【原】国内首家民营精神病院冲刺IPO 一年营收超4亿

证监会在12月22日晚间更新披露的IPO预先披露名单中， 温州康宁医院股份有限公司赫然在列（下简称康宁医院）。康宁医院成立于1996年，主营业务为精神疾病的专科医疗服务，是国内最大的民营精神专科医院集团。

近几年，中国入院治疗精神病的人次年年增长，随之而来的是精神病医院收入年年递增，精神病医疗行业成为一个高增长的行业。

实际上，康宁医院早在2015年就已经登陆了香港联交所上市融资，成为了港股市场上的国内首家精神病连锁医院，港交所挂牌首日大涨23%，话说，这股可能还有一个巨大优势：股市越跌它越潜在利好越大。

一年后，康宁医院又继续申报IPO，再战A股，继续规模扩张之路，本次康宁医药由中信建投证券承保，拟发行不超过不超过 8115500 股登陆上海证券交易所，募资约1.93亿元。

在进行IPO预先披露更新后，按照常规康宁医院有望一个月内上会，成功过会的话，康宁医院将再次成为A股精神病概念第一股！

数据显示，2015年，康宁医院营收3.4亿，净利5000多万，毛利率38%，2016年上半年实现营业收入2.83亿元，净利润3030.55万元，截止目前，实现营业收入约4.15亿元，净利润6555.10万元。

住院率高达96%，赚钱主要来自于诊疗服务

康宁医院港股2016年财报显示，2016年住院平均每日开支为388元，门诊则更贵，每次513元。其中，治疗护理费占大头，约占60%左右。

从财务数据而言，康宁医院过去三年半的财报数据如下截图所示，2014-2016年的营业收入和净利润保持了双增长的格局，其中2016年实现营业收入约4.15亿元，净利润6555.10万元，今年上半年实现营业收入2.83亿元，净利润3030.55万元。

净利润高企，毛利率却下降。2014年-2016年以及2017年1-6月，公司综合毛利率分别为38.98%、38.06%、34.51%和32.49%，呈下降态势。康宁医院表示，由于精神病患者更多依靠医保支付方式，因此相比眼科、口腔科等专科医疗机构，精神专科医疗机构毛利率水平相对较低。

这么高的营收，这么高的利润，到底这个特殊行业是怎么赚钱的？据说，康宁住院率高达96%，赚钱主要来自于诊疗服务，除此之外，康宁医院还做药品销售，有一部分药品销售收入。

其实，精神病院能赚多少钱关键在于病人的数量和病情，中国现时有超过1.8亿人患有精神疾病，也就是说差不多每8个人当中就有一个精神疾病患者。

另外有数据显示，近九成精神病患者没有得到治疗。未来精神病医院面临巨大的市场空间。

行业收入逐年增长，精神病人显好率逐年下降

精神病医疗水平提高的同时，精神病患病者数量应该是相对减少。但是，康宁医院招股书披露了一个似乎尴尬的数据：中国的精神病人入院治疗的人数节节攀高，在反映中国精神病医疗服务水平提高的同时，也反映了中国精神疾病患病人数的堪忧现状。

招股书称，精神专科医院入院人次从2010年的93.5万人增长至2014年的148.6万人；诊疗人次从2010年的2046.1万人次增长到2014年的3041.2万人次。

然而，最为重要的一个数据是，精神病治疗并未得到较好的显好效果，精神病人的显好率竟然呈现下降趋势。精神病人显好率从2005年的73.5%下降到2014年的66.2%。

根据我国部分地区精神疾病流行病学调查结果估算：我国15岁以上人口中，各类精神疾病患者人数超过1亿人。

与上述数据相对应的则是，中国精神专科医院的总收入确实逐渐增长。从2010年的164.58亿元增长到2014年的324.59亿元。

单个病人年度就诊费最高达42万

在康宁医院2016年版本的招股书中，前五大客户销售情况表显示，有单个患者的年度就诊费用高达几十万之多，最多一个病人在2015年度为医院贡献了超过42万的就诊收入，占全年总收入的0.12%。

康宁医院认为，精神疾病易反复发作，治疗周期较长，病人需要长期的住院护理服务，因此精神疾病的治疗费用相应较高。值得注意的是，该公司的10家自有医院均已成为医保定点医疗机构，医保赔付范围达到九成。

不过，在新版本的招股书里，康宁医院已经对前五大客户的情况进行了修改，增加了机构客户。但在另一份住院病人费用区间的表格中还是可以看到，2014年至2017年上半年，医院就诊患者中年度就诊费用超过20万元的患者达到61人次。

医院是要医病救人，还是以上市为目的？

从全世界情况来看，医院和学校都是社会福利的一部份，都必须以非盈利的方式进行运作，才能确保社会的正常发展。作为一项福利事业，是不应该进行社会化和市场公运作的。

而在中国，虽然实质上医院和学校成了利润相当大的行业，并且民营资本介入较多，但都处于灰色地带，按照法律，仍然是不可以进行赢利经营的。虽然康宁医院是民营性质的医院，但是作为计划经济向市场经济转轨的产物，必然存在一些矛盾和问题，需要改进，上市仍然不是解决问题的方法。因为前理，要保证社会的公平性与公益性，医疗和教育应该是“来自于民，用之于民”，确保为整个社会服务，而不是赢利。

目前，中国医药企业上市已经屡见不鲜。作为一家拟上市的民营医院，或许有更通畅的融资渠道，也有比他家医院更迫切的口碑需求。在短期内，任何一家医院的治理能力都是恒定的，这往往就意味着“顾此失彼”，管得了这一块，就管不了那一块。从这个角度，某种程度上，业绩运营之难与医疗质量监管之严，是一个“硬币”的两面。

医院究竟是应该以治病救人为首要职责，还是以上市为目的的资本最大化？这就意味着要在赢利与社会良知之间找到平衡。