【原】去敲钟的瑞幸不卖咖啡

5月7日，瑞幸咖啡更新其招股说明书，共注册股票2.76亿股。其中，有2.4亿股按照存托股份（ADS）的方式发行，共发行ADS3000万份，发行价格区间定于15-17美元/股。

股票市场动荡，瑞幸的敲钟却基本是板上钉钉了。

瑞幸IPO的“快车道”

瑞幸咖啡创办于2017年6月，第一家门店在2017年10月正式开张，风投机构开始进入则是在2018年6月。

A轮首次公开融资就是2亿美元，大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）、君联资本进场，将A轮估值抬到10亿美元。

A轮融资5个月后，瑞幸咖啡启动B轮融资，同样是2亿美元，估值则翻了一番到22亿美元。A轮资方除了君联资本之外全部跟投，中金公司在这轮进入。

但到了2019年的4月初瑞幸好像有点“不对”：4月初，瑞幸咖啡抵押了咖啡机、粉仓、公司股权，甚至董事长的股票来保持现金流。

这场资本游戏瑞幸似乎跑不动了，所有人都在给瑞幸做“倒计时”，但就在半个月之后，瑞幸咖啡有如天助，迎来一笔巨大的融资，成功“续命”。

令人意外的是投资方是星巴克的最大主动投资者、全球最大资管公司——贝莱德（BlackRock）等投资者处筹集了1.5亿美元资金。瑞幸咖啡的投后估值达到了29亿美元，较去年12月的估值增加了7亿美元。

这次的绝地求生式的融资看似彻底打通了瑞幸美股的IPO道路

5月6日瑞幸首次也公开发售其ADS，按照17美元/股的最高价格预计，此次瑞幸美股拟计划通过IPO融资5.865亿美元。

瑞幸在招股书中表示，以发行价格区间的16美元计算，B类普通股将占已发行和未偿还总额的约85.35％。以此预计，瑞幸目前的估值约为40亿美元；按照上限17美元计算，估值则为42亿美元。

但是持续亏损、培养市场却无法达成盈利的瑞幸，上市后又可以走多远呢？

泊来的咖啡还未适应中国市场

虽然到2018年末，瑞幸在营业门店已经飙升到2073家，这相当于完成了星巴克在中国整整17年的门店积累。

从销量来看，去年瑞幸咖啡全年总销量约9000万杯。日均320杯。达到了发达国家日均200杯-400杯的水平。

同时顾客定位也基本稳定年轻化的消费群体，24岁以下年轻的“上班族”消费群体，占比高达48%。且瑞幸咖啡线下门店集中在商业办公区，顾客肖像抓取的很准确。

但糟糕的是，尽管瑞幸咖啡“每卖一杯，就会亏损1.1杯”拼命“烧钱”来培养用户习惯，瑞幸依旧缺少忠实的消费群体，中国的咖啡市场并不成熟。

美国NETFLIX最新的纪录片《街头美食》中指出，韩国并没有很强的饮食传统，更不像中国一样有像“茶”这样有千年历史的国民饮料。咖啡反而因为殖民、二战和内战之后，早已成为韩国普通人的饮品。

NETFLIX《街头美食》

瑞幸的目标群体“90后”“00后”不同与我们邻国韩国、日本，中国的年轻人并不是“嗅着咖啡香长大”，外来咖啡的文化辐射远不及传统茶文化那样巨大。

NETFLIX《街头美食》

韩剧《内在美》

2012年把握粉丝红利的韩国品牌咖啡陪你进入中国，得益于《来自星星的你》、《继承者们》等大热韩剧，有足够品牌曝光度的咖啡陪你，在2013 年就突破 100 家门店。

最后却以2015 年 5 月，咖啡陪你管理有限公司人去楼空，被法院列入严重违法失信企业黑名单。 69 位咖啡陪你加盟商联合在北京报案。

2019年3月25日，日本最大的咖啡连锁MisterDonut（美仕唐纳滋）关停大陆所有门店、要彻底退出大陆市场了。

如果说前面这些还是国外品牌的“水土不服”。成立于1997年创始被称为是“民族第一咖啡品牌”的雕刻时光，至今年已经有了22年的历史。是我国本土咖啡馆中难得的能做成连锁店的咖啡品牌。

不仅如此，雕刻时光随后还建立了自己的咖啡师培训学院，培养过中国最早的咖啡师冠军。除此之外，雕刻时光还建立了自己的咖啡种植园从种植到烘焙再到配送统一管理，形成了稳定的咖啡产业链。但也没有逃掉今年2月倒闭的命运：

作为瑞幸的直接竞争者——连咖啡单日峰值接近40万杯，相当于星巴克1000家门店单日销售量。2017年底，连咖啡在北上广实现100多家盈利。

今年年初，连咖啡曝出资金链紧张。以北京为例，原来所有门店也就60多家，春节过后已经20多家门店没有营业。杭州的连咖啡甚至只剩在营三家门店。

一本互联网公司如何上市MBA教材

说到底：一直烧资本，用融资和IPO上市赛跑、没有培养起消费市场的瑞幸咖啡是家纯正的互联网公司、瑞幸卖的不是咖啡，是互联网思维。这些从瑞幸的招股书中就可以窥见：

瑞幸招股说明书的第一句是这么说的——“Our mission is to be part of everyone's everyday life, starting with coffee”。翻译过来就是，咖啡只是一个开始，瑞幸的目标是成为每个人生活的一部分。

我们是中国咖啡消费市场领先和发展最快的玩家。

我们是破坏性新零售模式的开创者

我们拥有强大的科技能力

我们用高质、低价、便利性打动消费者

事实上，瑞幸在招股说明书中罗列的四大优势里，没有一句关乎咖啡品质，只是在表明自己公司独特的互联网属性。

如果不是第一个优势注明了是咖啡消费市场，我还以为是苏宁小店新的slogan。

尽管按照此前公布的内容，4月份瑞幸与世界第三大粮食巨头路易达孚达成合作，未来将合资在中国新建并运营一座咖啡烘焙厂。但从运营方式上看，瑞幸只是一家普通的从天使轮、融资最后IPO上市套现的互联网创业公司。

瑞幸没有在做一家咖啡连锁店，只是家托生于咖啡的互联网公司。如果说瑞幸想要打造中国的“星巴克”不如说瑞幸是只是在撰写“瑞幸如何成功上市”的MBA案例课。