美团2020年第四季度和全年业绩电话【会议纪要】

美团2020年第四季度和全年业绩电话【会议纪要】

时间：2021年3月26日 19:00

中金互联网团队

Yang Bai [e-mail]

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Weijia Wu [e-mail]

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Shiqi Ge [e-mail]

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Junyue Zheng [e-mail]

(T) 86-10-6505-1166 | (Wechat) 13867607007

一、管理层发言

• 总收入，Rmb 37,917.5mn in 4Q20， 34.7%YoY
• non-GAAP EBITDA，Rmb -589.1mn in 4Q20，2,178.7mn in 4Q19
• non-GAAP NP，Rmb -1,436.5mn in 4Q20，2,270.2mn in 4Q1

外卖业务：

• 我们发起了很多新项目，帮助疫情期间的商户和骑手，并且和当地政府合作，进行新业务投资，我们的商业模式显示了非常强的韧性，2020年商户数量创造了新纪录，虽然covid-19影响了很多商户，但是也加速了商户的线上化，整体商户的质量在提升，优质商家数量增加，这对我们而言很重要。
• 2020年第四季度，我们的餐饮外卖业务交易金额同比增长39.4%至人民币1,563亿元。餐饮外卖日均交易笔数同比增长33.0%至3620万笔。每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长4.8%至人民币46.9元。2020年，我们的餐饮外卖业务交易金额同比增长24.5%至人民币4,889亿元。活跃商家数第四季度达到350万，创新高。
• 同时，为了保证骑手运力充足，我们也积极投入为骑手提供保护，很多骑手来自贫困地区，我们为他们创造了收入，同时在Q4我们发起了同舟项目，帮助改善工作环境和社会福利，2021年将持续落实这个项目，确保骑手满意工作环境，与平台更紧密地合作，满足消费者和商家的需求。
• 我们将与产业链上的所有玩家，包括骑手、消费者、商家、其他合作伙伴共同努力，帮助行业成长。

到店业务：

• 我们的到店业务扩大了消费规模和品类，GTV持续改善，佣金收入创造了季度新高，2021年我们希望继续保持这样的增速，通过创新向下沉市场渗透。

酒旅业务：

• 就酒店预订业务而言，在我们平台上消费的国内酒店间夜量受新冠肺炎疫情影响，于2020年同比下降9.7%。尽管如此，我们依然借此机会进一步巩固了我们在消费者端、国内酒店供给及执行能力方面的优势。第四季度，虽然部分城市的酒店预订服务的需求复苏受到了疫情反复的负面影响，其他城市的消费者对酒店预订服务的需求持续增加，使得在我们平台上消费的国内酒店间夜量同比增长8.8%。在这一年中，对海外和长途国内旅行的压抑需求继续蔓延到国内旅行和周末旅行活动中，高星酒店的占比持续提升，Q4间夜总量的比例超过了15%，特别是五星级酒店增长更快，我们努力增加酒店供给质量和供给量，确保用户满意。

新业务：

• 由于疫情，消费者在线买很多种类的产品。于2020年更广泛的本地零售行业加速数字化步伐。零售业务对我们具有重要的战略价值，也是我们的重点投资领域。
• 第四季度，我们在2,000个市县迅速推广我们的社区团购模式“美团优选”。美团优选已覆盖全国90%以上的市县。虽然此业务仍处于探索的初期阶段，我们相信该业务可为消费者及农户等上游供应商带来巨大价值。通过努力建设我们的供应链和次日配送能力，这种商业模式向用户提供了更广泛的SKU选择，更方便的购物体验以及更低的价格，使我们能够渗透到更下沉的市县包括较偏远的农村地区从而获得大量新用户。第四季度，我们与全国多个地方政府建立合作，在云南、吉林、广西等地启动了“农鲜直采”计划，加大农产品直采的力度以降低中间成本，提升供应链效率，协助农户产生额外收入以及降低消费者购买价格。同时，我们本季度对基础设施进行了前期规划和投资，包括仓储和履约等，以确保我们能够顺利处理大量农产品，并及时将其以最佳状态运送到下沉市场。加强新一代基础设施建设，确保电商业务惠及所有人。
• 2020年我们的平台模式“美团闪购”实现了可观增长。尤其是随著我们持续引入更多优质供应商和商家上线，并采用有效的市场营销促进用户消费，许多是外卖用户转化过来。鲜花、药品等高潜力垂直品类均持续实现快速增长，令美团闪购第四季度的日峰值订单量达致约450万。
• 我们的自营模式“美团买菜”，由于我们持续增加在一线城市北京、上海、广州及深圳的覆盖密度，第四季度的季度交易用户和交易量均快速增长。高质量和方便性。加强供应链和仓储能力。

