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——玩转高级诊股系列（四） 上一期文章我们介绍了高级诊股不少新功能，也重点介绍了股票估值功能，主要借助市盈率PE和市净率PB两个指标来进行分析，关于PE和PB的知识点可以回顾学习下《脚步不停，前进不止》（←点击跳转链接）。
今天小编带您深剖下股票估值的两大核心功能，估值分位与估值区间。教大家如何用这两项功能寻找“好公司”与“好价格”。*图片来源：长江e号app高级诊股股票估值功能。截图日期为2021-3-26。在股票估值模块中，投资者可以较为直观地分析一支股票是否处于低估或高估的状态，其背后的逻辑就是纵向历史对比。当前估值水平同历史水平的比较可以通过估值百分位来看。估值百分位，指的是当前的估值数据处于它历史数据里百分之多少的位置。估值所处百分位分布在0-100%之间，所处历史百分位越高，则相对越高估，所处历史百分位越低，则相对越低估。*图片来源：长江e号高级诊股股票估值功能估值与分位。截图日期为2021-3-26。以上图这家公司为例，该公司目前的PE（10.09）高于上市十年9.29%的时间，处于历史上低位区间，按行业标准（25%以下，75%以上）来判断该股票较大概率处于低估位置。不过这里要注意，企业发展的不同阶段，估值可能会有较大的变化。一般而言，初创企业和成长期，企业快速发展，在这个时候容易给予高估值。当企业进入发展成熟阶段的时候，盈利稳定，PE一般会回落。比如房地产行业的龙头企业万科，现在的PE稳定在9左右。在做决策时，不能盲目低买高卖，避免陷入低估值陷阱，或错过成长型股票。除了纵向历史对比之外，还可以将公司当前估值水平与同行业其他公司相比较。一个行业总有自己估值的合理区域，如果一支股票出现异常高或异常低的现象，则要引起注意了。上面的例子里，该公司的PE（10.09）小于行业均值（12.75），公司在行业中的估值也相对偏低。通过纵向和横向相结合的对比，我们可以大致判断当前这只股票或被低估。在横向行业对比时需要注意，一般来说，龙头企业或成长型企业可能会存在估值溢价，而成熟型企业的PE通常会低于行业平均值。对于不同的行业和企业我们应做出灵活的判断。估值其实是一个动态的过程，我们买股票实际上是投资预期，所以将当前估值水平与未来预期水平做比较，也是一个重要维度。一支股票估值较低，不一定就适合买入，因为它的未来业绩很可能不增长甚至负增长。比如像钢铁行业，假设我们在2017年认为其达到估值低位时买入，但是钢铁板块属于产能过剩的夕阳行业，随着之后价格越跌越深，估值的最低位被不断刷新，2017年的估值就不算是低估的位置了。*图片来源：wind申万钢铁行业历史PE。截图日期为2021-3-26。估值与分位固然有着出色的参考价值，然而股票市场变化莫测，未来更加难以预期，利用多种工具可以更好地运筹帷幄，接下来就请出PE/PB Band来帮助我们做决策。相较于PE、PB，PE/PB Band直观地反映了更多数据，可以在一定程度上帮助我们解决股市投资的两大难题——“好公司”和“好价格”的问题。那么，什么是PE/PB Band，我们又如何借助PE/PB Band做出投资呢？PE/PB Band又称估值区间通道，一般由五条轨线叠加股价历史走势图构成。每条轨线由不同倍数的PE/PB乘以过去每一个时间点的EPS（每股盈余）/BPS（每股净值）计算对应的股价连接而成。这些轨线是根据企业的历史表现来假设的股价走势，而图中上下波动的红色曲线才是相对接近实际的股价走势，这样我们可以比较直观看到历史上每一个时点股价对应的估值水平。*图片来源：长江e号高级诊股股票估值功能PE/PB Band。截图日期为2021-3-26。在开始前，我们先牢记一个公式：股价=每股收益EPS*市盈率PE。图中31.63x、26.43x、21.24x、16.04x、10.84x这五个倍数是市盈率，是结合该企业最近10年的历史市盈率，给出的五个等间隔的假设的市盈率。纵坐标表示股价，股价=每股收益EPS*市盈率PE。