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一、财务报表概要 1、三表一注：资产负债表、利润表、现金流量表，报表附注 2、合并财务报表：上市公司持有其他公司的股份超过50%时，就要合并财务报表 3、母公司财务报表：上市公司自己单独的财务报表 二、合并资产负债表分析 1、资产负债表反映的是一家公司在某个时间段上可以用货币计量的资产、负债和所有者权益情况。 2、可按流动性区分资产、负债，流动性强的科目排在表格上端。 3、从钱出发来看科目 （1）所有者权益和负债告诉我们钱是怎么来的。如果钱是股东投的（实收资本/股本，资本公积）或者占用股东的（盈余公积、未分配利润），就是所有者权益，否则就是负债。 （2）资产告诉我们钱到哪里去了。与企业经营无关的资产单个科目占总资产的比率最好不要超过3%，所有无关经营科目占总资产的比率最好不要超过10%，比如商誉。 （3）企业经营资产分类：优质经营资产（能生钱或容易变现的资产）、劣质经营资产（不能生钱或不容易变现的资产）。 （4）货币资金和交易性金融资产属于优质资产，两个科目的金额越大越好，最好的公司这两个科目金额之和占总资产的比率一般大于50%，优秀的公司这两个科目金额之和占总资产的比率一般大于25%。 （5）如果应收票据是银行承兑票据，可以算作准货币资金（优质资产）；如果应收票据是商业承兑票据，可以算作应收账款（劣质资产）。最好的公司应收账款占总资产的比率一般小于1%，甚至等于0；优秀的公司应收账款占总资产的比率一般小于3%。在选择公司的时候，一般把应收账款占总资产的比率大于15%的公司淘汰掉。 （6）应收款项融资就是把银行承兑票据进行贴现或背书，需要付出一定的成本，会消耗公司的钱，属于劣质资产。 （7）预付款项是钱已经付出货还没有收到，是花出去的一笔费用，属于劣质资产。好公司的预付款项占总资产的比率一般小于1%；预付款项占总资产的比率大于3%的公司风险较大。 （8）存货可以是优质资产（存货畅销），也可以是劣质资产（存货积压）。当应收账款占总资产的比率小于1%时，存货与总资产的比率不超过20%就没有问题；当应收账款占总资产的比率大于5%，且存货与总资产的比率大于15%时，需要把目标公司淘汰掉。 （9）合同资产是有条件收款权，其风险比应收账款更大些，因此也是劣质资产。 （10）长期应收款一般包括因融资租赁、分期销售、特许经营权、长期对外投资、对外委托贷款等方式形成的应收账款，时间大于1年，风险较大，属于劣质资产。 （11）固定资产是为了生产产品而建立的厂房、生产线，采购的运输设备等，属于劣质资产。一般来说固定资产占总资产的比率大于40%的公司为重资产型公司，反之为轻资产型公司。重资产型公司的风险较大，该科目也是财务造假的首选科目之一。 （12）在建工程可以算作固定资产。在建工程占总资产的比率一般不超过5%。 （13）使用权资产是指在租赁期内使用资产的权利，是劣质资产。 （14）无形资产（专利权、著作权等）可能增加公司的核心竞争力，因此总体上来讲无形资产属于优质资产。但由于很难评估价值，该科目也是财务造假的首选科目之一。无形资产占总资产的比率一般不超过5%。 4、小结一下：在与企业经营有关的资产中，货币资金、交易性金融资产、银行承兑票据、存货、无形资产属于优质资产；最好的公司优质资产占总资产的比率一般大于70%，优秀的公司优质资产占总资产的比率一般大于50%。 5、资产=负债+所有者权益。负债很难造假，一般会在资产科目上造假。因此，财务造假=资产虚胖，必然导致所有者权益（未分配利润）的虚胖。为提高分析效率，拿到财报时，要先进行结构分析，再进行具体科目分析。 三、如何快速通过资产负债表看懂一家公司 通过以下七个步骤，来快速看懂一家公司： 1、看总资产，了解公司的实力和成长性（规模市场排名；同比增长率，大于10%比较好）。 总资产规模最大、同比增长较快，也不一定代表公司最强。因为总资产中可能95%来自负债，总资产同比增长较快可能是来自债务的扩张而不是公司净利润的增长。 2、看负债，了解公司的偿债风险。 资产负债率=总负债/总资产。资产负债率等于70% 为警戒线，在投资实践中一般会把资产负债率大于60%的公司淘汰掉。资产负债率小于40%的公司基本没有风险。资产负债率在40-60%的公司，需要看一下准货币资金-有息负债的差额是否大于0？如果小于0，就淘汰掉。 