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一、天赐材料简介 广州天赐高新材料股份有限公司着眼于精细化工新材料的研发、生产和销售，实际控制人是董事长徐金富，持股比例为41.49%。天赐材料的主要参控股公司包括：九江天赐、江西天赐、九江容汇、江西艾德纳米、东莞凯欣、广州天赐等，其业务范围覆盖电解液及其所需原料六氟磷酸锂和LiFSI，锂电池正极材料磷酸铁和磷酸铁锂，日化和特种化学品材料，有机硅材料。 图1 天赐材料股权结构 数据来源：天赐材料公司年报 二、天赐材料产品线简析 天赐材料的主营产品包括锂离子电池材料、个人护理品功能材料和有机硅橡胶材料，其中锂离子电池材料是其最重要的产品，而电解液又是最重要的一种电池材料，下文以电解液为例简析天赐材料的产品线。 图2 天赐材料各业务条线梳理 数据来源：天赐材料公司年报 图3 2017H1天赐材料主营构成情况（单位：百万元） 数据来源：摩贝视野 天赐材料是中国电解液的绝对龙头，同时也生产六氟磷酸锂。2016年，天赐材料的电解液产能约4万吨/年，产量为2.16万吨，占全国产量的23%，排名第一。 图4 2016年国内电解液厂商市场份额 数据来源：摩贝视野 六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的核心原料，占电解液成本一半左右，电解液约占锂电池成本的15%。天赐材料自产六氟磷酸锂，并用来生产电解液，这大幅度降低了它的生产成本，提升了电解液产品的盈利能力。中国主要的六氟磷酸锂的厂家有天赐材料、多氟多、必康股份、天际股份、石大胜华等。 图5 2016年国内电解液前十强企业产能 数据来源：摩贝视野 目前天赐材料的六氟磷酸锂有2000吨晶体和6000吨液体产能（折合晶体2000吨），另有2000吨晶体六氟磷酸锂新增产能即将投产，这极大缓解了原材料的紧张状况。 电解液作为锂电池的四大原材料之一，随着新能源汽车需求放量，电解液也得到迅猛发展。2016年中国锂电池电解液产量为8.52万吨，同比增长34.7%。《十三五国家战略性新兴产业发展规划》中明确提出，2020年实现新能源汽车产销200万辆以上，保有量达500 万辆。目前中国产销才100万辆左右，未来还有很大的增长空间。预计2020年中国动力电池需求量将达到100Gwh，未来4年动力电池年复合增速将达34%，预计2020 年，动力电池对于电解液的需求将达到16万吨，对于电解液溶质的需求将超过2万吨。 图6 2011-2016年中国锂电池电解液产量 数据来源：摩贝视野 天赐材料是中国最大的锂离子电池电解液制造商，2016年电解液出货量近2万吨，市场份额约23%，跃居行业第一，天赐材料将持续受益于新能源汽车产量的增长。 图7 2016年国内主要动力生产企业出货量统计（单位：Gwh） 数据来源：摩贝视野 三、天赐材料展望 总体来说，天赐材料着力于构建锂电材料的综合服务平台，并从两个维度布局未来的产业。 一方面，天赐材料投资江西艾德纳米，切入正极材料磷酸铁锂，此外子公司九江天赐与容汇锂业成立了九江容汇，生产碳酸锂和氢氧化锂，这样就打通了“碳酸锂-磷酸铁-磷酸铁锂”产业链，形成“电解液-正极材料”的第一维度布局。 另一方面，天赐材料通过参股碳酸锂主要供应商江苏容汇，打通了“碳酸锂-六氟磷酸锂-电解液”产业链，生产六氟磷酸锂所副产的大量硫酸可用于制造硫酸亚铁，进而生产磷酸铁，实现循环利用。这两个维度的布局互相协同，让天赐材料掌握了正极材料和电解液组合，提高了产品竞争力。 表1 天赐材料围绕电池材料业务进行的产业布局和价值链整合 数据来源：摩贝视野 天赐材料除了不停深化电池产业链，而且努力打造原材料闭环，降低成本，形成“低成本”和“先进技术”的双重核心竞争力。
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