基金实操指南（9）：如何判断基金风险

今天讲一讲判断基金风险的三个指标：标准差、最大回撤和夏普比率。

如何判断基金的风险看三个指标：标准差、最大回撤、夏普比率

标准差

标准差是统计学的概念，又叫做均方差，是指在过去的一段时间里，每周或者每月的回报率，相对于平均的周回报率或者月回报率的偏离程度。

如果一只基金的回报率波动大，标准差就大；一只基金的回报率波动小，标准差就小。

它虽然是过去一段时间里基金的波动情况，但我们可以根据标准差，得出一只基金未来净值可能的波动。比如一只基金的标准差是20%，那么这只基金未来的净值可能上涨20%，也有可能下跌20%。因此，基金标准差越大，未来的波动可能就越大。

在运用标准差的时候要切记，不同类型的基金之间不能进行比较。比如，我们拿一只债券基金和一只股票基金来比较，就非常不公平，因为股票的价格波动普遍要比债券的价格波动大，单单比较标准差，股票基金一定会落于下风。

因此，标准差要在同类基金当中比较。

不过，哪怕是对于同类型的基金，标准差的大小也只能说明基金回报率的波动情况，并不能直接代表基金净值下跌的风险，更不能成为我们判断一只基金优秀与否的单一指标。

举个例子，如果一只基金的净值每个月都下跌5%，那么它每个月的平均收益率是负的5%，最后的标准差是0，但这只基金肯定算不得一只低风险的基金。而另外一只基金每个月的收益率虽然都是正的，但波动比较大，比如1月份是5%，2月是2%，3月是3%，那么这只基金的标准差肯定比前一只基金要大，我们能够单凭标准差就说后者的风险高于前者吗？自然是不行的。

因此，应用标准差的时候，我们一定要配合回报率来使用。因为标准差的实质就是衡量达到某一个回报率的风险，结合了收益之后，标准差才能正确反映基金的风险。对于标准差相同的几只基金，我们应该选择收益高的基金；而对于收益相同的几只基金，我们应该选择标准差小的基金。

最大回撤

最大回撤是指在特定的周期里，任意一个历史时点往后推，基金净值最低点时的收益率回撤幅度的最大值。

这里说的回撤就是，从一个最大值点到下一个最高点到来之间的最低点的跌幅。

举个例子，在一段周期里，某只基金一开始表现很好，很快单位净值就达到最高点1.5元，后来就一直下跌，在这一个周期内，单位净值下跌到最低点1元之后又开始回升。那在这个周期里，最大亏损是0.5元，那么最大回撤率就等于1.5减去1之后除以1.5，然后再乘以100%，结果大约是33.3%。

在计算最大回撤的时候，有一个误区，认为最大回撤就是这段期间的最高值减去最低值再除以最高值。

为了方便大家理解，我们还是举个例子，有一只基金，去年年初的单位净值是1.3元，到去年6月的时候，净值迎来了一个高峰，达到了1.5元，达到高峰之后，又开始下跌，9月跌到最低点1.2元，之后又开始上涨，这次上涨的势头很猛，在11月的时候达到了最高点1.8元，后来开始小幅下跌，截止去年年底是1.7元。那么去年的最大回撤是不是最高点1.8元和最低点1.2元之间的下跌幅度呢？当然不是。去年的最大回撤率是1.5减去1.2的差再除以1.5，也就是20%。

所以最大回撤描述的是买入一只基金之后可能出现的最坏情况。

在用净值计算最大回撤率的时候，会导致计算误差的因素是分红和拆分，尤其是拆分对于计算最大回撤率影响最大。如果在我们计算的周期里，涉及了分红和拆分的话，要把净值恢复成分红和拆分之前的情况，再进行计算。

最大回撤和风险是成正比的，最大回撤越大，风险就越大；最大回撤越小，风险就越小。因此在挑选基金的时候，最大回撤越小越好。

注意，最大回撤是根据过去的数据计算出来的，并不能百分之百地预测未来的情况。在基金更换基金经理或者市场环境发生大变化的时候，以前的最大回撤参考价值就比较低了。

比如，在市场由牛转熊的期间，股票价格暴跌，股票基金的最大回撤就会变得非常大，如果这只基金从前没有经历过牛熊转换的时间节点，那么我们肯定无法根据从前的数据预测我们可能面临的最大亏损。

夏普比率

我们在选择资产的时候，肯定是在相同的风险下，选择收益高的产品；在收益相同的情况下，选择风险低的产品。

但是很多投资者都无法认识到投资品的风险和收益之间的关系，有的时候是操着卖白粉的心，赚着卖白菜的钱。所以，我们需要一个指标来衡量一个投资品能不能买，我们承担的风险值不值得，于是夏普比率应运而生。

诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普根据资产定价模式，创造了衡量金融资产绩效表现的夏普比率。基金的夏普比率怎么计算呢？就是这只基金每承担一单位的风险，能得到多少的超额回报。

比如，一只基金的夏普比率是1.5，就说明这只基金每承担一单位的风险，就能得到1.5单位的超额回报；一只基金的夏普比率是0.5，就说明这只基金每承担一单位的风险，就能得到0.5单位的回报。

如果夏普比率是正的，就说明在我们选择的周期里，基金的平均增长率超过了无风险利率。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报就越高。因此，夏普比率越高的基金，越值得买。夏普比率一般在0到1之间，超过1的基金，就是很不错的基金了。

如何查询数据

标准差、最大回撤和夏普比率，我们都不需要亲自计算，网上就有现成的（晨星网、天天基金网、好买基金网等网站上都可以查询），都是免费信息，大家都可以使用，也无需注册账户。

我们只需要打开查询的网页，然后搜索自己想要查看的基金。点击查看基金的详细内容，在风险评估那一栏，就有已经计算好的标准差和夏普比率的数据。不过大家在搜索某些基金的时候，可能会发现这些基金没有数据，因为成立不久的基金数据太少，因此就无法查询这些资料。

好啦，今天就讲到这里啦。基金有风险，投资需谨慎，本文不构成任何投资建议。