基本面投资系列第三篇——相对估值法的基础教学PE\PB\PS\PCF

好了，今天来给大家讲一下相对估值指标的知识；

大家平时做股票，如何判断股票的贵和便宜？

很多不太懂股票原理的投资者，会拿股价高低来判断，

从我接触股票市场开始，我应该数十次听到别人抱怨茅台好贵~

15年，茅台200多元，很多人跟我说：“茅台好贵，股价太高了，还是买10元以下的划算”；

18年，茅台五六百元，也有人跟我说：“茅台太贵了，一手得花好多钱，应该买便宜股”；

实际上，15年的茅台跟18年熊市期间的茅台，在我眼里，估值是差不多的，市盈率15到25倍，相对于增速而言，我觉得很便宜。而很多人判断股票贵与便宜，仅仅拿股价来比。甚至在价值投资普及了好多年的今天，还是有些人会有这种想法：

“买10元以下便宜的股票，未来牛市来了，会消灭这种低价股，价格低的股票涨幅空间大”。

所以，我们到底应该怎么去判断一个公司估值的高与低呢？

我们来引入几个非常重要的相对估值法指标，除了新手之外，估计多数人都知道。

1、  PE：市盈率

PE=市值/净利润=股价/每股收益

静态市盈率：PE(lyr)=当前总市值/去年一年的净利润；

滚动市盈率：PE（ttm）=当前总市值/前面四个季度的总净利润；

动态市盈率：PE（动）=当前总市值/今年预估的净利润

在我做净利润断层研究当中，用到动态市盈率的情况更多，一般动态市盈率的计算会参考万得里所有机构对这个公司的一致性的预测，更加精确一点；

原理上PE越低越好，但是实际情况不一定如此：

这里还要引申出PEG公式，PEG=PE/growth，PEG越小越好。

举个例子，一个公司PE100倍，净利润增长幅度150%，peg=0.67<1,虽说市盈率比较高，但是因为有一个相当高的利润增速，所以可以配的上这个估值。

但是很多公司是低PE，低增速，如一银行股PE8倍，净利润增长3%,peg=2.67,因为成长能力一般，所以给的估值也不高；

2、  PB：市净率

PB=市值/净资产=股价/每股净资产

该指标也是越低越好，越低说明该公司的估值越低，买的越便宜，安全边际越高，如果市净率低于1，就是股市常说的跌破净资产。

市净率一般对于银行股、基建股等等行业作用大一些，而对成长股并不太适宜，成长股更适合PE、PEG估值。

通常有个说法，银行股市净率破0.7值得投资；

3、  PS：市销率

PS=市值/主营业务收入=股价/每股销售额

这个指标一般较少使用，一般适用于未盈利的互联网企业。

缺点是只能用于同行业对比，不同行业的市销率对比没有意义。

4、  PCF：市现率

PCF=市值/经营性现金流=股价/每股经营性现金流

市现率可以代表每单位现金流的价格，现金流是指企业一定时期现金和现金等价物流入和流出的数量，公司现金流健康，代表经营的比较好。

市现率越小，意味着上市公司的每股现金增加额越多，经营压力越小。

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我自己怎么运用相对估值法

我平时用PE和PEG居多；其中看得比较多的是PE-BAND。

很多人不知道PE-band在哪里看，我一般在万得电脑版里面看，万得手机版也有，可以免费使用的。

PE-band是什么东西呢，我们拿科大讯飞的PE-band为例：

这个是科大讯飞的5年期的PE-band，上图的几条轨道就是所谓的市盈率-带，代表在当时的股价下对应的市盈率的倍数。

一般来说，涨过上轨代表高估，触碰下轨或者跌破下轨代表低估，然后这个市盈率带也会随着公司的成长而抬升。

因为科大讯飞近几年利润增速不错，所以虽然目前股价跟18年差不多，但是18年的市盈率是200倍，目前的市盈率仅74倍，因为公司在成长，所以才出现了公司越长越多，市盈率却越来越低的情况。

更经典的案例是腾讯控股：

腾讯是一个一直在成长的公司，股价一直在涨，Pe-band也一直在抬升，这么多年来股价是在中轨之上运行的，仅在18年触碰到了下轨，目前在下跌趋势中，逐步接近下轨了，反垄断杀估值估计差不多了，具有非常好的长期配置价值。

另外一个用的比较多的是PEG，刚刚文中也提到过，

PEG=PE/growth，PEG越小越好，最好是小于1;

在运用的时候，我会通过这PE-BAND和PEG两者结合运用；

首先预估上市公司今年、明年的净利润，可以自己深入研究预测，也可以参考研报一致性预测，

然后再逆推当前股价下对应的动态PE(市值/预估净利润)，

再放入PE-BAND进行对比，是否降到了低估的位置，

另外再算一下预估的PEG，拿动态PE/预估的净利润，看是否小于1，如果两者都符合我的心理预期，就值得入选股票池。

举个例子，一个公司目前1000亿市值，去年的净利润10亿（静态PE100倍），今年净利润预计20亿（动态PE50倍），预计净利润增速100%，PE-band看到公司市盈率常年在60-80倍波动，PEG=动态PE/预计净利润增速100%=50/100=0.5，综合来看，如果持有到年底，这个公司是成长性非常高，估值还算相对便宜的股票。

例如恩捷股份，别看静态市盈率也是100倍以上，但是动态市盈率62倍，今年预计的净利润增速100%以上，因此这么看也符合这个标准，PEG小于1，62倍市盈率也处于PE-BAND中轨之下，所以也不是太贵。

 总结一下，我的方法就是用预计的净利润去推算动态PE，然后拿动态PE放进PE-BAND以及对比PEG，得出是否处于低估的位置，如果低估，则可以布局。

就写这么多，纯手打，欢迎大家关注并准发，大家晚安。

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又差点忘了基金组合

周二组合整体回报0.17%，其中工银圆兴-0.02%，兴全商业模式0.23%，易方达蓝筹精选0.56%，交银双息0.30%，国富中小盘-0.21%，沪深300周二0.05%，组合相对沪深300当日回报0.12%，组合2021年全年绝对回报2.09%，相对沪深300回报2.54%,最大回撤15.83%，目前组合回撤9.2%；