2020年已接近尾声,但从2019年开始大热的SPAC热度丝毫未减。越来越多的私募基金、金融机构及其他投资人开始设立SPAC。通过SPAC在美国上市的公司数量亦在2020年达到了历史最高点。 我们将通过一系列简短的文章分主题对SPAC进行解读,包括SPAC的特点、SPAC的组建与股权结构,以及SPAC并购交易的特点等,以便于读者有针对性地阅读和了解SPAC及SPAC并购交易。 (一)何为SPAC?SPAC:特殊目的收购公司 SPAC是英文 Special Purpose Acquisition Company 的简称,中文译为'特殊目的收购公司'。SPAC是美国合法上市方式之一。 SPAC成立的唯一目的在于上市之后,通过增发股票并购一家私有公司,即SPAC并购交易(De-SPAC Transactions),从而使该私有公司迅速实现上市,而SPAC的发起人及投资人实现投资回报。 SPAC在完成SPAC并购交易之前为空壳公司,其自身不存在任何其他业务。
SPAC发起人的出资 SPAC发起人的出资额通常为上市募集资金总额的约2%外加200万美金。其中, 2%用于支付承销商在SPAC上市时收取的费用,余额用于支付SPAC其他相关费用。目前市场上SPAC发起人的平均出资额为SPAC上市募集资金总额的约3.2%。 由于发起人的出资基本用于支付SPAC上市及SPAC并购交易完成前的所需费用,如果SPAC并购交易不能成功完成,则发起人的前期出资将无法收回成本、更无法实现投资回报,因此发起人的出资也被称为'风险资金'(at-risk capital)。
(二)SPAC 的上市及主要参与方'短平快'的上市 成立SPAC速度极快,步骤简单且费用很低。仅需25,000美元,即可成立一个空壳SPAC。在3-4周内即可向美国证券交易委员会(SEC)提交上市申请。通过SEC审批后15日内,SPAC即可完成上市。 由于SPAC为新成立的空壳公司,不存在需要披露的历史财务报表或资产,且需要披露的潜在风险事项很少,SPAC的申请上市登记表通常较为格式化,仅包含一般性语言及董事与高管简历。因此,SEC对于SPAC的申请上市登记表审核意见通常较少,通过SEC审核的时间较快。
SPAC的吸引力在哪里? 对于发起人而言,SPAC有相对较低的前期投资、及极高的投资回报率。通常发起人的回报高达投入资金的9-10倍。 对于私募基金发起人而言,与传统募集基金方式相比,SPAC可发挥私募基金在寻找投资目标、执行交易以及有效推动所投公司成长方面的优势。 SPAC可作为传统收购基金之外的融资工具。 SPAC募集资金的流程相较于一般基金募集资金的流程更为简单。 对于正在寻求快速上市、并希望减少上市过程不确定性的私有公司,通过SPAC上市速度快、确定性大。
(来源:Morrison & Foerster LLP)
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