识别绩优基金的秘诀：“涨时跑得赢，跌时回撤小”

富国基金2021年05月07日 22:06

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识别绩优基金的秘诀：“涨时跑得赢，跌时回撤小” From 富国基金 00:00 11:50

如果说在2020年权益市场的火热行情里，最受基民欢迎的“好基”品质是：涨时跑得赢，那2021年A股市场的“冷静期“让大家越发认识到”好基“的另一大关键品质：跌时回撤小。

但说起来这只是优质基金在不同市场环境中的表现，真正能够穿越牛熊的基金背后一定是基金经理长期做对了一些事情，富二今天就为大家用数据揭开背后的秘密。

识别市场不同的状态

首先我们以最近一次牛熊转换为起点，分析沪深300指数在2014年1月至2021年4月的走势情况，并根据涨跌状态划分出不同时间段的上涨市和下跌市。

根据沪深300指数近7年的走势情况，这段时间可划分出5个明显的上涨市和4个明显的下跌市。

沪深300上涨市和下跌市表现

一个指标找出绩优基金

这里我们将用到一个神奇的指标：基金相对强度。简单来说，基金相对强度=基金区间回报/沪深300区间收益率。

上涨市中，该值大于1，表明基金表现好于基准，具有超额收益。

下跌市中，该值小于1，表明基金表现好于基准，回撤幅度小，如果该值为负，说明基金逆势上涨。在实际操作中，考虑到基金体量大调头慢，可适当放宽指标阈值。

指标介绍完之后，正式开启寻找绩优基金之旅。

步骤一：选择2014年7月1日之前成立的股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置基金，作为分析样本，去除C类基金后，总共654只基金。

步骤二：计算出基金在每一个上涨市和下跌市中的相对强弱指标值。

步骤三：分别计算出基金在所有上涨市和下跌市中的平均相对强弱。

步骤四：以基金下跌市平均相对强弱为X轴，基金上涨市平均相对强弱为Y轴，建立基金相对强弱分布的四象限图。图中左上角第二象限中的点代表的基金就是我们目标，“涨时跑得赢，跌时回撤小”攻防俱佳的绩优基金。总共215只。

基金相对强弱分布图

（注：筛选上涨市的平均相对强弱大于下跌市的平均相对强弱，表明基金上涨市的表现好于下跌市。为了排除单次上涨或下跌时表现异常好引起的偶然因素，可以用所有上涨市或下跌市的方差来衡量基金长期业绩的稳定性，如果方差较小，表明基金平均相对强弱指标好是一贯如此，非偶然因素。）

绩优基金背后的奥秘

在这些绩优基金中，通过进一步优中选优，可以发现这些优质基金背后的基金经理在组合管理中呈现出一些相似的特征——

特征一：不依赖择时。统计显示，绩优基金中仅少部分基金在2015和2018年市场回调时做过大幅的仓位调整。大部分基金基本维持了较高仓位运作，表明大比例择时可能可以使得基金在市场回调时回撤较小，但难以做到在市场拐点向上时跟住指数。

特征二：中低换手。从换手率的角度来看，绩优基金换手率总体保持中低水平。

特征三：持仓时间普遍较长。绩优基金在2014-2021年间，每年的整体平均持仓时间普遍都在0.3年以上，说明基金的持仓时间基本都要超过一个季度，绩优基金倾向于长期持有。

特征四：持仓集中度较高。绩优基金每年统计的前十大股票占比都在50%以上，前五大行业占比都在30%以上。不过均衡型风格的绩优基金是个例外，它们的持仓集中度较低，并不会在某一方面有显著的暴露。

绩优基金风格统计

说到这里，富二当然要拿 “私货”出来分享了。力争“涨时跑得赢，跌时回撤小”的宝藏基金经理们，赶紧来pick一下吧——

富国基金经理：刘博

追求中高收益+中低回撤

坚持用合理的价格买入做好生意的好公司

投资观点：“均衡配置化解结构性的风险。

投资方法论

以合理的价格买入做好生意的好公司

均衡配置化解结构性风险

大颗粒度择时

富国周期优势A：运作稳健，行深致远

刘博从2018年7月10日起管理富国周期优势A（005760），基金定期报告显示，截至2021年3月31日，富国周期优势A近六个月、近一年、成立以来业绩分别为18.92%、72.27%、182.58%。近一年同类基金排名为127/687。（同类排名指强股混合型）

