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“如果你欠银行100美元，你会有麻烦；但如果你欠银行1亿美元，有麻烦的是银行。”----在金融行业，这句话很重要。 套用在美国国债身上，就是说美国国债的问题，有麻烦的不是美国，美国国债是全世界各国都头疼的问题。 关于美国，中国人可能谈论最多的就是美国国债了。美国到底有多少国债，国债是如何产生的，能不能还得起国债呢？ 一、美国到底有多少国债？ 美国国债在美国建国过程中就发挥了很大作用。世界金融中心华尔街更是由最初的美国国债露天交易场所发展而来。 早在1791年，美国的国债规模就达到了7500万美元。其后，南北战争使得美国国债几年内迅速增长到了1865年的27亿美元。 第一次世界大战使得美国国债增加到了1920年的220亿美元。而第二次世界大战以及罗斯福新政使美国国债增加到了1946年的2600亿美元。 冷战美苏争霸，使美国国债增加到了1990年的3.8万亿美元。其后随着美元霸权的巩固和美国唯一超级强国地位的加成，美国在国债发行上就更加没有节制了。 到2018年底，美国国债规模为22万亿美元，政府债务与GDP之比达到了107%。其中特朗普任总统后增加了4.8万亿美元国债。 美国国国债占了全球国债市场规模的三分之一，远超其他国家，相比之下，我国国债规模不足2.5万亿美元，只相当于美国国债规模的九分之一。 二、国债来源：美国政府财政赤字 国债是来源是各级政府机构的财政支出需要，发行国债必然对应着政府有财政赤字。美国政府长期的财政赤字是其巨额国债的来源。 美国当前庞大的22万亿美元国债，以及每年要支付的国债利息超过5000亿美元，还不是最重要的。问题是现在美国的联邦政府预算仍然处在赤字状态。也就是说国债总额还在快速增加中。 从下图可以看出，最近十几年来，政府一直处于财政赤字状态，入不敷出。而2019年，美国联邦政府的财政赤字在2008年经济危机后又一次到达了1万亿美元，赤字飙升源于特朗普的减税政策以及上任后的各种开支增加。 比国债规模更应该被关注的是，美国联邦政府财政什么时候才能有盈余。特朗普曾经说要在他的第二个总统任期结束时，还掉美国所有的债务。这完全没有可行性，22万亿美元的国债，只要不继续增加就已经不错了。 现在的美国联邦政府财政收入一年也才三万亿美元出头，就是全拿来还债，特朗普任期内也还不完。何况美国联邦政府财政收入大部分是强制性开支，特朗普根本没法动用。 三、美国国债利息支出 2018年对外支付利息总额5230亿美元，2019财年也达到了5000亿美元。这么多国债利息支付是什么概念？ 比较一下，2018年，全球第24大经济体比利时的GDP是5361亿美元，世界上总共有206个经济体。也就是说，美国政府一年的国债利息支出超过了世界上180多个国家或地区的经济总量！ 美国债务与GDP比例并不是最高的，最高的国家是日本，日本国债总额高达12.57万亿美元，在全球仅次于美国，债务/GDP高达253%。不过因为日本长期以来的零利率，债务利息负担倒是不高。 这也是最近特朗普开始眼红日本和欧洲的零利率甚至负利率政策的原因，如果美国国债也是零利率或者负利率，那美国政府的国债利息偿还压力就小多了。 但零利率或者负利率一般与经济增长停滞相关联，美国经济增长相对还是很强劲的，特朗普要是要求美联储零利率就纯粹是无理取闹了。 四、美国联邦政府支出结构，钱花哪了? 2019财年（2018年10月1日到2019年9月30日之间），美国联邦政府的财政开支共有4.407万亿美元，占GDP的20%。 美国联邦政府的财政开支一直保持在GDP的20%以下，而且增速低于经济增长速度（每年2-3%之间）。经济衰退时，支出比例会增加，2012年曾达到24.3%。 1、强制性支出指必须的支出项目(62%) 包括美国退休人员的社保、联邦医疗保险和贫困人口的联邦医疗援助等联邦福利。2019财年这部分的强制预算是2.739万亿美元。 