预计20-22年净利润分别7.05/25.32/27.73亿元。

公司21年Q1盈利预计第一季度归属于上市公司股东的净利润5.5亿元至7.5亿元，上年同期亏损5887万元，同比扭亏为盈。一是受焦炭价格持续高位运行的推动；二是国内新冠肺炎疫情已基本控制，公司主要产品产量较上年同期有所增加；三是年产385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已陆续投产，量价齐升带动公司业绩增长。

　　氢能板块布局广阔，全链条协同效应强：公司从制氢-加氢站-膜电极-电堆-整车全产业链布局氢能板块，发挥全链条布局的协同效应优势。

　　公司在全国各地陆续建设加氢站，全国各地规划100座次，公司运营的青岛首座固定式加氢站已经配套投运，具备1000公斤/天的加氢能力。

　　子公司飞驰汽车是国内最大的氢燃料电池客车企业，年产能5000台，20年H1实现营业收入2.88亿元，净利润1982万元。控股公司鸿基创能目前燃料电池膜电极确定订单在50万片以上，未来在政策推动下营收有望保持三年10倍增速，其中2020/2021年营收预期分别为0.85/1.7亿元。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年营业收入分别为128.46/218.03/227.09亿元，净利润分别为7.04/27.18/33.04亿元，对应EPS分别为0.16/0.64/0.77元/股，PE分别为40.53/10.50/8.64倍。结合炼焦以及氢能业务的基本面，给予400亿估值，目标价9.41元。

根据山西省焦化行业的规划和部署，按照"高端化、智能化、绿色化、集成化"的定位和"装备一流、环保一流、能耗一流"的标准，将公司子公司山西美锦焦化有限公司(以下简称"美锦焦化")80万吨/年产能置换给位于山西清徐精细化工循环产业园区子公司山西美锦华盛化工新材料有限公司(以下简称"华盛化工")，公司加速推进华盛化工385万吨/年产能新型焦化项目及其延伸配套项目(以下简称"该项目")的建设，以置换现有落后产能，实现焦化技术升级换代。该项目建成后，可实现年产385万吨焦炭、30万吨乙二醇、15.5万吨LNG、6万吨硫酸、一期2,000Nm3/h工业高纯氢、二期10,000Nm3/h工业高纯氢的生产能力。

公司坚决响应政府号召，2020年10月1日美锦焦化彻底关停，华盛化工正在建设的四座焦炉逐步投入试生产，美锦焦化的产能已全部置换到华盛化工。美锦焦化关停后，公司将结合华盛化工的需要妥善分流和安置美锦焦化的员工，并有序做好后续的相关工作，保证新旧产能的有效衔接。

公司此次置换产能，积极贯彻了国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、生态环境部下发的《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》等文件精神。华盛化工项目的投资建设使公司的焦化产能进一步放大，增加公司的效益；进一步提升公司的核心竞争力，打造成新型焦化行业的龙头企业，巩固公司的行业领先地位；进一步完善公司的“煤-焦气-化"一体化发展产业链、推动战略目标实现并促进可持续发展。

12月13日，山西美锦能源股份有限公司全资子公司山西美锦华盛化工新材料有限公司年产385万t焦化技改升级项目7.65 m顶装焦炉开始装煤投入生产，这是国内第三家、山西首家投产的7.65m顶装焦炉。

华盛化工的焦炉采用了JNX3-7.65-18型炭化室顶装焦炉，由中冶焦耐工程技术有限公司设计并荣获国家科技进步一等奖，是目前国内最先进的顶装焦炉，配套西门子、ABB、施耐德等国际尖端公司的电气化自动控制系统。

华盛化工项目在规划建设初期就严格按照“装备一流、环保一流、能耗一流”的标准，规划年产385万t焦化、30万t乙二醇、15.5万t LNG，6万t硫酸，一期2 000 Nm³/h工业高纯氢项目，二期10 000 Nm³/h工业高纯氢项目，通过项目分期实施，产业链不断深化，逐步形成化工新材料产业园区。

山西美锦华盛化工新材料有限公司385万吨/年焦化及其延伸配套项目总投资约87.37亿元，焦化工程主要建设内容包括炼焦和煤气净化两部分，炼焦工程：建设4座70孔JNX3-7.65-18型顶装焦炉，2套260t/h干法熄焦装置配套1 台25MW，备用1套湿法熄焦。煤气净化工程：建设冷凝鼓风、电捕焦油、HPF法三塔串联脱硫、硫泡沫和脱硫废液制酸、喷淋式饱和器硫铵脱氨、蒸氨塔蒸氨、终冷洗脱苯等装置。还包括MDEA脱碳、H2/CO分离装置、DMO装置、乙二醇装置、工业高纯氢装置及配套系统。

将巩固公司在焦化行业的地位和话语权，更将夯实美锦能源氢能转型战略的根基，大幅扩大制氢成本优势和规模优势，煤焦传统产业和氢能转型产业的协同优势将进一步凸显。

据了解，随着华盛一期项目9月投产，一期焦炉煤气变压吸附制氢项目也将投产，供氢能力达每年1600万标方，约合400台8.6m燃料电池公交车一年的用量。到2022年，华盛化工将实现全年生产高纯氢气达到8400万标方，约合2100台8.6m燃料电池公交车一年的用量。

焦炭业务是公司低成本制氢的产业基础，也是氢能源布局的重要支撑。华盛化工投产后，公司在焦化行业的地位和话语权将进一步巩固，氢能转型战略的根基将更加扎实。炼焦过程中产生的焦炉煤气中富含氢气。华盛化工项目的投产将使得美锦能源旗下氢能板块的制氢成本优势和规模优势大幅提升，美锦能源一直以来坚持的产业链发展战略将进一步凸显优势。