咨询工程师实务：新建项目财务分析（三）

　　考友们请注意，新建项目财务分析这个系列是造价师和咨询师通用的，考造价的朋友也可以看一看。

　　上一期给大家分享了投资现金流量表的相关内容，投资现金流量表是融资前的财务分析，不考虑融资方案；而资本金现金流量表是站在投资人的角度，考量投入项目的资本金可能的收益水平。那么请各位考友想一想，如果考虑了融资方案，有哪些指标的计算会发生变化呢？

　　咨询工程师实务：新建项目财务分析（一）

　　咨询工程师实务：新建项目财务分析（二）

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资本金现金流量表

　　先来看建设期，建设期需要投入建设投资，如果此时融资方案已经确定，假如需要权益资金和债务资金各占一半，那么这时候在建设期内，债务资金就要开始产生利息，而我们知道，建设期借款利息是计入固定资产原值的，于是，固定资产的折旧将发生变化。年折旧额一旦变化，势必影响回收固定资产残值（或余值）。

　　再来看运营期，建设期借款在运营期偿还，那么运营期内的现金流出就多了借款偿还的相关子项。

下面我们具体来看：

1. 建设期：

   ①现金流入：与投资现金流量表一样，不存在现金流入；

   ②现金流出：与投资现金流量表不同，由于是考量项目资本金的获利能力，那么建设期的现金流出就只需要考虑项目资本金部分即可；

2. 运营期：
   

   ①现金流入：与投资现金流量表一样，也是营业收入、销项税额、回收固定资产残值（或余值）和回收流动资金。

   ②现金流出：除了投资现金流量表中的流动资金、经营成本、进项税额、应纳增值税、增值税附加、维持运营投资以外，由于考虑了融资方案，需要考虑建设期借款在运营期偿还产生的影响，以及流动资金借款在运营期内产生的利息影响和运营期末回收并偿还流动资金本金的影响（流动资金也可能是项目资本金，如果是项目资本金的话，直接写在现金流出里面的项目资本金项下即可），需要加入借款本金偿还、借款利息偿还两项。

　　了解了资本金现金流量表和投资现金流量表的区别之后，我们便可以得到完整的资本金现金流量表的表头：

项目	建设期	运营期
	1	2	3
1.现金流入
1.1营业收入
1.2销项税额
1.3.回收资产余值
1.4.回收流动资金
2.现金流出
2.1.项目资本金
2.2.借款本金偿还
2.3.借款利息偿还
2.4.经营成本
2.5.进项税额
2.6.应纳增值税
2.7.增值税附加
2.8.维持运营投资
3.税前净现金流量
4.累计税前净现金流量
5.所得税
6.税后净现金流量
7.累计税后净现金流量

　　表中的“1.现金流入”和“2.现金流出”分别由1.1～1.4、2.1～2.8汇总得出。
　　表中的所得税与投资现金流量表中的调整所得税不同，这里的所得税计算基础是利润总额（税前利润），它同样是需要“表外计算”的：企业所得税＝（利润总额-不征税收入－免税收入）*所得税税率、利润总额＝不含税经营收入-不含税总成本-增值税附加+补贴（如有）＝利润总额＝含税经营收入-含税总成本-增值税-增值税附加+补贴（如有）。

　　资本金现金流量表的表头同样需要记忆，考友们可以对比投资现金流量表来记忆，结合上文的分析过程来帮助记忆。

　　这里把两个表的表头放在一起作个对比（注意不同颜色的易错点标注，和前文内容对应）：

投资现金流量表	资本金现金流量表
1.现金流入	1.现金流入
1.1营业收入	1.1营业收入
1.2销项税额	1.2销项税额
1.3.回收资产余值	1.3.回收资产余值
1.4.回收流动资金	1.4.回收流动资金
2.现金流出	2.现金流出
2.1.建设投资	2.1.项目资本金
2.2.流动资金	2.2.借款本金偿还
	2.3.借款利息偿还
2.3.经营成本	2.4.经营成本
2.4.进项税额	2.5.进项税额
2.5.应纳增值税	2.6.应纳增值税
2.6.增值税附加	2.7.增值税附加
2.7.维持运营投资	2.8.维持运营投资
3.税前净现金流量	3.税前净现金流量
4.累计税前净现金流量	4.累计税前净现金流量
5.调整所得税	5.所得税
6.税后净现金流量	6.税后净现金流量
7.累计税后净现金流量	7.累计税后净现金流量

　　资本金现金流量表计算时需要注意：

　　1.资本金现金流量表考虑了融资方案，所以一定要在固定资产原值中计入建设期利息；

　　2.同样要注意达产率的问题；

　　咨询工程师实务：新建项目财务分析（一）

　　咨询工程师实务：新建项目财务分析（二）

　　3.同样要注意税前利润的正负；

　　4.流动资金如果是债务资金，可以写在借款本金偿还、借款利息偿还项下，也可以拆分出来单独写；如果流动资金是资本金，可以写在项目资本金项下，也可以拆分出来单独写。

　　5.运营期某一年份如果出现不足以偿还借款本金的情况，就需要考虑短期借款，判断的方法是净利润+折旧+摊销-当年应还本金，如果结果为正，则不需要短期借款，反之则需要。短期借款一旦发生，则需要在下一年度偿还短期借款本金及其产生的利息，导致下一年度借款本金偿还、借款利息偿还两项的数额发生变化。不过个人认为咨询师里面考不到这个深度，但在造价师案例分析中，这是一个常出现的陷阱。

　　6.有维持运营投资的题，不要忘记把维持运营投资计入现金流出。

　　7.新建项目的财务分析分为融资前分析和融资后分析，投资现金流量表属于融资前分析；资本金现金流量表属于融资后分析。融资前分析包含所得税前分析和所得税后分析；融资后分析都是所得税后分析。如果题目给出的基准收益率是所得税前的，考友们应当会判断这道题要求使用的是融资前分析，而不是融资后分析。

　　ＯＫ，资本金现金流量表的内容就分享到这里，注意投资现金流量表和资本金现金流量表的区别，以及它们在计算上需要注意的问题，考试容易在这些地方出现陷阱。

　　关于这两个报表，大家一定要自己动手编制一下，有了一两次编制的经验，考场上看到报表就能做到心中有数。如果平时练习过报表编制，考试考了报表编制题，那几乎就是送分了。