数据来源：基金业绩及其业绩比较基准数据来自基金定期报告，时间截至2021-03-31。排名数据来自海通证券，时间截至2021-03-31。

从历史业绩来看，富国周期优势A向上弹性不错，向下注重回撤控制，这背后离不开刘博的选股能力和完整的投资理念。刘博以夏普率为目标的管理该产品，就是在希望在回撤可控的情况下，持有人不要中途“下车”，力争获取长期稳健的回报。

富国基金经理：易智泉

兼具多策略投资风格，擅守会攻。

不符合价值观的个股，坚决不碰

投资观点：“先求不败后求胜，风险控制必须放在第一位。

投资方法论

严选个股，规避泡沫：“要投资真成长，而非成长标签。”对于个股选择，易智泉偏好商业模式稳定、有内生性现金流、不需要大额融资，以及受益于宏观趋势的个股。

控制风险，守住盈利：落实到具体操作层面，一是从相对估值和绝对估值等维度去观察判断，二是铺以大类资产配置。

富国臻选成长：优选个股，均衡配置

易智泉从2018年8月15日基金成立之日起开始管理富国臻选成长（005732），截止2021年3月31日，基金定期报告显示，该基金成立以来收益为131.61%），近一年、近两年业绩分别为58.31%、105.88%。同类基金排名分别为350/1697、162/1569。（同类排名指灵活策略混合型）

数据来源：基金业绩及其业绩比较基准数据来自基金定期报告，时间截至2021-03-31。排名数据来自海通证券，时间截至2021-03-31。

易智泉是富国践行“低回撤”理念的代表人物之一，被同事间誉为“可能是最为投资者着想的基金经理”。在他看来，最好的风险控制，就是在个股精选上敢于规避那些充满诱惑但又肉眼可见的风险。“不符合我价值观的个股，坚决不碰；出现明显泡沫的个股，也不会纳入视野；对于存在造假嫌疑的个股，不心存侥幸。”

富国基金经理：张啸伟

长跑基因，能攻善守

追求绝对收益，赚有把握的钱

投资观点：“积小胜为大胜”

投资方法论

首先通过仓位控制应对系统风险

其次对行业均衡配置

最后，通过质量、估值、景气度三因子精选个股，优选性价比高、安全性高的优质个股，通过“双维三因子”策略控制回撤。

富国天合稳健优选：立足长远，决胜千里

回撤控制良好，近2个季度（近六个月）收益为正：基金定期报告显示，截止2021年3月31日，富国天合稳健优选近六个月、近一年、近三年、近五年业绩分别为19.13%、64.98%、89.55%、157.71%。海通证券数据显示，该基金近一年、近三年、近五年同类基金排名分别为218/687、162/435、68/377。（同类排名指强股混合型）

数据来源：基金业绩及其业绩比较基准数据来自基金定期报告，时间截至2021-03-31。排名数据来自海通证券，时间截至2021-03-31。

富国美丽中国A：严控波动，能攻善守

能攻善守，业绩优异：张啸伟自2016年5月19日富国美丽中国（002593）成立即开始管理，根据基金定期报告，截止2021年3月31日，富国美丽中国A近六个月、近一年、近三年、成立以来收益业绩分别为18.48%、70.62%、121.13%、210.93%。海通证券显示，该基金近一年、近三年同类基金排名分别为143/687、51/435。（同类排名指强股混合型）

数据来源：基金业绩及其业绩比较基准数据来自基金定期报告，时间截至2021-03-31。排名数据来自海通证券，时间截至2021-03-31。

张啸伟作为富国基金投研平台培养的基金经理，很好地继承了富国系基金“长跑基因”，从单年度来看,张啸伟的投资业绩与同类产品相比属于中上水平,但是拉长时间维度来看,张啸伟的业绩表现十分优秀。他最大的特色在于能攻善守，经过5年的投资历程，他成功构建了双维三因子投资框架，风格均衡稳健，为投资者提供了良好的持有体验。

