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七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。  飒露紫资产执行董事。 8年投资经历，历任多家知名私募公司投资经理，目前全面负责飒露紫资产CTA策略产品运营。获2020年七禾基金奖年度收益奖，多次获得各期货公司及第三方平台举办的期货实盘大赛冠军。 我们花了两年的时间和精力全力以赴开发了自己的量化模型架构和海量因子，并进行了大量历史数据的回溯检测，从而保证策略长期可靠和盈利的确定性。 高收益产品主要是自有CTA趋势量化策略，策略全覆盖目前期货市场活跃的标的；FOF产品收益比较稳健；股票指数增强策略能实现长期超越指数的业绩。 行情波动幅度加剧，内部会自适应形成智能化的投资风险收益曲线，不会掺杂基金经理的主观意愿和人为操作。 从年初的行情走势来看，今年的挑战应该会大于去年，所以收益预期需要降低。 期货市场的盈利确定性还是要高于股票市场。 目前我们有对接和合作的投顾超过700家，今年投资的子基金将超过150家。 长期取胜的关键：一方面，底层策略逻辑要足够可靠和普适；另一方面，资金要对策略有足够的信心和包容，能够伴随产品度过业绩低迷阶段，从而最终享受到策略的盈利成果。 我们在策略开发之初，就会推敲策略的投资逻辑，要求策略足够简单和普适，参数足够少。 所有策略都以趋势为基础，享受趋势带来的盈利确定性，管理好投资过程中的波动和压力。 我们始终相信量化只是研究和交易手段，核心还是开发者的理念，所以都是人的思想体现，不能因为这种使用手段的普及而担忧人被取代。 我们始终不相信一种策略能适应所有行情阶段，所以不能依靠有限数量的投顾完成配置和投资，只能依托海量投顾实现配置规模和收益确定性。 七禾网1、石总您好，感谢您在百忙之中与七禾网进行深入对话。首先恭喜飒露紫资产旗下产品“飒露紫复利成长一号”获得七禾基金奖年度收益奖，回顾过去一年，飒露紫资产在2020年获得优秀业绩的关键是什么？ 七禾网2、近两年，飒露紫凭借优秀的业绩表现在市场上崭露头角，贵司旗下产品也曾多次获得各项期货赛事冠军。纵览公司旗下产品，飒露紫的获利头寸主要来自哪个市场？ 石泽彬：飒露紫目前产品线比较丰富，高收益产品主要是自有CTA趋势量化策略，策略全覆盖目前期货市场活跃的标的；FOF产品收益比较稳健；股票指数增强策略能实现长期超越指数的业绩。 七禾网3、我们注意到，贵司旗下有产品在过去一年取得了远高于行业平均水平的超额收益，成绩十分惊人，而市场上部分投资机构会考虑到投资者预期，在产品实现一定的收益后对产品后续表现有所保留，您在这方面是怎么考虑的？ 石泽彬：飒露紫复利系列产品的策略经过多年的实测与历史的回测相结合，我们在策略的长期盈利的确定性和最大回撤的控制上有足够的信心。但是，因为我们的高收益产品的底层逻辑是趋势跟踪，这就注定了产品的业绩曲线一定会有波动，所以我们不建议保守的投资者参与此类产品。同时，我们产品上线的时间还比较短，目前的产品实盘业绩最大回撤还未达到历史回溯最大幅度，所以未来潜在回撤幅度可能会大于目前产品历史最大回撤幅度。投资者还是要理性思考我们此类产品的风险及收益是否和自身情况相匹配。 七禾网4、一般情况下，量化投资的风险是相对可控的，但贵司旗下也有部分产品出现过较大回撤，请问该回撤是在什么情况下发生的？贵司是否会根据投资者不同的风险偏好，设计不同的产品？ 石泽彬：我们波动较大的产品是量化趋势跟踪策略，回撤一般会出现在趋势行情的反转和分化阶段。另外，我们的产品一般会复利加仓，所以在产品有盈利的情况下会择时加仓，投资者参与老产品会面临较高的潜在波动压力。基于以上情况，我们一般会根据投资者对风险的要求定制新产品，不建议投资者购买老产品。 七禾网5、2020年以来，期货市场波动明显加剧，机会增加的同时，潜在风险也在加大，您对这样的行情有什么感受？在交易策略上是否会做出相应的调整？ 石泽彬：在策略设计之初，我们就把各种行情的挑战设计进了系统，所以行情波动幅度加剧，内部会自适应形成智能化的投资风险收益曲线，不会掺杂基金经理的主观意愿和人为操作。 七禾网6、有观点认为，2021年是大宗商品牛市的起点，但是近几个月来，期货市场整体依旧处于震荡阶段，您觉得这套“牛市理论”还适用吗？ 石泽彬：由于对行情性质和宏观环境的判断很不专业，所以我们不会主观去判断行情，也不会基于判断去干预系统。我们的量化系统会根据行情数据自动进行市场投资，我们更相信我们的系统长期能够在市场上经受住考验，并最终实现确定性收益。 七禾网7、大部分基金经理都表示今年的预期收益要降低，您是否认同？您觉得今年的期货市场和股票市场哪个更有机会？ 石泽彬：从年初的行情走势来看，今年的挑战应该会大于去年，所以收益预期需要降低。至于哪个市场机会更大无法进行评价，但期货市场的盈利确定性还是要高于股票市场。 