|
“胆小”的日本人——日本通货紧缩的原罪 作者：知山教育 众多经济体的央行利率决议中，要说谁是最不值得期待的，可能当属日本央行了。 在市场纷纷讨论其它联储或央行讨论是否会加息，亦或是否缩减资产购买，甚至是否会缩表时，日本央行的利率决议却几乎总是重复些陈词滥调——“日本央行决定维持基准利率以及主要货币政策工具不变”。
扶不上墙的消费者物价指数 说到底还是日本经济出现了问题，日本央行的利率已经5年没有改变了，并且将近13年没有加息过了。
（日本2008年-2021年基准利率走势图） 宏观经济中，当经济体出现火热迹象，预期经济处于扩张周期时，央行通常会通过紧缩的货币政策类似加息，来帮火热的经济降降温，避免通货膨胀。但是对于日本来说“通货膨胀”这个词可能是个奢望。 日本消费者物价指数在近十年中仅仅在2014年后短暂超过2%。
（日本近十年消费者物价指数趋势图） 当时安倍晋三祭出所谓的“三支箭”，超宽松的货币政策和高达13万亿日元的财政补贴，甚至后续还进行了结构性改革，包括下调企业税率、上调消费税率以及允许养老金增加股票持仓等等。
安倍政府希望通过这“三支箭”确保日本经济火热，也希望能实现自2013年就提出的2%通胀目标。但是除了在政策实施当期短暂达成了目标，后续通经济再次陷入通缩的基调中。 到了2016年通胀始终无法维持在2%目标位置，日本央行更加激进，选择了非常规的货币政策工具——负利率。这些举措也确实让日本经济再次短暂的火热了一把。但是最终超发的货币推动得确是资产的价格，并非是普通消费品的价格。
日本人骨子里的“胆小慎微”是关键 怕丢工作和不敢涨价是导致物价迟迟无法上行的主要因素。听上去似乎很扯，但实际上无论是日本央行的经济展望报告，还是央行委员们的对外讲话都强调过这两个因素。 日本员工将就业稳定置于工资增长之上。尽管日本的兼职员工的每小时工资持续保持增长，但是全职员工的工资增长速度却十分缓慢。这在一定程度上是因为曾经的通缩经历让员工都有阴影了。对于全职员工来说，有个工作比什么都强。他们更倾向将就业稳定置于工资增长之上。
此外，近几年日益增多的妇女和老年人选择参与劳动，这在一定程度上提升了家庭部门的收入。因此劳动力的增加带动了家庭整体收入的增加，间接减缓了工资增长的幅度。这导致工资对国家产出缺口的改善反应较慢，也是通胀预期不易上行的第一大因素。
（日本劳动力人口参与率自2013年后开始逐渐增长） 日本企业看不清未来不敢涨价。尽管对于企业来说，生产的成本一直在涨，无论是投入原材料的价格还是劳动力成本，但企业一直对产品的定价保持谨慎。 一是对中长期的营收预期没有充分提高。二许多公司担心涨价后会导致客户的流失，这在一定程度上还是反应了过往通货紧缩下的价格竞争经历，让企业变得胆小慎微。 可以说在不确定未来经济前景或者明确市场对于价格容忍度明显提高的情况下，企业就始终没有加价的动力。
2014年日本消费税从5%上涨到8%时，曾经在一定程度上带来了日本通货紧缩和经济低迷的副作用。而2019年10月，日本政府又再次将消费税从8%提高到10%。虽然为了避免再次发生通缩，日本政府配套推出了一系列的优惠措施，例如无现金支付积分返还制度，来补贴民生。
但是在这种背景下，企业如何敢再次提高价格，仅能通过各种努力消化成本。可能是通过提高生产率的巨大空间，例如增加节省劳动力的投资和简化业务流程。而近年来网络科技的进步也在一定程度上帮助企业节省了一部分成本。 结语 目前日本央行的政策框架十，定量和定性货币宽松（QQE）与收益率曲线控制。银行承诺扩大货币基础，直至观察到的居民消费价格指数同比增长率超过2%的物价稳定目标，并稳定保持在目标之上——尽管这一目标仍然遥遥无期。
实际上，日本的金融环境整体比较宽松，但是由于自2019年以来海外经济发展放缓，外需减少，日本出口和生产量均有所下降。加上日本百姓和企业的观望态度时刻挤压着日本经济增长的动力。本期待的日本奥运会能带动经济增长，疫情的爆发却再次刺激了日本百姓和企业的敏感神经。 虽然在2021年全球通胀的预期开始逐渐出现在大众的视野中，但是在未有效改善内需问题前，日本央行只能选择尽全力去刺激，而不会轻易变动货币政策。 ） |
|
|
