|
这是去年的一篇文章，主要给大家讲一个投资理念，股票投资，到底赚的是什么钱，推荐给大家。 投资股票赚什么钱？ 无论是做股票投资，还是做其它投资，在投资之前，都要想明白，自己到底赚的是什么钱？ 举个例子，你开个水果店，卖的是水果，有人购买水果，你卖给他，赚一些差价，那么，水果店可以获得一个长期稳定的收益。 那在股票市场，我们到底赚的什么钱呢？ 有的人之前买过彩票，或者参与过一些类似的赌博性质的投资，实质上，彩票本身是一个负收益模型，是赚不到钱的，钱最终会被庄家赚走，这些所谓的投资本身是一个零和博弈的游戏。 在你投资股票之前，没有想明白到底赚的是什么钱，你就很有可能在股票市场涨涨跌跌的时候，就迷失了自我。 分享上市公司长期盈利的收益 股票市场短期的涨跌，是非常诱惑人的，股票投资，我们能赚到的钱，主要有两个部分。
举个例子。 我们普通投资者是可以从市场上拿到上市公司长期盈利增长的钱。 看一个数据： 我们来看看，有百年历史的美股市场长期收益率为大约是9%-10%，A股市场大约是10%-12%。 中国市场高一点，主要因为：过去十多年年，中国国内经济增长速度比较快速；整体的上市公司盈利增长也高一点 我们看到从2014年开始，沪深300指数整体是上涨的，在涨涨跌跌中不断向上走，为什么是这样的走势呢？ 图中红色的柱子，是沪深300背后公司的盈利增长情况。大家会发现10年之前，沪深300背后的300家公司，一年的总盈利只有几千亿。但是到了最近几年，已经达到几万亿。 可以说不管股价怎么涨跌，股票背后公司的盈利，都是在一点点往上走的，由于盈利的增长，推动了股市长期上涨。 巴菲特曾经说过：不论是什么样的资产，它的价格的增长速度，不可能长期超过其利润的增长速度，这是不可逃避的现实。 拉长时间来看，股票这类资产上，投资的最后收益，和上市公司的盈利增长幅度不会差太远，其中核心就是看公司盈利增长的速度，如果说长期盈利增长速度在12%，我们在公司盈利增长上，赚到的收益就是12%。 而要获得这个收益，不太需你懂得高深的投资技巧，只要你投资指数基金并保持耐心，长期持有下来，就可以拿到。 如果你开始买太贵的话，这里贵指的是在股票市场很贵或者说买在一个相对高的位置，最后收益也很难理想。 挣其他投资者的钱 我们在上面的图表中发现，有时候沪深300指数的涨幅非常夸张。 通过图表知道在2014年到2015年区间，沪深300上涨了两三倍，而这个涨幅的速度是远远超过公司盈利增长速度的。 你也发现有时候沪深300跌幅也很大，一段时间内就跌了50%或以上，跌幅也远远超过了公司的盈利增长。 可以说股票市场的波动剧烈，那么就给了我们挣其他投资者钱的机会。 股票市场不是投资者之间的零和博弈 股票市场不是投资者之间的零和博弈 如果有投资者买入股票指数后，不做任何的交易，始终拿着，那么他能够拿到一个长期10%的年化收益率。 有这样的投资者吗？ 这样的投资人是存在的，它是我们都非常熟悉的国有资产。在A股市场，很多上市公司都是国企，那么这些公司的大部分股份是国有的，不是国资委，就是财政部。 因为国有企业需要长期保持自己的控股权，他们不会进行任何交易的，那么这些公司上市以后的全部收益，国家是全部拿到的。 所以，股票市场不是投资者之间零和博弈的，只要你长期持有，最后是可以获得公司盈利增长带来的收益。 股价是围绕其价值上下波动 股价是围绕着本身的价值上下波动。主要原因是市场上投资者的认知是不一致，总会有一些分歧，这样就会产生不同的交易价格。 举个例子，一个每年盈利200万的公司，如果让你出价买下来的话。不同的人，出的价格是不一样的，可以说是千差万别的。有的人出价600万，有的人出价1000万。 有了不同的观点，就会有不同的交易价格。
这种情绪上的变化，也是交替出现的，而经济本身也有一定的周期性，最后导致熊市和牛市交替出现。 虽然公司盈利可能保持在10%的增长速度，但是股价会围绕着价值上下波动，这就是我们第二部分收益的来源，挣其他投资者的钱。 因为大家都是聪明人，所以你的认知要超过其他投资者。，才能够挣到其他投资者的钱。 做到这点，这里有个简单的方法，长期保持低估买入，高估卖出，赚到估值的这块收益，本质上就是赚到了市场上其他投资者的钱。 举个下面的情况，你就明白了 今年（2020年）3月份年假刚回来的第一个交易日，A股单日下跌7%，这是因为疫情影响经济的原因，市场陷入恐慌，出现了极端低估的机会。