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1 两市缩量上涨，成交金额6576亿，再创今年以来新低。给一个参考维度，去年下半年上涨以来，最低的量去年国庆长假前夕的5500亿元左右。 深交所准备在清明节后，将深证主板和中小板合并，以此来恢复深证主板的融资能力，尤其是大盘股发行的能力。另外有传言说，内陆准备设立第三处交易所，以接纳海外上市企业的回归。 所有这一切关于交易所的事情，我的观点是，股市的重要性在加强。 2 按照规定，基金的2020年年报已经于昨天发布完毕，所有持仓股（哪怕只有100股）都公布于众，大家可以通过后台输入“机构”，或者在菜单中点击“机构”来第一时间研究基金隐形重仓股的情况。 基金持仓数据仅供参考，请自行加以核对。 今天上午，牛牛（公众号：大数据金牛座）阅读了100多个规模比较大的基金的年报中的未来展望部分，希望从中能够学习到对未来投资的思路。 这里简单摘录几个向大家汇报一下。 1、谈投资方法。 华安汇嘉精选的崔莹说：我们认为投资本质上是建立一套由部分已知信息去把握整个未知市场的体系，因为已知信息的广度和对信息理解的深度都有局限性，因此在面对整个未知市场时需要尊重市场反馈。一旦发现自己的判断与市场严重不符时，需要反复思考，直至采取行动。从杰西利佛莫尔的最小阻力位，到索罗斯的反身性理论，再到威廉欧奈尔的Canslim体系，背后的相同点都是需要重视市场反馈。 我们认为投资需要多元化思维模型和综合能力，芒格在《穷查理宝典》里面告诉我们要跨学科、多元化的思维模型去解决问题。股票市场非常复杂且不断变化，无论是近年来对于公司的估值方式从PEG向DCF的转变，还是成长性行业组成一直随着时代的不断改变，都需要我们运用多元化思维模型和综合能力去应对整个未知市场，不要人做从单一角度去思考解决问题的铁锤。 我们力求在公司基本面分析、财务分析、量化分析和对市场信心解读等方面做到平衡。我们认为对于成长股投资本身定性远大于定量，但是组合投资通过定量的方式可以达到更好的风险收益比。因此我们在组合投资上力求行业均衡，单一行业配置比例通常低于20%，因为大部分行业有周期性，当某个行业利润很高，资本就会涌入，竞争就会加剧，造成利润下降，资本流出，随着资本流出，行业整合，利润又能有所恢复。而个股配置的权重上我们主要依据确定性、赔率、流动性和行业属性这四个指标：确定性决定下限，赔率决定上限，流动性决定了犯错成本，行业属性决定了组合整体的稳定性。 牛牛点评：这段话讲的还是蛮到位的，所以全文引述了。其实讲的就是，投资不要刻舟求剑。另外，也从基金经历的角度讲了市场的估值方式从PEG转为DCF（自由现金流贴现），这一点请大家牢记。还有就是提供一个个股仓位的配置思路。 2、对抱团股的看法。 易方达消费的萧楠说：由于越来越多的资金追逐市场上的少数优质企业，会阶段性的导致这些企业估值过高。市场总是预期先行的，面对当前的市场，我们的投资必须谨慎而坚定。我们的谨慎体现在，对不合理的高估值公司必须坚决回避，会坚定持有那些优秀的乃至伟大的公司。长期主义、锐意进取的管理层、高效清廉的组织、孜孜不倦地研发、日久弥坚的品牌是我们最可靠的朋友。 牛牛点评：抱团股崩塌的实质是，钱多、好东西少。只有在大潮退去的时候，才知道谁在裸泳。而给自己穿上一条泳裤的方法，就是寻找那些盈利增长和盈利能力稳健持续且可复制的上市公司。 3、投资体系。 汇添富价值精选的劳杰男说：除了偏成长类型个股的投资，也仍会坚持从PB-ROE体系出发，在偏价值类型的资产中，精选个股，这种类型的资产没有巨大的成长或者想象空间，但从年复合收益的维度，赚取较为可观的收益是大概率事件。 牛牛点评：这个PB-ROE体系，其实就是讲的一个坐标系。在坐标系左上方的高估，右下方的低估，中间的平衡。 3 今天看了一篇安信证券分析师陈果的研报《挖掘中小市值企业中的深度价值》，里面的方法论蛮清爽的，所以摘录下来供大家参考。 他针对中小市值（500亿以内）的公司的商业模式特征，总结出了“非诚勿扰”型（50亿以内）、“成长兑现”型（50-200亿）、 “未来大白马”型（200-500 亿）三套针对性财务框架与择股模型。 所谓“非诚勿扰”型，商业模式以产品竞争力为核心，以毛利率及其波动性为切入点的择股模型，优秀的产品是诚意的表现。 下图中红线表示择股路径。 所谓“成长兑现”型，商业模式以盈利兑现为核心，以净利润增速为切入点的择股模型。 所谓“走向大白马”型，商业模式以稳健增长为核心，以ROE稳定性为切入点的择股模型。 4 今天北上资金请假休息。 行业内创新高个股分布表。 明日可转债上市(我一般上市就抛，你们怎么操作随意)： 傲农转债：转债评级为AA，转股价值为93.51，预估价为110.6； 环旭转债：转债评级为AA+，转股价值为97.53，预估价为115.5。 今天就到这里吧，欢迎点赞，以资鼓励。 |
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