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茅台伴侣片子癀：马老师，请您分析手套王英科医疗市盈率不到5，产能比去年翻一番，净利有150亿！与中红，蓝帆对比怎样？
马靖昊：好的，现分析如下：
2020年，英科医疗的营业收入从此前的20亿元左右，猛然飙升到138亿元，同比增长6倍，归属净利润从此前的1.8亿元，暴涨至70亿元，同比增长38倍。毫无疑问，2020年的英科医疗实现了史诗级的超大规模增长。同时，该公司的股价自2020年年初以来，也实现了超10倍的增长。当前，英科医疗市盈率仅有5倍左右，该公司的价值低估了吗？ 一季度业绩再创新高，毫无衰减迹象。2021年一季度，该公司实现营业收入67亿元，同比增长超7倍，实现归属净利润37亿元，同比增长近28倍，延续2020年的高光时刻，继续着暴涨之路，且单季度收入和利润均双双创出了历史新高。2021年一季度毛利率为70.48%，毛利率继续保持在高位运行，较2020年度的69.03%还有所提高。从单季度收入情况看，近3个单季度以来，该公司的收入环比增速分别为22.27%、8.82%、37.67%。可见，英科医疗2021年一季度的收入环比增速还有加速的趋势，毫无衰减的迹象。从预收款项情况看，该公司2021年一季度合同负债7亿元，仍然在高位运行，收入增长势头短期内还有望保持。同行业公司增长势头迅猛，说明下游需求仍然火爆。从同行业上市公司看，蓝帆医疗2021年一季度毛利率68.83%，较2020年度的64.40%提高了超4个百分点，收入同比增长2.5倍，归属净利润同比增长10倍；中红医疗毛利率74.79%，较2020年度的70.83%也提高了近4个百分点，收入同比增长近6倍，归属净利润同比增长24倍。可见，同行业上市公司2021年一季度的毛利率均能维持高位甚至略有提高，业绩增长势头也都非常迅猛，说明行业景气度仍然很高，下游需求仍然火爆。同时注意到，虽然英科医疗在3家公司中收入规模最大，但是收入增速却是最快，在3家公司中表现最突出。产能扩张的空间决定了业绩增长的空间。在市场需求急剧扩张的时候，最考验一个公司的产能扩张能力。在供不应求的市场状态下，可以说产能扩张的空间决定了业绩增长的空间。固定资产和在建工程规模就是反映一个公司现有产能和潜在产能的财务指标。英科医疗固定资产规模从2019年的9亿元，迅猛增加至2020年的27亿元，同比增长196.95%。而2020年蓝帆医疗的固定资产规模仅同比增加39.45%，中红医疗的固定资产规模仅同比增加12.27%。英科医疗的固定资产规模增速远高于蓝帆医疗和中红医疗。可见，正是由于英科医疗比其他2家公司更为强悍的产能扩张能力，才使得其在短期内实现了最大业绩增幅。从在建工程规模看，英科医疗2021年一季度在建工程18.45亿元，较年初增长114%，是同期固定资产规模的67%。而蓝帆医疗2021年一季度在建工程11.30亿元，较年初增长338%，是同期固定资产规模的50.67%。中红医疗2021年一季度在建工程5.98亿元，较年初增长87%，是同期固定资产规模的110%。可见，2021年一季度，3家公司都在进行大幅度的产能扩张。从潜在产能占现有产能比例看，中红医疗的潜在产能增长空间最大，因此如果未来下游需求仍能保持，那么中红医疗的业绩爆发空间更大。产能扩张的双刃剑。众所周知，英科医疗业绩的暴涨主要是由于疫情影响，市场需求的急剧扩大，带动了产品需求量和产品价格的双双大幅上涨，让英科医疗从默默无闻摇身一变成为明星股。问题是疫情带来的高光时刻能持续多久？市场对此是有疑虑的，这也正是只给出5倍市盈率的核心原因。该公司在2020年度报告中也提到，未来可能存在短期市场供过于求的可能性。英科医疗有着激进的产能扩张计划，该公司一次性手套产能由2019年的190亿只增长至2020年末的360亿只，同时，该公司将启动的产能扩张计划超过1800亿只，是2020年末的5倍。虽然超强的产能扩张能力保证英科医疗在需求急剧扩张的时候获取了最大利润。但是产能扩张是一把双刃剑，如果未来疫情好转，行业需求反转，出现供过于求，过剩的产能必然会成为一个累赘，反噬公司利润。取消转股计划，投资者利益受损了吗？根据2020年度报告，英科医疗本来将向全体股东每10股派发现金股利30元，并以资本公积金向全体股东每10股转增5股。2021年3月16日，该公司调整利润分配预案，取消了转股计划，仅保留每10股派发现金股利30元。英科医疗表示，由于正在筹措H股上市，为了保证H股顺利上市，才取消了转股计划。对此市场一片哗然，认为在利润暴涨、现金流充沛的情况下，取消转股计划显得过于抠门。分析认为，资本公积金转增股本，表面上看起来增加了投资者证券账户中的股份数量，但事实上，转增股本后的股票价格会相应下降，转增股本也并不会改变股东所占股份的比例，投资者的所持有的市值总额也并不会实质性增加。因此，取消转股计划并不会实质性损害投资者利益。全文完，感谢您的耐心阅读，请顺手点个在看吧~~~~~
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