2021年公司前景

• 总体而言，在极具挑战的2020年，我们的餐饮外卖以及到店、酒店及旅游业务仍取得了稳健的业绩表现，不仅展现出该等业务的独特价值，更标志着这些业务已日渐成为消费者日常赖以生活的新基础设施。我们深信我们的餐饮外卖以及到店、酒店及旅游业务将在实现长期增长和运营优化的道路上持续前进。
• 长期角度出发，实现长期增长，为所有人提供价值。

• 尽管我们对新业务的大额投资对2020年的整体盈利能力构成影响，这些新业务也同时为消费者、商家、业务合作伙伴及社会创造越来越多的价值。
• 我们将仍致力于投资能够带来长期增长并为消费者及所有参与者提供更多价值的重大机会。
• 我们认为社区团购即是其中一项巨大的机会，我们在2021年将会配置充裕的资源促进其发展，同时不断提升业务运营效率。
• 我们受益于社会，我们将承担社会责任，创造社会价值。
• 电商为用户和商家服务。2020年，创造更多骑手就业机会。美团优选促进农村地区升级，填平城乡消费差距。
• 我们始终更关注投入所带来的长期增长而非短期利润，并坚持长期导向的投资理念。更重要的是，我们对中国未来的经济发展前景抱持乐观态度。
• 我们关注ESG和碳中和，创新全面发展，实现环境友好型发展。投资未来技术，创新。创造社会价值。
• 我们会关注监管设定的截止日期，创造健康的网络环境。
• 我们深信，致力于推动行业数字化和线上营运的长期发展将使我们在数字化趋势和行业增长中受益。
• 我们将继续通过创新及更优质的服务助力商家提升运营效率，为消费者提供更为便利以及价格合理的优质产品和服务，善用科技为社会创造更多价值，践行我们“帮大家吃得更好，生活得更好”的使命。

二、CFO发言

本季度业绩数据：

• 总收入，Rmb 37,917.5mn in 4Q20， 34.7%YoY
• 营业成本，RMB28.5 billion， 54.3%，RMB18.4 billion in 2019Q4，营业成本占比 9.6% to 75.1% from 65.5%
• SM，RMB7.7 billion，RMB5.3 billion in 2019Q4，SM% 1.2% to 20.2% from 19.0%
• RD，RMB3.2 billion，RMB2.2 billion in 2019Q4，RD% 0.6% to 8.6% from 8.0%
• GA，RMB2.0 billion，RMB1.2 billion in 2019Q4，GA% 0.7% to 5.1% from 4.4%
• 外卖业务， 20.8%，RMB66.3 billion in 2020，RMB54.8 billion in 2019. 佣金收入， 18.0%，RMB58.6 billion
• non-GAAP EBITDA，Rmb -589.1mn in 4Q20，2,178.7mn in 4Q19
• non-GAAP NP，Rmb -1,436.5mn in 4Q20，2,270.2mn in 4Q1
• 经营活动现金流，Rmb 8.5 bn in 2020，Rmb 5.6 bn in 2019

外卖业务：

• annual transaction users 28.1mn, 2.5% from 27.4mn
• 每月平均会员订户数同比增长一倍以上，某些消费方案（例如早餐，下午茶和夜间小吃）的增长速度比第四季度午餐和晚餐等其他消费方案的增长速度更快
• 在线营销服务收入增长41.0％至人民币24亿元，这是由于商户使用我们的在线营销服务所致，因为他们越来越愿意获取在线流量。
• OPM， 1.7% to 4.3% from 2.6%，主要是由于每张订单的平均值更高和运营效率提高，但又被更高的交付成本和每张订单的其他成本所抵消
• 收入，Rmb 21,538mn， 37%YoY；GTV，Rmb 156.3bn， 39.4%YoY；The daily average number of food delivery transactions 33.0% yoy to 36.2 mn. The average value per order 4.8% yoy to Rmb46.9. Monetization Rate 13.8% from 14.0%4Q19；OPM at 4.1% VS 4Q19 3.1%.
• 2020年我们平台上餐厅的整体质量有所提高，同时我们平台上高质量餐厅的数量也有了增长。我们的外卖业务的每笔订单平均价值在2020年同比增长7％。
• 通过优化运营系统，我们进一步利用我们的外卖业务的商户，更多高质量餐厅采用了我们的店内营销产品，我们也抓住了更多的交叉销售机会。

