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投资很简单（simple），但并不容易（not easy）。 --巴菲特 ● ● ● 股票投资的道理很简单，很容易理解，但真正在实践中做好它，却很困难。 道理，需要人的智商来理解，立足点在脑；做到，却需要人品和大智慧，立足点在心（也就是王阳明说的良知，也就是做出决策的意志，也就是人们常说的灵魂）。 股票投资业绩是对你人性、人品、人格的奖赏，是对你灵魂的奖赏。 如果没有投资体系，就以蝗虫投资派的方式懵懵懂懂地进入市场，成为大鳄的食物，被大鳄以食物的方式吃进去，以粪便的方式排出来，长期来看，100%注定是要亏损的。即使偶尔凭运气赚到了，也会在将来某一天亏回去，而且会亏得更多。 收割，是大鳄们的本分； 亏损，是无知者的宿命。 财神们进入市场，首要第1件事：建立自己的投资体系。后续不停地完善该投资体系，使该体系在逻辑上100%必然成立，以便在资本市场能够几十年如一日稳定地赚到利润，让金融资本实现长期增殖，胜利完成自己的财富大迂回战略。 能在资本市场上站立 全靠投资体系的骨架支撑 本文较长，但非常重要，请财神们耐心看完。 财神的野心是希望通过一篇文章就能串讲完投资系统的主干框架，让初入市场的财神们在很短的时间里就能大幅提升自己的投资修为，心思澄明地与优秀的老派投资家们同场竞技且不落下风。 财神拟从以下几方面来串联经典的投资系统，为财神们构建自己的投资体系大厦的基石： ① 格雷厄姆：3大假设 ② 巴菲特：2个补充 ③ 唐朝：实战技术 ④ 信心：企业深研 ⑤ 升华：从科学到艺术
格雷厄姆的3大假设 格雷厄姆是公认的投资界的开山鼻祖，在他之前，投资没有任何章法，市场参与者没有形成共识，都是任由自己的想法乱来；在他之后，几乎所有的投资体系需要都从格雷厄姆这里找到理论根基，并成为自己的行为依据。天下武功出少林，格雷厄姆的就是投资界的少林派。 在《宇宙的最高智慧：逻辑》一文中，我们知道了，矗立在大地上的坚不可摧的体系是按照演绎逻辑得来的，其过程如下： 假设->演绎推理->结论 只要你承认假设成立，那，就必须接受结论的正确性：结论100%确定、必然成立。 格雷厄姆的伟大之处是他提出了投资的三大假设 + 市场演变方向，如下：
还有一条揭示市场演变动力的来源，它不在3大假设里，但，是体系运转的重要一环：
投资理论奠基人：格雷厄姆 （1894年~1976年） 请财神们逐一推敲格雷厄姆提出的这3+1： 假设1：买股票就是买入企业所有权的一部分 我在股票市场买入一家公司发行的股票，就是我拥有了这家公司的一部分股权；从此，我享有对该公司经营活动的知情权，按比例享有对这家公司股东利益的分配权。 当我买到的股票达到该公司全部股份的51%时，我可以控股这家公司，拥有绝对的决定权：改组公司的董事会，重新任命总经理，参与公司的经营活动，该公司的一切由我说了算。 这些权益，由《公司法》规定，并由国家机器强制执行。 假设1必然成立吗？成立！ 财神道：
假设2：市场先生 市场先生情绪不稳定 一会出离谱的低价，一会出离谱的高价 格雷厄姆：
假设2必然成立吗？成立！事实上正是如此。 唐朝：
假设3：安全边际 安全边际是对标的物的内在价值评估误差留出安全垫、缓冲区。 格雷厄姆《聪明的投资者》：
当出现意外情况时可以缓冲 假设3必然成立吗？成立！ 财神道：
动力源：股票价格必然向股票的内在价值回归 股票价格向股票价值回归？ 格雷厄姆：