以黄色31.63x为例，这条线由31.63倍的市盈率乘以过去每一个时间点的EPS构成，表示我们假设市盈率保持在31.63时该企业的股价走势。了解完图上这些要素之后，我们就可以看看PE/PB Band在估值中的应用了。*图片来源：长江e号高级诊股股票估值功能PE/PB Band（A公司）。截图日期为2021-3-26。图中红色的线是相对接近实际的股价走势图，可以看出来该公司的股价整体呈上升趋势。五条等间隔的股价线表示假设市盈率保持在不同倍数时的股价走势。以其中黄色那条线为例，由公式股价=每股收益EPS*市盈率PE，市盈率保持73.29倍的水平不变时，曲线持续上涨，说明了一个问题：这家公司的每股收益EPS（代表着净利润）在过去五年里是持续增长的。其他四条线也是同样的道理，它们在市盈率恒定的情况下曲线持续向上，说明了该公司的净利润在增长。因此，通过PE Band就可以看出来，A公司的净利润长期平稳增长，可能是个“好公司”。下图是B公司的PE Band，除了上下波动的真实股价走势之外，其他五条曲线都在平稳上升，说明该公司的净利润也保持着稳定增长，可能是个“好公司”。*图片来源：长江e号高级诊股股票估值功能PE/PB Band（B公司）。截图日期为2021-3-26。*图片来源：长江e号高级诊股股票估值功能PE/PB Band（C公司）。截图日期为2021-3-26。C公司是国内某矿产品的主要供应商。我们从PE Band上可以看出来，该公司从2020年起，五条假设股价线逐渐下跌，直至接近于0，意味着在市盈率PE不变的情况下，每股收益EPS越来越少，也就是说，企业的盈利能力越来越弱，因此投资者需要注意这家企业未来可能的走向。据财联社2021年1月19日讯，C公司预计2020年净利润为2亿-2.4亿元，同比下降83.09%-85.91%。PE Band则很好地佐证了这一事实。PE Band不仅可以透露一个公司的经营状况和盈利能力，还会告诉我们关于股票价格的信息。透过历史市盈率倍数区间，可以较为直观地分析股价处于过去这段期间内的高位、中位还是低位。*图片来源：长江e号高级诊股股票估值功能PE/PB Band（A公司）。截图日期为2021-3-26。回顾上文提到的“好公司”A公司，自2017年起该公司的股价一路走高，2021年2月真实股价线达到PE Band最高轨，这也许说明了股价与真实价值偏离较大，可能存在较高风险。2021年2月10日，A公司股价下跌，但仍接近较高轨，处于历史97.99%位置（截至2021年3月24日）。如果未来均值继续“回落”，则回报较差。*图片来源：长江e号高级诊股股票估值功能PE/PB Band（B公司）。截图日期为2021-3-26。对比另一家“好公司”B公司。2016年3月，真实股价线略高于14.48x股价线，市盈率达到近五年最高值，约为15倍；而现在，真实股价线接近4.8x，估值处于历史4.65%位置（截至2021年3月24日），预示着股价可能处于底部位置，未来如果均值回归可获得较高回报，这也许就是我们要寻找的“好价格”。（1）对于盈利稳定、周期性弱的企业，可以通过PE Band来判断公司的盈利能力；当企业净利润亏损或者股票受周期性波动较大时，我们可以通过PB Band来判断公司的净资产状况；（2）利用PE Band，投资者可以看出每股净利润的成长趋势，同时透过历史市盈率倍数区间，可一目了然地判断出股价处于过去这段期间内的高位、中位还是低位；（3）如果股价处于PE Band的下轨，则预示着股价可能处于底部位置，未来如果均值回归则可获较高回报；如果股价处于PE Band的上轨，则预示着股价可能处于较高风险区，未来如果均值回归则可能回报较差；（4）对于不适用PE Band的行业或公司，可以通过PB Band进行相似的分析。风险提示：高级诊股属中风险投顾产品，适合风险承受能力等级为稳健型及以上的长江证券客户。本页面所涉及历史案例仅作为功能演示，不作为股票推荐。案例中的所有图表、数据、信息以及经过整理后的各种统计表格结果等，仅供用户参考，不构成任何投资买卖建议。
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