到店酒旅：revenue 12.2%YoY to Rmb 7,135mn；OPM at 39.5% VS 4Q19 36.7%. Medical aesthetics sales more than 70% YoY.

• 其他关键类别也保持了其高速增长的轨迹，包括医学美学，医疗保健，宠物护理等。 例如，我们的医学美容销售额在第四季度同比增长了70％以上
• 例如，在2020年第四季度，我们在中秋节，国庆节，圣诞节和其他节日（如“双11狂欢节”，“双12狂欢节”，“婚礼节”）中发起了一系列促销活动。 “中秋节和国庆节美食节”等等，所有这些基于主题的促销活动都受到了市场的热烈欢迎。
• 第四季度，尽管几个城市再次发生COVID-19大流行，阻碍了这些地区的消费复苏，但其他城市的消费者对酒店预订服务的需求继续释放，平台上消费的国内客房晚数同比增加了8.8%
• 我们平台的高星级酒店供应量和预订量都在增加，其中高星级酒店占我们酒店总供应量的份额不断增加，第四季度，高星级酒店房间数占我们总住宿量夜数达到15％以上
• 第四季度，五星级酒店的房晚数同比增长了110％以上。

新业务：revenue 51.9%YoY to Rmb 9,244mn; OPM at -64.9% mainly due to the investments into美团优选、美团闪购、美团买菜、共享单车等

• 美团优选/美团买菜：商业模式还在早期，还没有实现规模效应，warehouse and infrastructure将继续投资，为原业务造成了显著的亏损
• 美团闪购：继续高质量的商品，例如Apple、huawei最新款的手机可以在美团闪购，高潜力的垂直行业（例如鲜花，药品等）继续实现快速增长，这是因为我们继续使更多优质的供应商和商家上线，并通过有效的营销鼓励用户消费
• 共享单车：我们的乘车共享服务运营亏损的增加是由于新自行车和电动助力车的推出造成了沉重的折旧费用，一些先进科技的研发投入也增加了亏损

现金及现金等价物：RMB17.1 billion RMB44.0 billion as of December 31, 2020, RMB13.4 billion RMB49.4 billion as of December 31, 2019.

经营活动现金流：RMB8.5 billion in 2020 from RMB5.6 billion in 2019

未来展望：

新业务将持续hamper原有业务，但是将为consumers，merchants，participants创造长期价值，实现长期增长，社区团购将继续投资。

三、Q&A：

Q：我们对新业务的投资中各自的亏损占比多少？upcoming outlook？

A：新业务目前是OP Loss，大概6bn，其中50%是美团优选，美团买菜等也在扩大亏损，美团优选仍然是在早期，我们在expand quickly，做一些upfront investment，未来将继续高速增长，我们对Q4的扩张结果很满意，我们的目标是help people eat better live better，会持续对供应链进行数字化改造。

A：我们认为，没有一个单一的方法去满足消费者的所有需求，我们的business model会会持续迭代，因此会持续投资，特别是美团优选对低线城市的渗透、美团买菜在一线城市on-demand服务，美团闪购的network，我们拥有最大的on demand网络，实现30min delivery，低线城市的人们会很习惯用美团。

A：21Q1还会继续投资，我们认为新业务投资很有价值，我们认为美团优选是10年内最好的机会，回持续和京东过去一样做供应链改造，一旦建立了成熟的供应链，可以触达更多消费者，会创造更多价值。

A：其他新业务也在扩大亏损，例如美团快驴、共享单车等，共享单车在winter的turnover更低一些，同时我们launch了很多新车，因此Q4的D&A增加很多，capex也增加，still loss making，但是更关注long term。

