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2021经济特征：经济复苏+通胀，商品价格有趋势行情，CTA大概率有优秀表现 从各大行与券商年度宏观展望来看，2021年经济复苏与通胀趋势延续依然是主线逻辑，大宗商品和全球再通胀预期阶段性共振。国内经济增长较有韧性，主要体现在房地产投资快速上行、出口增速创出新高、消费增速持续回升以及制造业投资的缓步复苏，这些因素带动了工业生产的回暖，使得4季度的工业增加值增速超过历史同期水平，2021年这些经济驱动力延续至年中。 疫情期间大宗商品价格回落幅度较大，原油价格相较去年底仍有25%以上的跌幅。本轮疫后全球定价的商品可能会出现一轮斜率修复，这一点会带来不同经济体之间的通胀预期共振。另一点推动明年再通胀趋势的因素是制造业补库存对工业品价格的带动。 经历了疫后的主动去库存和被动去库存，中美等主要经济体制造业库存均处于偏低位，在PPI继续上升、需求继续好转的背景下，2021年制造业库存回补是一个偏大概率。从历史规律看，补库存周期会对于工业品价格有一定给带动。 受全球经济复苏预期的影响以及疫情反复的不确定性，2021年商品市场环境会比较利好CTA策略的表现，我们认为CTA策略的收益水平将在中期延续，明年很有可能成为各类策略中表现最优的品种。 |
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