七禾网8、作为飒露紫资产CTA策略的领头人，请您介绍一下贵司的CTA策略及各自的特点。 石泽彬：我们的策略是量化趋势跟踪策略，能够符合市场长期运行规律，同时，把风险收益进行了较好的平衡，所以我们的长期风险收益会比市场同类策略有所优势。我们的量化策略都是跟随量价数据进行分析和交易的，至于系统性风险，我们会通过相关模型进行控制。 七禾网9、除了量化CTA策略，飒露紫资产还有哪些策略？这些策略的核心逻辑是什么？ 石泽彬：除了量化CTA策略，我们还有FOF策略、指数增强策略。FOF策略是投资和配置市场专业投资机构的产品，目前我们有对接和合作的投顾超过700家，今年投资的子基金将超过150家。指数增强策略是由我们股票研究团队操作，长期追求高于指数的投资收益。 七禾网10、在不断变化的市场中，您觉得策略长期取胜的关键包括哪些方面？一套策略需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被贵司纳入到实盘策略中？ 石泽彬：长期取胜的关键：一方面，底层策略逻辑要足够可靠和普适；另一方面，资金要对策略有足够的信心和包容，能够伴随产品度过业绩低迷阶段，从而最终享受到策略的盈利成果。 对策略纳入实盘的要求相对复杂，很难一两句话进行描述。 七禾网11、很多量化交易者在进行策略开发的时候都会遇到这样一个问题，一套策略在模拟运行的时候表现很好，回测数据也很不错，但一到实盘中表现不佳，甚至还有可能出现连续亏损，您遇到过这种情况吗？一般会怎么解决这个问题？ 石泽彬：我们在策略开发之初，就会推敲策略的投资逻辑，要求策略足够简单和普适，参数足够少。回溯只是为了验证策略的有效性，而不会因为业绩曲线不佳而进行参数优化。所以，在开发策略的时候，一定要对其未来的适应性有足够的保证。 七禾网12、没有一套较为完善的投资理念，也很难在这个市场中长期盈利，请问贵司的投资理念是什么？ 石泽彬：我们的投资理念是和趋势做朋友，所有策略都以趋势为基础，享受趋势带来的盈利确定性，管理好投资过程中的波动和压力。 七禾网13、据了解，飒露紫资产是国内最早一批布局FOF模式的专业投资机构，在投资基金的时候，贵司是如何利用不同的市场环境进行不同基金产品的匹配的？ 石泽彬：我们有海量的私募合作伙伴，分布在不同策略领域，从而能实现在各个策略领域的投资和择时。我们在宏观方面不具备很强的研究能力，所以我们不会根据市场环境对策略进行择时，我们更相信合作私募的专业能力，主要是被动配置和定投，享受合作投顾的长期专业投资能力。 七禾网14、目前国内投资FOF基金的机构越来越多，您觉得飒露紫资产在FOF投资上有哪些优势？ 石泽彬：飒露紫资产作为国内最早一批涉足FOF投资的机构，我们拥有专业的投顾评价体系和团队，累计尽调和合作过的投顾数量超过七百家，我们可以在市场波动阶段，择时对优秀的投顾进行投资，以定制形式成立子基金。 七禾网15、贵司致力于智能AI量化策略开发，目前已经完成海量策略开发和压力测试，并于2020年上线了首只智能AI量化产品。您如何看待人工智能和机器学习对投资交易领域的影响？会不会有一天人工智能将完全代替人类交易？ 石泽彬：我们始终相信量化只是研究和交易手段，核心还是开发者的理念，所以都是人的思想体现，不能因为这种使用手段的普及而担忧人被取代。 七禾网16、近年来，私募行业竞争愈发激烈，投资者在选投基金产品的时候，更多的会将目光聚焦在头部私募上，在这种大环境下，尽管一些中小型私募有着较好的业绩表现，也仍然难以获得投资者的青睐，您对此怎么看？ 石泽彬：我们更喜欢投资和合作中小私募，既能享受中小私募成长期的高额收益，又能尽可能多的占用优秀策略的资金容量，还能通过中小私募的数量支撑FOF规模。我们始终不相信一种策略能适应所有行情阶段，所以不能依靠有限数量的投顾完成配置和投资，只能依托海量投顾实现配置规模和收益确定性。 七禾网17、在私募强者恒强的效应下，您觉得中小型私募的生存空间在哪里，可以如何实现突围？ 石泽彬：市场资金投资需求会非常多元化，只要每家私募有自身的专业性，就能在未来市场中找到自身的位置和发展机会。 七禾网18、贵司取名为“飒露紫”，这个名字很有意思，请问其含义是什么？您希望将来在投资者心中，飒露紫能呈现出一个怎样的形象？ 石泽彬：“飒露紫”是昭陵六骏之一，唐太宗李世民的坐骑，李世民东征洛阳，飒露紫中箭重伤，但直到把李世民安全带回大营才倒下，李世民赞其：“紫燕超跃，骨腾神骏，气詟三川，威凌八阵。” 我们公司的主要合伙人都属马，所以我们取了一个与马相关的名字。公司取名“飒露紫”是取其英姿飒爽、忠勇朴实之意，一方面希望公司可以一帆风顺，马到成功；另一方面，我们更希望如飒露紫一样，忠于投资者的信任和托付，给投资者创造长期可靠的收益。 李烨对话整理 2021-03-25 |
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