A：美团快驴是b2b模式，Q4的OP loss、GTV等在扩大，我们的UE模型持续改善，2021将继续投资，为餐厅提供云解决方案。

A：overall，我们会继续投资新业务，可能会对整体财务结果有负面影响，希望不要surprise，我们是从长期 ROI 角度去投资，美团优选是一个很好的机会，我们希望抓住这次机会

Q：我们和很多SME合作，是否会存在regulation risk？

A：我们绝大部分合作的商户是SME，我们对监管非常谨慎，尽量避免过度投资，保持内生增长，不会大量投放去拉动增长。

A：对于外卖业务，我们提供两方面的服务，一个是transaction services，on demand services，过去市场有些投资者认为我们的overall take rate比淘宝高很多，这是错误的对比，我们不是marketplace，我们会尽量让authority去理解我们的商业模式。

A：美团优选很关注UE，我们会遵守政府规定，保持正的毛利水平，我们不会负毛利去运营，尽管我们还在make loss，但是主要是对基础设施的投资，overall，we will do our best to be a good citizen。

A：SME我们也叫小微企业，SME对当地经济是很有贡献的，我们将其当做合作伙伴，我们内部的KPI是digitalization，我们希望去leverage OP efficiency，为商户提供数字化工具，而不是单纯charge，我们一直很谨慎。

Q：美团优选，目前的进展？2021的展望？investment的ROI标准是什么？key access to success是什么？

A：对于retailing，美团是这么理解的。美团是11年的公司，从最早的时候，我们就satisfy the daily needs of consumers，提供电影院、宾馆、沙龙等本地生活服务，后来我们开发了外卖业务，可以被认为是retailing of food，我们一直是在retail business，现在是retail of goods，这是一个特殊的品类，这对我们整个平台而言是很不同的。基于这个理解，我们希望拓展更多品类，扩大地理覆盖范围，提供更多产品和服务，整个TAM很大，中国食物消费市场4万亿 - 10万亿，整个社会消费品零售总额40万亿，目前线上渗透率很低，美团优选是很好的机会，对我们而言是新的机会去access to millions of new users，我们会成为社区团购的leader，社区团购需要新的基础设施，有了基础设施，我们就能触及中国最后的3-4亿电商用户，very lower tier city甚至是农村的用户，过去电商的模式不能触达和服务这部分消费者，这是一个全新的模型，帮助我们获取更多新用户，降低供应链成本。

A：我们会拓展在线零售的品类，从生鲜到FMCG等品类，rural market会享受我们提供的这些服务，我们的使命是帮助人们eat better，我们对于社区团购这个机会非常兴奋，美团优选是在20年7月启动的，整个行业目前还非常早期，正在快速变化。

A：最早的时候，地理覆盖范围是我们的priority，目前我们已经覆盖了中国90%的城市，超过2,000个城市，我们在2020年12月的daily average items是20mn，因此除了地理覆盖范围，我们开始建造infrastructure、warehousing等，整个市场在exploding，我们希望grow user base，未来两个季度预计会acquire 300-400mn，新用户会在我们APP上花更多时间，用我们更多的服务。

A：short term metics我们不是很在意，而是看long term，通过warehousing and infrastructure、technology等帮助我们更有效率去deliver，我们希望建立infrastructure去留存用户，make sure they are happy about us and will come back，增加供应链，持续sourcing，我们在传统的电商领域涉足不多，我们会catch up with other players，consumer demand比较有seasonality。

A：overall，整个社区团购涉及获客、履约、sourcing和供应链，是一个comprehensive的事情，随着我们整体operational efficiency提升，long term会profit，revenue sales volume per day等指标，都会验证我们投资的价值。

A：我们会和partners、团长、SME、当地商户、上游供应商、仓库、农民等创造一个win win for all participants，我们会prioritze美团优选，为lower-tier cities提供higher quality goods，这是一件long-term rewards的事情，也是一个非常exciting的opportunity，我们会竭力而为并保持耐心。

Q：美团优选，用户来自低线城市，如何看待美团优选和其他功能的synergy？未来美团优选是作为最优先的新业务投资吗？UE improvement and timetable of BE？overall profitability in next 2 yrs？

A：有不同的synergy，lower tier city会有massive number of new users，这是一种新的电商模式，strengthen the power of platform，food delivery有潜力去渗透去低线市场，cross selling hotel booking in-store等都有synergy，consumer haviors上看到了很多协同，还在很早期的阶段，目前还在evolve quickly，model还不是final model，但是不论模式如何，我们很自信这是一个有价值的长期业务，为整个价值链创造价值。