3、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势。 应付预收（应付票据、应付账款、预收款项、合同负债）金额越大，应收预付（应收票据、应收账款、应收账款融资、预付款项、合同资产）金额越小，代表公司对供应商和经销商的话语权越强，竞争优势明显，行业地位越高。 “应付预收”减“应收预付”的差额大于0，说明公司在经营过程中无偿占用了供应商和经销商的资金，相当于上下游公司为公司提供了无息贷款，说明公司的竞争优势明显、行业地位越高。如果差额小于0，就要淘汰掉。 4、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力。 （应收账款+合同资产）在总资产中的占比，本质上反映的是公司产品的销售难易程度。占比小于1%，表示产品很畅销，占比小于3%，表示产品畅销，占比大于10%，表示产品比较难销售，占比大于20%，表示产品很难销售。在投资实践中一般会把占比大于15%的公司淘汰掉，对于行业第一名且同时具有3个以上核心竞争力的公司可以放宽到20%。 5、看固定资产，看公司维持竞争力的成本。 主要看（固定资产+在建工程）在总资产中的占比，占比高说明公司维持竞争力的成本高。在投资实践中一般会把占比大于40%的公司淘汰掉，对于行业第一名且同时具有3个以上核心竞争力的公司可以放宽到50%。 6、看投资类资产，了解公司的主业专注度。 主要看投资类资产在总资产中的占比，占比越低说明公司的主业专注度越高。在投资实践中一般会把占比大于10%的公司淘汰掉。 7、看存货、商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。 容易爆雷的资产包括：应收账款、存货、长期股权投资、固定资产、商誉。 对于“应付预收”减“应收预付”的差额大于0且应收账款在总资产中的占比小于1%的公司，存货基本没有爆雷的风险； 对于应收账款在总资产中的占比大于5%且存货在总资产中的占比大于15%的公司，爆雷风险比较大，需要淘汰掉。 商誉是公司对外收购所花的超出被收购公司净资产的那部分钱，是最容易爆雷的科目之一。在投资实践中一般会把商誉在总资产中的占比大于10%的公司淘汰掉。 三、如何识破资产负债表中的财务造假 1、资产负债表的动态恒等式：资产=负债+所有者权益+收入-费用 2、如果一家公司要虚增利润，必定要虚增收入或虚减费用；无论是虚增收入或虚减费用，都会虚增资产；只要有财务造假行为，就一定会在资产负债表的资产科目中留下痕迹。 3、虚增收入有两种：一是不产生现金流的虚增收入，二是产生现金流的虚增收入。 4、不产生现金流的虚增收入有两种情况：一是虚增收入，不虚增货币资金，比如虚增应收账款，这种造假方式比较容易识破；二是虚增收入，虚增货币资金，比如和关联公司签署购销合同，账面上增加了货币资金，实际上银行账户里并没有这笔资金。 5、对于虚增收入、虚增货币资金的情况，可以通过利息收入、利息支出和有息负债金额是否有异常来判断货币资金造假的可能性。如果每年的利息收入小于货币资金金额的2%，则货币资金的真实性很可能有问题；如果一家公司账上有很多钱，但同时有很多有息负债，该公司货币资金很可能有问题。 6、产生现金流的虚增收入有两种情况：一是虚增收入，实增货币资金，虚增流动资产，比如通过虚增预付款项、其他应收款等科目的金额把钱转到关联方公司，然后通过和关联公司签订购销合同形成“真实”的现金收入；二是虚增收入，实增货币资金，虚增非流动资产，比如通过长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产等等科目的金额把钱转到关联方公司，然后通过和关联公司签订购销合同形成“真实”的现金收入。 7、如果（预付款项+其他应收款）/总资产大于10%，一定要小心。 8、财务造假的高手一般喜欢在非流动资产上造假，因为不容易被发现。但还是有判断是否造假的方法，具体如下： （1）如果一家公司的应收账款占总资产的比率小于1%且存货占总资产比率小于10%，那么公司的固定资产或在建工程占总资产的比率可以增长较快； （2）如果公司的产品不那么畅销，比如应收账款占总资产的比率大于5%或存货占总资产的比率大于15%，同时固定资产或在建工程占总资产的比率增长较快，那么固定资产或在建工程很可能有问题。 |
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