总结

作为基金投资者，总是期望找到“涨时跑得赢，跌时回撤小”的基金产品，这类绩优基金的诞生离不开强大投研平台的支持，也离不开基金经理专业投资能力，更难能可贵的是，这类均衡型基金经理在投资框架中将严控风险、追求绝对收益放在了第一位。

短期市场的震荡，或许让客官们陷入亏损或者追涨杀跌的境遇，事实上，投资是因人而异的，每个投资者的教育背景、资金属性、投资理念、财富状况、个人性格等因素都会对投资结果产生影响。因此，找到契合自已风险承受能力的投资品种十分重要，“适合的才是最好的”在基金投资中一样适用。投资最终的结果就是付出你的耐心，等待时间馈赠给你玫瑰。

注1：张啸伟管理基金情况：富国美丽中国成立于 2016 年 5 月 19 日，自 2016 年至 2020 年基金净值增长率及其业绩比较基准（沪深 300 指数收益率 *60%+ 中债综合全价指数收益率 *40%）收益率分别为 7.5%（4.3%），29.47%（11.14%），-12.48%（-14.01%），47.89%（21.49%），66.59%（16.24%）。张啸伟自基金成立至今担任基金经理。富国天合稳健优选成立于 2006 年 11 月 15 日，张啸伟于 2015 年 11 月 19 日至今担任基金经理，杨栋自 2015 年 8 月至 2020 年 4 月担任基金经理。富国天合稳健优选 2016 年至 2020 年的净值增长率及其业绩比较基准（沪深 300 指数收益率 *80%+ 中债综合全价指数收益率 *15%+ 同业存款利率 *5%）收益率分别为 -9.16%（-8.97%），25.29%（16.60%），-19.89%（-19.94%），46.35%（28.64%），55.37%（21.76%），富国睿泽回报成立于 2019 年 6 月 5 日，张啸伟自基金成立起开始管理，基金自成立以来至 2020 年基金净值增长率及其业绩比较基准（中证 800 指数收益率 *50%+ 中债综合全价指数收益率 *50%）收益率分别为16.79%(7.06%)、66.28%（12.89%）。 注2：易智泉管理基金情况：富国天源沪港深由富国天源平衡混合型证券投资基金变更而来，富国天源成立于 2002-08-16，自 2015 年 10 月 27 日起变更为富国天源沪港深，近 5 年历任基金经理情况：曹晋自2014-10-23 至 2019-03-13 管理，俞晓斌自 2017-11-20 至 2020-04-17 管理，易智泉自 2019-02-01 开始管理。该基金自 2016 年至 2020 年净值增长率与比较基准收益率分别为 2016 年 -20.90%（-7.40%）；2017 年 36.72%（12.66%）；2018 年 -29.54%（-15.64%）；2019 年 39.61%（23.23%）；2020 年 49.95%（17.64%）。富国臻选成长成立于 2018 年 8 月 15 日，2019 年和 2020 年净值增长率与比较基准（中证 800 指数收益率 *40%+ 中债综合全价指数收益率 *40%+ 恒生中国企业指数收益率 ( 经汇率调整后 )*20%）收益率分别为 2019 年 39.85%（16.25%），2020 年 56.03%（8.26%）。易智泉于 2020 年 8 月起任富国兴泉回报 12 个月持有期基金经理，2020 年 9 月起任富国稳进回报 12 个月持有期基金经理，因产品成立时间过短，不予披露业绩。基金经理过往业绩不等于未来收益，基金经理管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。 注3：刘博管理基金情况：富国周期优势成立于 2018-07-10，基金净值增长率及其业绩比较基准（沪深 300 指数收益率 *80%+ 中债综合全价指数收益率 *20%）收益率在 2018 年（基金成立至 2018 年末）、2019 年和 2020 年分别为 -1.94%（-9.91%）、58.54%（28.68%）和 72.88%（21.73%）。刘博自富国周期优势成立之日起开始管理该基金，另有管理富国新动力和富国均衡策略时间较短，暂不予披露业绩情况，基金经理管理其他基金的业绩不代表本基金的业绩表现。