A：接下来2年的item供给会increase，并从生鲜像其他品类扩张，我们将持续改善UE，与farmers和上游供应商建立稳定的供货关系，随着团长commission rate降低，warehousing成本降低，operating efficiency提升，GMV扩大的规模效应，我们会BE甚至盈利。

A：目前没有timetable to BE，这是一个new infrastructure，这不是一个short term，我们2021年会做large investment in retail industry，短期内影响整体利润水平，我们会carefully allocate resources。

Q：in store业务的margin？advertising花了很多钱，2021年怎么展望？例如抖音等新玩家offer local service，怎么看待竞争？

A：我们长期对业务发展很有自信，OPM仍然在持续稳定增长，这是运营效率提升和规模扩大的结果，local merchants进入了我们的platform，also increase YoY，in-store business在持续改善，因为疫情影响，我们focus on revenue。

A：我们也在持续SM，我们看到more and more local category增长很快。2020Q3的margin很高，我们会看到因为mix category略有下降，2021会相对稳定，我们会diversify local services，为消费者创造更多价值，提高engagement，long run会有更多marketing tools for merchants。

A：对于潜在竞争例如抖音，是我们预期之内的，local merchants用了越来越多online platform，他们会尝试不同的流量平台，这是一个积极的信号，这意味着线上化是一个大趋势，帮助我们教育local商户，理解线上的价值，我们会为商户provide integrate solution，我们相比纯线上流量平台，我们可以提供更全面综合的服务，mindshare还在我们平台，我们会持续enhance，并提供更多的service offering。

A：对于商户，我们会为他们提供更多有价值的工具，帮助商户深入供应链，我们会长期收益线上化的趋势，这个市场很有潜力。

Q：外卖2021如何？regulation会影响我们的业务吗？

A：2020Q4的food delivery volume growth很快，market transaction users hit record，我们会很carefully应对regulation，遵守规章制度，我们会继续在商户端帮助商户创造价值，为商户带来更多流量，我们拥有中国最大的delivery network，我们会凭借deep industry insight帮助商户，为商户提供更多服务，我们的团队很专业，我们会提供高质量的服务，同时comply regulation，continue to expand operation

A：外卖业务的digitalization还很低，我们mid or long term的目标没有变，美团优选等帮助我们acquire users，并convert to外卖业务，外卖业务这几个季度的performance没有根本性改变，shareholders investors都看到了我们的efficiency，我们会为用户提供wider range of offering，new marketing tools for merchants，随着规模增长我们会更有效率。

Q：launch bike，共享单车的竞争怎么看？怎么看最终格局，UE？

A：operating loss扩大了，Q4，主要是三个原因。第一，冬季更低的翻台率，第二，我们投放了百万辆新车，我们不是特别有效率，我们会控制这个投放量，第三，投放在特定城市，我们会持续检测，会很谨慎地看待竞争。

A：同时，我们有了future ebike lauch plan，我们会成为一个leading player，2020年看到消费者愿意支付溢价去骑电动车，这会成为一个盈利的业务，我们长期视角没有改变。

Q：technology investment，overall plan是什么？什么verticals是我们的focus？

A：美团是一家科技公司，我们是enabling technology，我们的mission是eat better live better，而科技对实现mission很重要。我们是一家mobile internet company，没有mobile就没有美团，移动互联网之前是互联网，再之前是IT时代。

A：软件方面，我们从mobile Internet开始，现在有10,000 engineers，我们从app开始，然后开始建立非常复杂的大规模的后台系统，为了on demand business建立。

A：硬件方面，这对我们很重要，moving items成为了我们的业务，autonomous delivery我们投入了很多，在疫情期间，我们开始在顺义测试autonomous delivery，订单数超过了15,000。同时，我们在深圳的air delivery，12月我尝试了一下美团无人机，这是硬件方面的投资。

A：这些只是minority，我们主要的investment是operation，在过去的几年，我们invest in some starups，包括餐饮机器人、仓库机器人等，smart hardware如机器人对我们的local service很重要，有huge potential，可以为用户创造价值，very big opportunity。

A：这些都是IT科技，我们也积极投资bio tech，help people eat better。