价格必然回归价值，就好比遛狗 但当被问到，这个过程为什么是必然时，格雷厄姆也说不清楚，他说：这正是我们这个行业的神秘之处。 这点，中国投资人董宝珍和唐朝分别给出了自己的解答： 唐朝：
董宝珍：
在自己投资理论的指导下，格雷厄姆擅长计算企业的资产，当资产以6折的方式在股票市场出价时，买入，然后，等待价格回归价值后卖出，或，将企业破产清算后拿钱走人，这种做法看起来像无风险套利。 格雷厄姆将这种做法形象地称为：烟蒂投资法。即，将别人吸完扔在地上的香烟屁股捡起来，趁火还没有熄灭，再吸上2口后扔掉。
巴菲特的2个补充 股神巴菲特的投资生涯分为两个阶段：前期，以格雷厄姆理论指导，践行烟蒂投资法；后期，在搭档查理.芒格的帮助下转变观念，践行成长股投资，与优秀的企业共同成长。 在此过程中，巴菲特发展了1个指导方针，和2个概念，如下： 一个指导方针：
该指导方针来自费雪的理论和芒格的帮助，基本思路是：做优秀公司的股东，与优秀的企业共同成长，做时间的朋友，分享企业发展的果实。 选金子不选大便 按照芒格的说法：买烟蒂股，你老要想着去卖掉和处理它，时机掌握不好就会倒霉；但，买入优秀的企业，你只需要等着就行了。 两个概念：
概念1：护城河 这是围绕投资标的的概念，解决：什么企业的股票可以买？ 巴菲特说：
护城河可以确保 独门生意不会有竞争者来抢 林园说：
财神道：
概念2：能力圈 这是围绕投资者自身的概念，解决：我自己能赚哪些钱？ 巴菲特：
芒格：
坚守能力圈 别做那些自己力有不逮的事 林园说：
唐朝的实战技术 知道了格雷厄姆、巴菲特的投资理论之后，我们发现自己在面对股票市场的5000多只股票时，还是无处下手，不知道该如何操作。 股票投资十分简单，只要解决4个方面问题即可： 1、买什么？ 2、何时，以什么价格买入？ 3、当价格波动时，我该怎么办？ 4、何时，以什么价格卖出？ 唐朝的体系，像钟表一样清晰明确 在国内投资人中，能够把投资体系的内在逻辑阐述清楚，并能在实践中严格遵照执行的，财神只找到了一个人：唐朝。他在自己的公众号唐书房里，每周无私实时公布和分享自己操作和背后的逻辑思路。我们来看看他是如何解决这4个问题的： 问题1：买什么？ 唐朝自己根据对企业的深研，排除一些有问题的企业，找到了他自己认为的优秀企业，进行买入。 问题2：何时，以什么价格买入？ 股价=PE * 每股利润 买入其实只要解决2个问题：未来PE会是多少？未来每股利润将是多少？ 在大师思想的照耀下,老唐将实战中的估值简化为一句话：“三年后以15~25倍市盈率卖出能够赚100%的位置就可以买人，高杠杆企业打七折。" 唐朝给了未来一个时间框架：3年。 给了PE一个几乎固定的值：25倍（长期无风险收益4%的倒数）；资产负债率在70%及以上的企业，其PE打7折，为10.5~17.5倍。 给了买入价一个算法： 买入价=PE * 第3年利润/2 所以，成功的投资人都是能看透未来的人，能够精算出未来3年之后的利润。 问题3：当价格波动时，我该怎么办？ 平时跟踪财报，分析企业的基本面。当股价在买入价和卖出价之间波动时，使出屁股神功，呆坐不动，等。
唐朝实盘估值表 问题4：何时，以什么价格卖出？ 在任何时间，当股价达到 “当年市盈率超过50倍，或市值超过3年后合理估值上限的150%，就是卖点，以先到者为准”
投资之术 财神道：
