【原】云南首富再出手，大手笔收购扩充隔膜版图

继收购江西通瑞、苏州捷力之后，锂电池隔膜龙头恩捷股份再次出手。

8月7日，恩捷股份发布公告称，公司与云天化集团签订合作意向协议，拟以公开竞价的方式购买后者所持纽米科技54.76%的股权。

综合各方情况，预计交易费用不超过一亿元，不过，交易完成后，恩捷股份还需一并承担纽米科技对云天化系约7.7亿元的债务。

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为何看上年亏2亿的纽米？

标的纽米科技业务以 5μm-32μm 的湿法隔膜为主，2015年公司在新三板挂牌上市。2019年公司实现营收1.37亿元，同比下降13.37%，净利润亏损2.21亿元。

恩捷股份为何看上年亏损2亿的纽米科技？

对此，恩捷股份表示，为了进一步扩大锂电池隔离膜业务的产能、拓展3C消费类锂电池隔离膜市场和客户范围、提高公司3C消费类锂电池隔离膜的销售收入，完善公司在锂电池隔离膜领域的战略布局。

除了扩充产能，巩固老大地位外，恩捷股份也是为了完善产业链。

此前恩捷收购苏州捷力转型中高端消费市场，成功进入ATL和LG化学供应链。而牛米科技在消费锂电池领域具备一定影响力，恩捷收购纽米还意在进一步攻克3C、二轮车等市场，进而优化竞争格局，若完成收购，恩捷在国内隔膜市占率进一步提升至55%以上。

据了解，纽米2019年及2020年一季度湿法膜出货量市占率分别为3.4%、5.2%，目前处行业第二梯队位置，仅次于恩捷、中材、星源等一线龙头。 

目前，纽米科技共有6条隔膜产线，主要面向3C等消费类市场，2019年公司前五大客户分别为珠海冠宇、LG化学、惠州锂威、宁波维科、赣锋电池，前五大客户合计占比64.8%。

纽米科技隔膜设备也采购自日本制钢所，双方设备架构相通，调试整合难度较小，恩捷有望迅速完成技术渗透。

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通过“买买买”成为行业龙头

在近日已出炉的2020年中国上市公司市值500强榜单上，恩捷股份以人民币530亿元的总市值位居第342位，较去年排名上升65位，市值同比增长30.30%。公司控股股东李晓明家族已经两年蝉联胡润富豪榜云南首富。 

事实上，恩捷股份正是通过“买买买”，逐步成为行业龙头。 

恩捷股份的前身为云南创新新材料集团，成立于2013年，原有主业为各类包装印刷产品。2017年收购上海恩捷，进军隔膜领域，并变更股票简称为恩捷股份。 

2018年，恩捷股份以2亿收购江西通瑞100%股权。 

2019年又收购了苏州捷力，截至2019年末，恩捷股份湿法隔膜产能已达到23亿平方米，产能规模位居全球第一，成为湿法锂电池隔膜龙头。 

2019年，公司湿法隔膜出货8亿平方米以上，市场占有率超过40%，行业第一。公司下游客户为宁德时代、比亚迪、国轩高科、三星、LG、松下等国内外龙头企业。 

目前恩捷股份在国内布局了上海、珠海、江西、无锡四大锂电池隔离膜生产基地。

在今年7月，恩捷股份50亿定增项目获批，此次募投项目将新增9.2亿平方米锂电池隔膜的产能，达产后公司锂电池隔膜理论产能将达到32.2约亿平方米。 

其中“江西省通瑞新能源科技发展有限公司锂离子电池隔膜一期扩建项目”于2020年5月开工建设，预计完工时间为2022年5月。“无锡恩捷新材料产业基地二期扩建”项目于2020年3月开工建设，预计完工时间为2022年3月。

恩捷股份表示，到2025年之前，公司的主要客户预计锂电池的整体产能将超过544GWh，假设按照1GWh锂电池对应隔膜需求1500万平方米估算，公司现有客户在2025年之前将有超过81.60亿平方米锂电隔膜需求。因此，公司产能的扩张成为必然趋势。

当前，隔膜行业的整合正在加快，龙头企业通过扩充产能降低成本，同时加大研发力度，与二三线企业差距逐渐拉大。由于隔膜行业属于重资产行业，未来将是大玩家时代，中小企业的生存空间将十分有限。

作者：刘泽

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