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近期聚丙烯期货价格延续弱势。为了探究2季度行情暂时修整后，能否延续1季度的良好消费形式。近日，我们调研了浙江聚丙烯产业链的各家企业。
一、调研企业 1、BOPP膜厂A 该公司于2001年成立，现共有两个厂区，旧厂在搬迁，每条线年产能3万吨，现阶段原料库存在10天，成品库存10天，是正常状态的2-3倍，其中也有最近在检修的情况影响，现在生产订单多是五一回来后接单。行业内厂家基本会根据自己的具体情况进行检修，大检修因为行业订单淡旺季的影响，基本会订在4-6月份，检修时间多在10-15天。 该厂下游主要占比为经销商，下游彩印行业的规模大概1-2吨，大一点的3-5吨，通过贸易商来经销为主，直接下游采购的占比在20%-25%。行业角度，比较大的彩印厂才会直接采购。 目前，五一之后订单集中跟进，下游集中采购，原料市场下跌明显，下游观望情绪更浓。近两周基本没有新订单跟进，目前行情比较淡。原料基本根据订单情况锁定，PP下跌行情之后，模场会在心理预期价位之下有个补库行为。 目前厚膜的加工费用在1600—1700元/吨，比五一之前的情况要好一些。目前的利润比去年同期要好一点。厚膜的新线800左右的加工左右，老的生产线在1300左右。加工费用压缩到1100元左右就会有停机。可以预见的未来的价格竞争，在综合考虑的预期下，利润情况不佳，避免恶性竞争，投资新的生产线的压力比较大。订单目前没有外销，下游彩印包装也没有外销订单，主要是内需为主。下游目前的提货状态相对缓慢，也代表着下游的外销订单情况不佳。 2、某塑料贸易企业 公司属于新成立的贸易公司，目前做PE和PP产品为主，其主要对接下游工厂，由于股东因素，PP做宁煤货源。同时，股东有下游工厂，所以可以开单做一些，也可以从市场上采一些，PE的低压多一些。今年，PP下游的BOPP、注塑、低熔共聚是开工情况相对比较好的，下游的其他行业中高熔共聚差一些。 据该公司负责人介绍，该公司有在期货盘面套保。同时他介绍说，某大型贸易商，基差去年的套保比例是87%，60%-100%之间来回调整，8月份之后的行情下跌，亏损比较严重。采购的时候套保对冲是100%-120%的比例，在卖出的时候基本维持80%的套保空间。进口会在80%-120%套保，杭州的公司会在100%左右的套保，再去采购现货，超套的话期货比现货要好。卖货套基本就是套自己的计划量，80%-100%。宁波部分销售公司做基差的还是很多，前一天晚上看一下库存情况，然后进行期货操作。 一季度出口的情况是比较好的，不然PP市场一季度会有供应压力，美国和欧洲的产能在逐渐恢复，恢复在7-8成的水平，利空中国的出口市场。出口会是短期的一个影响因素，目前已经逐渐弱化，恒力、东华能源这样的公司出口订单交货已经基本尾声了。对下游的探讨如下，下游日用品的订单还是中等水平，成品定价相对稳定，成本还在8000元左右，单产品的利润水平还是可以的。 3、某塑编生产企业 该公司于2000在浙江/宁波市鄞州区注册成立，公司以生产加工的模式经营塑料编织布、吨装袋、涂塑丙烯卷、纸塑复合包装布（带）、彩色外包装布为主。原料采购来自广东、余姚，再生料、粉料、粒料都有，其中再生料主要来自广东地区，而新料的采购主要来自余姚市场，目前采购的新料价格在9000元/吨。因为仓库有限，该公司对原料的库存备货不多，正常原料库存维持在3-7天，目前维持随用随够为主。目前华东地区大型工厂订单在7-20日不等，小厂订单在3-7日不等，个别小型工厂无订单。该公司目前目前订单情况维持相对稳定，客户一直有订单跟进，但主要受限于下游回款困难，导致工厂接新单较为谨慎。开工率来看，浙江地区塑编企业开工率维持在64%左右，中大型企业在69%开工水平，小型企业开工率在59%水平，该公司维持正常开机，圆织机共三条，有一条生产线处于停机状态。 在2020年疫情下，该公司也在2020年5月份增加了熔喷布的生产。购置生产设备为480万，5月份生产一直到2020年底的销售情况尚可，其中熔喷布的最高价格卖至26800元/吨，而去年的7-8月份熔喷布的价格跌至10000元/吨，春节之前的价格再次攀升至18000元/吨，而2020年春节之后，熔喷布价格大跌至6000-7000元/吨，而原料的价格在8000元/吨，处于亏损状态，而工厂也有库存压力，停机待产2个月，截至目前仍尚未开机。