同事有个新闻和大家也说书，某基金销售平台那一天的系统，几乎出现了崩溃，因为有大量的人在那一天赎回基金。也就是说，市场上当天大量的人是在卖基金的。在恐慌的情绪下，市场大跌，而上市公司的盈利并未出现不好的状况，这个时候市场2000多点位置是比较便宜的，但是大量的投资者在疯狂卖出。只有一小部分人，敢于去买入。 同事今年我们也看到了投资者贪婪的时候。 今年六七月份，市场持续大涨，市场上出现了好多超级大规模的新基金，千亿级别的基金就出现了两三个。 可以这么说在2020年2、3月份，2000多点市场大跌的时候，大多数人不敢买，现在短期暴涨了；而涨到了3000多点的时候，3300、3400点了，好多人开始买了。 换句话说，我们可以利用投资者情绪上的波动赚钱，这是低估买入，高估卖出赚钱的一个根本来源。 如果大家都是老司机，也就没办法去收割这种情绪上的收益了。这就是现在的欧美股票市场，所处的一个情况。 10年前，中国股市是很不理性的，没有什么特别的事情，沪深300可以上上下下波动40%，但是现在市场越来越成熟了，波动也开始下降。现在沪深300的波动大概在20%左右。 我们来看看成熟的美国市场，没有什么特别的事情，标普500波动大概是在13%左右。 我们投资赚市场低估和高估的钱，也就是赚其他投资者的钱，机会会越来越少，因为中国的股票市场正在走向成熟。 怎么判断公司长期盈利状况？ 我们赚企业长期盈利增长的钱，主要看什么指标？这个指标是：ROE，如果资产长期的ROE高，能达到15%获以上，那么未来的整体收益也会高一些。 R为什么要看ROE.著名基金经理陈光明，给过一个简单的计算公式： 企业自己凭借主营业务盈利增长的收益，增长速度大概等于ROE×（1－分红比例）。可以说企业ROE是20%，每年分出去一半的盈利，就是ROE乘以（1－50%），大概就是10%的长期盈利增长。 因为企业分红，把盈利分出去了，它就没有多少钱留下来用于发展了，发展速度就会放缓。 如果说企业ROE又比较高，自己又不怎么分红，这种情况下，企业盈利增长速度就非常的快。 比如说，像早些年的腾讯，就是属于这种性质的。 到了成熟期之后，如果企业ROE比较高，又长期高分红，这种企业也很好，比如说，像双汇，它就属于这种类型的企业，它就成了一个分红型的非常优质的资产，它也可以给投资者带来不错的收益。 最后，我们赚钱的主力仍然是公司的盈利增长，主流的宽基，像上证50、沪深300、中证500，都可以达到年化10%的盈利增长速度，这个就是我们赚钱的一个主要来源。 在这个基础上，我们还可以利用市场的不理性，比如说，二三月份全球暴跌，这种不理性的大跌，以及最近不理性的大涨。 大涨之后，有一小部分品种进入到高估区域了，有的品种，可能涨了百分之三四十了，到了正常估值，有的朋友就觉得，我现在不卖跌下去，是不是就坐过山车了。 其实，我们只要买的便宜，最起码长期持有之后，可以拿到背后公司盈利增长的钱，因为买的不贵，最后企业盈利长期增长10%，拿到这个收益还是OK的。 在这个过程中，我们需要耐心等的，就是市场不理性的高估，到了像2015年五六千点这种大牛市，我们可以额外再赚到估值这部分的收益。 如果没有这种不理性的，估值上面赚到的钱就会少一些。 如何提高长期投资收益？ 如果想要进一步的提高收益，该怎么做呢？ 有的朋友可能会想到，螺丝钉说，ROE长期高的品种，企业盈利增长速度可能也会高一些，我是不是要去投一些ROE比较高的品种？ 我们看下面的图表，ROE相对比较高的一些品种，主要是集中在一些优秀行业。 比如说，像消费、医药、科技、互联网这些行业，它们整体平均的ROE会比市场的平均值高一些。 所以，我们之前说过，如果说掌握了宽基指数，下一步想要了解行业的话，可以去考虑这种ROE比较高的优秀行业。 也有一些行业，本身的估值波动比较大，所以这些行业经常会很吸引眼球，代表比如能源行业。 今年3月份的时候，油气波动特别大，很多人会把短期的波动大，和品种有投资价值划等号，但这个并不成立。 因为有的品种它的波动比较大，但是它背后的公司盈利很差，像油气类的品种，背后的公司长期亏钱。 换句话说，投这个品种，你赚的钱就只有估值波动的钱，它的盈利是拖累收益的。 像油气类的公司背后整体是亏钱的，这些行业过去几年盈利都是亏的，这种情况下，就是你想赚企业的钱，根本赚不到，是企业赚你的钱，它亏钱了，这个是我们收益被吸走了一部分。 