其中社保金：1.046万亿美元，来源是工资税收提供9050亿美元，其余由社保信托基金的利息来支付； 联邦医疗保险6250亿美元、联邦医疗援助4120亿美元，来源是联邦医疗保险税收2750亿美元，剩余是公共基金；其他联邦政府的福利项目需要花费6560亿美元。 这部分是必须支出的项目，没法减少。 2、国债利息支付 8% 2019财年，国债利息支付是3630亿美元。 3、可支配开支 30% 2019财年，美国政府的可支配开支为1.305万亿美元。可支配开支数目每年由国会决定，也是唯一能够压缩的政府支出。 可支配支出包括：紧急项目资金，2019财年紧急项目资金是1114亿美元。军事开支8860亿美元，卫生和公共服务部预算支出695亿美元。 可支配开支的1.305万亿美元，是美国政府可以拿来节省还债的。尤其是军事开支，美国的军事开支遥遥领先于世界其他国家，我国2018年军费1918亿美元，排在世界第二。 美国军费开支比全球军费开支除美国外，排前十位的国家总和还要多。美国军费缩减一半，还遥遥领先其他国家，每年的国债利息就没有压力了。 五、美国能还得起国债吗？ 据2019年4月的最新数据，目前外国政府持有的美国国债总共为6.4万亿美元，其中中国持有1.113万亿美元，占17.3%；日本持有1.064万亿美元，占16.5%；巴西第三，持有3067亿美元，占4.8%。 事实上，对中美这样的大国，这些债务还是还得起的。 1、中国人关心美国政府还债问题，可能源于时不时听到美国政府的停摆问题。但是美国政府数次停摆，并不是因为国债问题，而是因为美国国会两党对政府预算没有达成一致，只要有预算不能达成一致，政府的运行就会有停摆的可能。 但是我们也看到，即使美国政府停摆，对美国社会运行似乎也没多大影响。因为美国各州各城市都是相对中央政府的自治单位。 2、虽然我国持有超过一万亿美元美国国债，但并不能说美国人欠债不还，事实上国债是一种投资方式，类似股票、银行理财产品，是我国自己决定要购买美国国债来管理自己的外汇储备投资。而且我国已经减持了很多美国国债，增加了欧元、日元的储备比例。 3、美元是全球主要的储备货币，是全世界认可的通用货币，我国必须持有大量的美元外汇储备才能保证国家经济与金融安全，而持有美元又只能去购买美国国债，存储的同时还能获取收益。 4、我们购买美国国债，严格上而不是美国欠我们钱，我们是从公开市场，也就是类似股市一样的债券市场去购买美国国债的，美国并没有求别人买，我们也随时可以在债券市场上卖掉这些美国国债。 5、我们也不用担心这些美国国债卖不出去，全世界各国都需要美元，都要美国国债，在美元霸权地位没有改变的情况下，美元和美国国债是刚需。我国和日本多年来一直都持有最多的美国国债。 6、正如前文分析，美国一年国债利息支出五千亿美元左右，其中联邦政府国债利息支出三千多亿美元，只要美国军费减少一半，基本就够偿付了。或者美国增加税收，美国的税负水平在全世界都算是很低的。 特朗普上任以来，虽然短期财政赤字还有所增加，但也在减少海外军事支出，向驻军所在地政府收保护费。国内虽然减税，但却刺激了经济强劲增长。2019财年，美国联邦和各级政府收入总和达到了7万亿美元，每年五千亿美元的国债利息偿还压力并不大。 从美国国债偿还的角度看，债券的发行每一笔都有抵押物和还债计划，债券和股票不一样，债券的风险很小，几乎没有风险，而美国国债就是公认的全世界金融市场范围内最没风险的投资品种。 美元霸权是建立在美国政府信用基础上的。美国经济繁荣的基础也是美国的国家信用和美元公信力。只要美国还得起债，美国国债就不存在违约风险。因为违约会断送美国信用与美元霸权地位，瓦解美元结算体系。 但如果美国万一还不起钱时，根据美国的《国际紧急紧急权利法》方案，"在美国国家安全保障和经济利益遭受重大威胁时，美国政府可冻结和没收外国政府和民间持有的资产。" 持有美元资产和美国国债在当前情况下是一种刚需，但人民币的国际化是中国崛起的必由之路。 想象一下，如果其他国家的资产都是以人民币形式存在，或者购买了我国国债，那肯定我们在全球经济问题与国际金融市场上的话语权会更强，国家安全也会更有保障。 |
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