信心来自对企业的深研 普通投资人，在买入股票后，面对市场上股价的上下波动，每天提心吊胆。并在煎熬中等待财报的发布。 而优秀的投资人，早就对自己投资的企业了然于胸，深刻掌握了企业的生意模式和发展逻辑并能精准预测出企业季度、年度的经营和利润情况。有优秀的投资人，提前3年、5年、10年看到了企业在未来的发展终局，直接在当下下注未来。 优秀的投资人，个个都是企业的战略家、架构师、精算师；在逻辑上和算术上能够看透未来的先知人物。 财神在这里推荐大家去听吴伯庸老师的喜马拉雅音频，打通自己底层投资逻辑，了解一些企业的分析过程。 部分券商和私募的研报虽然有自己“唱多做空，唱空做多”的嫌疑，但其对企业掰开了揉碎了的分析方法，也可以供财神们参考。 真正对企业建立信心的，还是林园那个方法最为简单：好企业是不需要研究的，需要研究才能得出是好企业的，那其实并不是好企业。投资没有别的诀窍：投垄断。
升华：从科学到艺术 格雷厄姆、巴菲特、唐朝的投资体系，都是科学，容易理解、复制。 在投资界，还有投资的艺术大师，他们是比科学更高明的艺术，需要个人的天赋、基因做支撑，一般人学不来。
钟表易于复制，艺术难以模仿 财神在这里做个简单的介绍，但是，建议大家：如果可以，终身不要学习这些，尤其是一开始，学这些很可能会让你误入歧途。只有当你自己投资成功，取得了财富自由之后，再来考虑要不要选择走这一条路。 索罗斯：反身性理论 市场参与者的预期会反过来影响市场，使市场趋势进一步加强： 当市场上涨时，参与者预期市场会涨得更高，进而追涨买入，加强上涨效果，使上涨达到一种谬误的地步； 当市场下跌时，参与者预期市场会跌得更多，进而杀跌卖出，加强下跌效果，使下跌达到一种谬误的地步； 参与者要找到那个谬误性的拐点，并参与其中，利用这种市场不可遏制的谬误性，获取投机收益。 林园：行业大迂回战略 找到一个未来30年长期高速发展的赛道，在行业早期提前埋伏，在行业出现向上拐点时，跑步进场，一直持有，直到行业出现向下的拐点后退出。把行业从鱼头吃到鱼尾，赚100倍以上。 在行业上涨的过程中，会出现反身性上涨，然后出现反身性下跌，波动非常大，中途进场的财神，因为抵抗不住猛烈波动而中途离场；而早期进场的人，因为成本非常低，大概只占市值的1%都不到，就能够抵御中途的反身性波段，吃到行业发展的全部利润。
投资，绝不是表面看起来那样简单 能长期盈利的都是神人 以上投资体系最重要之处，在于建立了市场参与者的共识，让大家都有了统一的游戏规则，主流机构和大鳄们都遵循这个标准来践行自己的投资活动，他们心中都有一杆秤，用这杆秤对市场标的物进行估值：主流资金对市场拥有定价权。 但，可恨的是：一些机构在掌握这杆秤的共识下，误导普通投资人到另外一个错误的共识下，进行错误的交易思维和执行错误的交易行为，以此来完成对蝗虫投资派的收割。 普通投资人如果要想在市场上长期立足，必须与主流机构拥有同一个共识，遵循同一个游戏规则。而，这个规则，是可以用逻辑推导出来的。 今天，财神在这里给财神们简单串接了一下经典的投资理论，希望能帮助大家少走弯路，只要有一个人get到了，财神的辛苦码字都是值得的.... 备注：由于财神水平有限，还请财神们多多指教。
《人生的最高智慧：大迂回战略》 《上帝偏爱简单：奥卡姆剃刀》 《财富自由的命门：找到属于你自己的金矿》 END 全网ID：人人S财神 理念：众生是未觉悟的财神，财神是觉悟了的众生，你就是自己的财神；传播理财观念，为中华文化注入财富基因。 |
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