在这些品种上，你赚到的只有估值的钱，而且还要把估值的钱减去盈利亏损的这部分，所以像这些行业，投资起来难度就非常的大。 所以，如果要投资行业的话，承担的风险比宽基大，这种情况下，你肯定想要更好的收益，我们就得想想，买的行业，它的收益来源来自于哪里？ 其实，这些优秀行业，本身也是靠高ROE，盈利增长速度比较快，来带动一个长期不错的收益。 所以，在投资的时候，得先想明白，我们赚的是什么钱。 如果投的是油气，包括一些其它的，这种盈利不太稳定的强周期性行业，包括最近两年比较火的，那种农业类的，猪肉这种类型的股票，它们长期的盈利波动也非常大，也属于强周期性的。 再比如说，像有色，像煤炭，这些行业的话，整体盈利的波动也会大一些。 所以投这些行业，大部分时候赚的是估值的钱，在这个基础上，如果投这些品种，低估买入了，倒也能赚到钱，但是它的核心来自于估值的波动。 如果投的是优秀行业的话，低估买入，你可以赚到公司的钱，也可以赚到估值的钱，所以这是它们之间的一个区别。 我们再来看具体的数值。 医药行业过去10年，上面这条指数的走势图，整体是向上的，同期医药行业背后公司的盈利也是增长的。 有一个比较有意思的情况，我们看到2018、2019年的时候，医药行业的盈利出现了下滑，单一行业，并不是说盈利每年均匀的上涨，它也会遇到盈利下滑的时候。 所以在2018年底和2019年中，医药行业盈利下滑的时候，就出现了低估的机会。 所以，在投资优秀行业的时候，有一个比较好的时机，就是等这些行业盈利某一年出现下滑的时候，往往就会带来不错的一个投资机会，这也是投资这种优秀行业一个比较好的时机。 其它的时间段，如果说市场大盘出现一些波动的时候，这些行业有的时候，也会因为自身估值的原因，有可能出现一些低估的机会。 比如今年3月份，购买股票基金就是挺适合投资的，经过这段时间涨跌，到现在收益仍然超过40%了。 总结 长期来看，我们赚钱的核心，是赚公司长期盈利的钱为主，赚其他投资者的钱为辅。 比如说我们去投宽基，沪深300，中证500，买的不贵，时间拉长了，拿到10%的年化，这个并不难，因为背后公司的长期盈利增长速度，差不多就是这个水平。 所以这个钱，只要买的便宜就可以赚到的。 当然如果一开始，买的太贵了，估值很高，像2007年、2015年买在五六千点的位置，最后你不仅赚不到钱，可能还亏钱。 所以买入估值便宜，这是一切投资的一个基础，至少要保护好自己，先不要买太贵了，在这个基础上就可以赚到公司的钱。 如果在持有的过程中，遇到了其他投资者极度不理性的贪婪。 比如说，像六七月份的时候，这种贪婪的情况下，就会导致部分品种，估值达到一个特别高的水平，我们顺便就把估值的钱也赚了，这个钱不赚白不赚，但是如果没有到特别贵的话，就可以长期持有，赚企业盈利增长的钱。 最后，拉长到10年，我们看到自己赚钱的核心，大部分的盈利都是公司盈利增长赚到的，少部分在大牛市的时候，能够赚到投资者贪婪情绪的钱。 我觉得，这块钱作为一个长期投资的红包就行了，我们的核心是企业盈利的增长。 在这个基础上，每一轮大牛市，可能额外赚到这种投资者贪婪情绪的钱，相当于市场先生额外派给我们一个大红包，当然这种红包不容易遇到。 最近这三个月，大家也看到了，市场的投资者是极度不理性的，稍有风吹草动，可能就从前几天的贪婪，一下子就变成恐慌。 因为现在这个社会，移动互联网太发达了，这种情绪产生的共鸣，或者传递速度远远比之前要快。 所以，以前可能需要慢慢悠悠，好几个月才普及开的消息，放到现在，可能一夜之间，各种震惊体的自媒体，就把这些消息都传播出去了。 这种情况下，就会让投资者变得更加不理性，他们行动起来的速度也快，因为现在在手机上操作一下就行了。 所以，像这种极端的贪婪和恐慌的情绪，我们要能遇到的话，自然就比较好。不过，我觉得未来的话，五星级和一星级出现的概率，确实是会逐渐减少的，因为市场上，理性投资者占的比重，长期看一定是越来越高的，他们会成为市场的一个主力。 不理性的投资者，在股票市场亏了钱了，以后就不愿意再来了，他就觉得 A股是骗人的，劝人买股，这个事情也是骗人的，所以，好多人就逐渐的不投了，加上在市场上本身亏钱，资产越来越小，最后，市场就变得越来越成熟。 所以长期来看： 首先，我们会赚企业盈利增长的钱，这是我们收益的一个主力； 其次，如果能赚到市场情绪的钱，那就再好不过了，拿不到的话也不要紧。 |
|
|
