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一、基本面分析贵州茅台酒股份有限公司成立于 1999 年，主营业务为贵州茅台酒及系列酒的生产和销售。主导产品贵州茅台酒已有 800 多年的历史，是我国酱香型白酒的鼻祖和典型代表， 具有色清透明、醇香馥郁、清冽甘爽、回香持久的特点，与法国科涅克白兰地、英国苏 格兰威士忌一并誉为世界三大蒸馏名酒。经过多年发展与沉淀，贵州茅台已成为我国白 酒行业的标杆企业，拥有极强的品牌影响力，其产品品质与品牌价值得到了国内及国际 社会的高度认可。在英国 Brand Finance 发布的“2020 年全球烈酒品牌价值 50 强”排行 榜中，贵州茅台以 393.32 亿美元（约合 2757 亿元人民币）荣膺全球首位。 多重因素助力茅台形成深厚的品牌护城河： 1. “世界名酒”称号、“红色文化”基因以及历史上的特殊身份为茅台品牌奠定坚实基础，卓越的产品品质更为其形成强有力支撑。 2. 公司对茅台高端品牌的定位始终清晰，在发展历程中聚焦核心产品，牢固树立高端品牌形象，并通过超高端产品进一步提升品牌高度。 3. 价格是高端白酒品牌力最直接的体现，过去二十年间，酒企中仅有茅台能实现出厂价穿越周期稳步抬升，消费者对其品牌地位的认可度增强。 4. 公司对品牌建设长期坚守，积极围绕茅台文化与茅台品质做宣传推广，营销上紧抓意见领袖，扩大品牌影响力。 茅台的渠道结构在变革中持续优化，当前已形成一个高质量的渠道体系——核心经销渠道稳定，直营渠道占比提升，新型渠道建设持续推进。茅台强劲的渠道力进一步凸显。且在强大品牌力以及渠道策略的共同作用下，茅台形成了对渠道的强掌控力，保障公司经营战略的较好执行。 受益于强大的品牌力和渠道力，茅台业绩增长具有高确定性，未来量价齐升可期。需求方面，消费升级浪潮推动高端白酒市场扩容，龙头茅台将深度受益；茅台深厚的文化底蕴、品牌地位和品牌美誉度使其社交消费需求具有较大粘性，茅台酒的稀缺性与年份特征为其增添投资与收藏价值。多因素驱动下，未来茅台产品需求扩张的确定性强。供需关系持续紧张决定了茅台以产定销，未来随着产能释放，茅台销量提升有保障。价格方面，茅台掌握行业定价权，考虑到茅台需求持续旺盛叠加渠道利润已十分丰厚，茅台直接提价空间充足；同时公司推进产品结构升级、渠道扁平化方向明确，超高端产品放量以及直营比例提升也将持续推升吨价。 总起来看，我们买茅台，核心逻辑，是买的面子，买的社交，买的金融属性。这些构成了茅台强大的粘性。 二、估值分析公司2001年上市，自上市以来，随着业绩持续增长，股价也是妥妥的长期上涨，走出长牛。业绩从3.28亿到2020年504亿，涨了153倍多，而股价也长了约300多倍。 近三年公司的估值范围在30—65倍之间。考虑公司的高确定性，个人认为30-50倍左右PE可以合理估值区域。 预测未来21年预测利润为540亿，22年630亿。按照40倍对应市值为21600亿，25200亿。对应股价为：1719元，2005元。 公司股价自春节后的暴跌中已经反弹不少，所以不得不佩服市场的疯狂。但是您还敢买吗？ 三、好价格分析如果仅仅依据估值，春节后这一波行情，你一定会错过。那么除了绝对估值和相对估值以外，我想，纵向估值对比也是必需投资者掌握的技能之一。我的中长期信号（小蝴蝶或者钱袋子）在3月10日和5月11日提示出现买入机会(欲获取CPP中长期信号公式源码、滚动市盈率极其百分位公式源码请关注 最爱长坡厚雪 公号)
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