中证银行和沪深300的十年收益对比及未来展望

今天有这么一件事，价值投资人 @鱼香基丝 在雪球发文，表示今年第一季度银行股涨的不错，而沪深300指数下跌了3%。二马回帖说，对比一个季度太短了，要比就比5年数据。鱼香基丝表示如果对比十年数据的话，中证银行指数涨幅超过沪深300。

 

事后，二马针对这些数据对比做了一个梳理，试图说明为什么最近5年沪深300涨幅超过中证银行，而最近十年却是中证银行胜出。同时展望未来，谁会更胜一筹。

 

 

  

上图是自2005年1月4号到2021年3月31号中证银行和沪深300的股价对比图，其中中证银行上涨632%，沪深300上涨411%。当时间缩短到10年时，中证银行上涨78%，沪深300上涨58.5%。如果对比最近5年涨幅，则中证银行上涨32%，沪深300上涨56%。

 

通过这十多年的数据对比我们可以看出，对比的周期越长，中证银行的领先优势越明显，最近5年，沪深300的涨幅超过了中证银行。

 

那么数据背后是否有一些必然的逻辑。二马试图做一个分析，也欢迎股友一起探讨。

我们知道中国大型银行在上市之前，做过一轮坏账的集中处理。经过坏账处理后，主要银行轻装上阵，迎来一轮高速成长，银行业曾经赚钱赚到手软。这也是对比时间跨度越长，中证银行增长越高的原因。

 

自2015年开始，宏观经济进入了结构性调整期，银行坏账明显增加。此后几年，银行业一直在为不良出清而努力，2020年的疫情导致已经具备不良出清苗头的银行业再次担负起为实体经济让利的重任。所以自2015年开始的几年，银行业业绩增长明显放缓，多数大行过去五年的净利润复合增长率不超过4%，股价增长也因此乏力。

 

沪深300在很大程度上是中国经济的代表。其指数处于一种有条不紊的增长状态。投资沪深300，更多是投资国运。

 

上面二马简单分析了中证银行和沪深300在不同时间阶段的涨幅不同的背后原因。分析历史是为了展望未来。那么站在未来3年及3年以上维度，我们尝试探讨一下，这两个指数那个涨幅会更好。

 

对于中证银行，在今后的1-3年面临这样的一个局面。不良数据持续优化，短期内息差有望提升，总体估值不算高。为什么我说1-3年呢，这是因为我也不确定这种状态能保持1年还是3年。中证银行有短期上涨的诉求。

 

2-5年以后，随着金融脱媒、贷款利率持续下行，银行业会面临较为困难的局面。

 

对于沪深300，目前的情况是估值偏高，但是沪深300的企业群长期前景对比中证银行更好。

 

展望未来，1年内我倾向中证银行涨幅更好；3年内说不清楚谁涨的更好；3-5年以上我认为沪深300的投资价值更大。