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新一轮调价窗口在即，这个化工品景气度持续时 间或超市场预期；未来一旦钢价下跌预期形成， 那些受损的设备品种将有修复行情？——0525脱 水研报 摘要: 1、机械：上游的钢材、塑料等大宗商品价格涨幅明显，引起市场对于中游设备公司成本上涨 的担忧.券商分析指出，钢材价格或已达到顶部区域，目机械各细分龙头有转嫁成本的能 力，未来一且钢价下跌预期形成，月及受损品种（工程矶械、机床、锅炉）都可能迎来估值 修复行情. 2、纯碱：在供需两旺下，纯班期货价格已经超过现货价格，预计即将迎来新一轮调价窗口， 纯碱价格或进一步上升.新增产能方面，纯81受到高环保压力，过去弹产能算合增速仅1%, 目前开工率已经达到88%的高位水平.需求端主要来自光伏玻璃推动，21年光伏玻璃投产规 模将超越传统浮法玻璃. 二.产 3、轮船：美国商务部对韩国、泰国、越南及中国台湾地区的车用轮胎反倾销终裁落地.对比 初裁和终裁，玲珑轮胎双反税率4T降为21.09%,赛轮轮胎税率保持不变.这结果好于预 期，以玲珑轮胎、襄轮轮胎为代«的第三梯队，近十年来，则从5.4%提高到18%,国产轮胎 的燃起呈现加速之势. 4、家电：券商研报指出，相对于其他消费品板块、及海外家电龙头大金，A股白电三巨头估 值折价显著.同时其对21年的盈利预测、市盈率、股息率、净现金冲值、估值分位数等都进 行了梳理. 正文： 1、大宗涨价，机械不慌（中泰证券） 2021年以来，上游的钢材、型料等大宗商瞄价格涨幅明显，引起市场对于中游设备公司成本 上涨的担忧. 中泰证券研报指出，钢价在5月上旬创历史新高后已经持续大幅下跌，一方面投机需求在政策 打压下出现明显降温，建筑钢成交・从高峰期的30万吨/日下降至17万吨/日水平，反映了市场 情绪从亢奋到低落的过程；另一方面政策层希望稳定商品价格，导致市场原本预期的全国限 产政策出台概率下降.钢材价格或已达到顶部区域. 此外，行业景气度是应对通胀最好的杀手胤2021年处于制造业投资鳗苏的大年、朱阁调 期的上行期，因此收Z的规模快速扩张有望对冲成本端的上行，可以称之为“规模效应”. 目榆i发现，机械行业各细分赛道对于原材料（钢材）涨价敏感性差异也较大. 按照附加值的高低，大致可以将各细分领域分为“科重工轻•和-科轻JJT的成本特征.“料度工 轻二即钢材等原材料占成本比・较大，而加工的酎加值相对较低；•料轻工施,反之.牙科设 2、纯碱新T6调价窗口在即，持续时间有望超市场预期（中信证券） 今年来纯碱价格一直保持高位.中信证券1600030.SS、06030.HKEX］ 认为,随着后续新增供给 受限，以及光伏玻晒续拉动需求，新一轮调价窗口临近，预计纯碱价格将进一步上涨. 1） 调价窗口期临近，价格有望进一步上行 2021年以来在供需两选推动下，国内纯碱价格持续上行.4月份国内重质纯题货价在1850 元/吨附近，轻质纯碱现货价在176059吨附近，行业盈利能力持续高位. 此外在下游玻璃需求推动下，国内纯诚期货主力合约近一个多月价格维持在2000元/吨的高位 水平. 中信证券1600030.SS、06030.HKEX1支出,当前时点即格迎来纯碱行业下一个调价窗口，预计 纯碱价格有望进一步上行. 2） 新增产能受限，纯碱行业供需格局偏紧 根据百川资讯统计，2020^我国纯碱行业产能3141万吨，产量2555万吨，开工率81%. 由于耗水量大等特征，纯碱行业面临较高环保压力，过去淬BS内纯口产能复合增速不到 1%,在老旧产能持续退出的状态下，我四纯9行业开工率持续提升. 2021年以来，由于下游需求提升，近期行业开工率已姓进一步提升至88%以上高位水平，整 体偏紧. 展望后市，国内纯碱行业除远浅 规划产能外，其他规划项目较少，^计行业未来2年仍将 堆特偏紧格局. 3） 需求端受光伏玻璃推动，行业盈利有望持续上行 我国纯碱下游需求中，平板玻璃占比45%,日用玻璃占比16%,光伏玻璃占比8%. 在国内碳中和政策推动下，预计我国光伏行业装机容・继续提升，光伏玻璃需求将进一步推 动纯碱行业需求提升. 据中信证券则算，2021年我国纯碱行业需求增■约19万吨，同比增速约7%,其中约105万吨 来自国内光伏玻璃新投产线新增需求，约85万吨为传铳浮法破璃新增需求. 3、轮胎反倾销终裁落地，国产轮胎优势仍在，近10年渗透率提升13% （方正 北京时间2021年5月24日美国商务部对来自韩国、泰国、越南及中国台湾地区的乘用车和轻卡 车轮胎产品作出反倾销和反补贴税终裁.根据美国商务部披露的日程，后续美国国际贸易委 员会终裁日期为美国时间2021年7月5日. 反倾销税率：韩国方面14.7*27.05%;中国台湾方面相对较高20.04怙101.84%；泰国方面 14.62%-21.09%；越南方面0-22.27%;反扑贴税率：越南方面6.23%・7.89%. 券商点评： 在最初对泰国申报说率106.4%«217.5对9情况下，反倾销终裁结果仅为14.62%-21.09%；在 对越南申报税率14.73%-33.06%的情况下，结果仅为022.27%.说明部分优质国内胎企的海 外工厂确实存在较少或者不存在的实际的倾销行为.国内胎企的成本优势再次得到睑证. D玲珑轮胎双反税率降幅略好于预期 国内主要上市公司而言，反倾销税率：玲蛛胎•国工厂21.09%、亮轮轮给0%；反补贴税方 面：哀轮轮胎越南工厂6.23%.对比窥魏翊就,说轮船双反税率小幅下* 赛轮轮龄税率 保持不变. 玲珑轮胎税率哨高为21.09%,通过价格传导、价格分摊、转卖其他地区（如东盟区域）解决 部分税率影响，以及2021年屈・塞尔维亚工厂投产也可以fMJJt换部分；另一方面， 本次双反主要针对半钢胎，以玲珑轮胎为善考，其中根据我们计算出口到美国的轮胎收入占 泰国工厂的大约4545%左右，占公司总收入比例的15%左右；全钢胎未受影响.因此实际影 响无论是赛轮亦或是玲珑轮胎相对有限. 2） 国产轮胎渗透加速，市占率提高到18% 全球轮胎市场规模超过1669C美元，；气车轮胎销量接近18亿条；国内市场需求■约3.76（ 3 条，市场空间2000亿，市场空间极大. |
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