，结识更多时间的朋友，与更多有趣的人一起同行。通过这种简单、朴素的投资理念和方法，业绩虽然不会很耀眼，但是长期来看，可以在市场中活得更久。这样不那么聪明，不那么关注市场，那就会有更多的时间去阅读、去运动，关注教育、关注成长，借此洞悉人性、观照自身，锻炼看清事物本质的能力。所以，我希望最后能把投资做成是一种生活方式，我们在传递一种投资理念的同时，也是在分享一种生活方式。
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