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让我们来深入剖析一下比亚迪这只股票。 比亚迪是去年各家机构抱团比较集中的一只股票，从整个去年的股价涨幅看不负众望。18年该支股票以36.73元见底，之后几经辗转一路上扬，最高达到273.37元的股价顶部。但是自2月初见顶之后，该股就陷入了一路回调，时至今日股价已经接近打对折，达到143元的价位。 其实大家都很清楚，去年之所以能够有这样的涨幅，很大程度上是隐含了新能源汽车的预期。比亚迪有自有技术，也有自主车型，所以在风口上获得较高的盈利溢价也是很正常的。但实际上这只股票可以说是一个完美的新能源汽车股吗？ 这就要从他的财务报表看起。从比亚迪的年报可以看出，全年共实现收入人民币1,565亿一元，同比增长22.59%，其中汽车相关收入为人民币839亿元，同比增长32%，手机零部件收入人民币600亿元，同比增长12%，充电电池及光伏收入120亿元，同比增长15%。换句话讲，汽车业务收入在占全部收入的比例为53%左右。而从汽车生产情况看，2019年度比亚迪的新能源汽车和传统燃油车型的产量均为22万辆左右。2020年新能源汽车反而略微下降至19万辆，而传统燃油车的生产量上升至23万辆。毛利上看手机的毛利约为11%，而汽车制造的毛利率约25%，但是从比亚迪的年报上并没有能系统地拆分出新能源汽车和传统燃油车的毛利差异。但是从行业平均水平看，新能源汽车目前对比亚迪的毛利贡献最多也就能占到汽车的半壁江山。 所以如果从现实来看，整个新能源为比亚迪带来的现实利润贡献其实是很有限的，那么股价所反映的估值更多的是对未来的一种预期。在2月份股价顶点的时候。市盈率达到213倍，市净率接近13倍。如今股价已经接近腰斩，市盈率仍然有94倍，市净率为5.1倍。从净资产收益率看，2020年比亚迪的roe是7.43%，今年一季度roe为0.31%。这roe水平在全部上市公司当中不能说是一个很亮眼的数据。及时考虑每年30%的盈利增长，那么94倍的市盈率到了明年可以下降到六十几倍，再到后年下降到不足50倍。估值需要很长时间进行消化。 尽管现在这些大股票已经不是庄股时代，但是技术形态依然对我们有一些借鉴意义。目前比亚迪的股价走势已经走出了一个典型的头肩顶的状态，更加不幸的是，从周线上看，本周刚刚突破头肩顶的右肩向下进行了破位。所以后续的估值修复有可能会以股价向下进行调整的方式来实现，而不是等业绩慢慢提升上去的方式来实现。 尽管面临这样那样的问题，但我始终认为比亚迪是一家很好的企业，它所拥有的几个板块都有着潜在增长的未来。对于这样的企业，我们所需要的就是静静等待，等待一个估值回归合理均值的过程。过程可能会很痛苦，也可能会很漫长，但是这样打下的坚实底子，其实更有利于股价长期增长。包括特斯拉包括中概股新能源，造车新势力在内的这些股票，去年的行情实际走得有点太快，一定程度上透支了股价未来的上涨幅度。那么273块钱的去年股价顶部，短期可能是个顶，但长期来看一定不会是顶顶部。这就要看比亚迪新能源汽车的结构能否进一步实现突破，从利润上形成支撑，从产业上形成集群。当有一天新能源汽车这个板块能和比亚迪的手机板块一样，被认为是一个消费电子行业的时候，估值的重塑才会真正到来。  |
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