目前熔喷布库存20吨左右，计划销售库存为主。国内疫情逐渐稳定，口罩的需求量下降，如果目前需求如此延续，后期有卖掉设备的计划。 工厂对行情的预判，正值塑编传统淡季，叠加出口受到影响，导致国内竞争压力增加，PP原料上行让工厂压缩加工费用，目前塑编中小型工厂失去竞争优势，生产线并没有开足，部分大型工厂负荷也出现下滑。目前对原料的采购态度是因为后市继续看跌，故维持择机补仓，价格走高后持排斥心态，随行就市为主。 4、某聚丙烯生产企业 该公司2008年投产，目前产能由45万吨升级到52万吨，目前有29个产品，月销售量45000吨/月，库存是能放2万吨，但是目前库存数量不多。开工率基本维持满负荷运行，最低维持80%的开工率，下游是小家电、家电等行业，下游产品的附加值比较高，而且很多下游都是有出口的情况，产品注重品牌和质量。6月份检修半个月左右，3年一大修。 目前下游情况：汽车行业因为芯片的原因，同比去年有下降20-30%的水平，家电在疫情之后反而表现的比较稳定。中、高熔共聚在洗衣机桶和汽车改性方面，需求会有小幅萎缩。近期在中高熔共聚的排产是减少的，根据市场情况而定。 目前的销售政策是，贸易商和终端工厂都有，终端工厂的占比是提升的，未来贸易商是不再开放的状态。成本面来看，炼化一体化装置的，但是单体是要从台湾运送过来，成本面山没有太多优势。年底有投产PDH装置，计划是40万吨/年，未来投产的装置成本上可能有一定的优势。丙烷罐是5000立方米，未来的生产工艺是诺弗伦工艺，下游客户以部分合资企业为主，也有当地的企业。下游工厂的采购按照提前报量，定价是按照客户拿货的时间来按照当天的价格来定。同时，工厂定价也会对标其他生产企业价格。 销售半径辐射在江浙沪，80%在华东，所有的产品都是配送，不接受客户自主提货。因为自提的车辆不一，为了统一。江浙沪的运费是一样的，苏北的运费稍微贵一些。目前有留了地建二期，未来的二期项目还没有批复。未来的产品有茂金属、PPR管等产品种类。 5、某大型生产企业宁波办事处 目前该公司新成立宁波办，涉及品种PP和PE共8个销售，PP和PE各4个人。该公司目前跟中石化销售体系相似，走合约、代理商，直销比例在20%，下游工厂在60-70家。考虑到资金压力，目前维持产销平衡。舟山到各个港口，码头的周转时间是7天，大概3-7天提货完，海运和陆运都是招标的，一年招标一次。目前是集装箱，后面3季度要改成和赛科一样用共享托盘。目前的开工率维持在100-105%，是超负荷生产的，装置是比较稳定。二期的产能裂解已经开了，后面也是45+45万吨的产量为主。 定价方式，根据产量一周定价一次，上周结算价格8700元/吨，市场价格大概8750元/吨。目前也有返利政策，500吨以下和1000吨以上会有分级，按照销售量进行不同返利，多数销售在500-1000吨/月，1500吨以上，最多达到返60元/吨。目前的配送是江浙沪，安徽和江西要加运费，华南要加50元/吨。目前还没有参与套保，销售还是按照比较传统的方式。 目前一线主要生产拉丝、纤维、透明，另外一条生产共聚为主。PP牌号有拉丝、纤维、透明2个、共聚3个。宁煤目前是华东比较大的竞争对手，因为宁煤的价格比较低，而且直销到工厂的比例比较高，市场的占有率会比较高。 6、某交割库 仓库是国有单位，库存占地面积81亩，4.8万平方米，60%放国家存储物资，室内最高的化工库存量是2万吨左右，今年从1月份开始一直处于爆仓的状态，5月份交割之后，仓库的压力有所减小。根据宁波地区终端情况库内近2年PVC交割量较少，以PP和PE为主。同时，距离北仑保税区有些远，进口料少的。因为有通铁路，所以以国内的PP和PE比较多。平时是PP的库存比较多，今年的行情特殊，PE的库存会多一些。目前是中煤的异地库。目前PP库存是6000-7000吨，标品大概占到4-5成，（标品流转性比较好，会很快补充进来）PE库存是1万多吨。PS和ABS还是有一些库存，所以今年的库存情况总体还是满的。今年的库存流转情况都整体比较慢，5.1之后库存流转逐渐快了，因为PP价格最近下行，下游有补货的情况。4-5月份有出口的货源存放，但目前逐渐都出去了，出口有减弱的趋势。目前中煤每个月有100个车皮的量，异地库存放量比较稳定。 化工品的储存费用，期货是按照交易所的标准来的，而现货会比交易所的标准略低。仓储费用北仑略高，镇海这边的仓库大概在0.5元左右。下游合作的客户会以石化企业为主，为了稳定库存情况。交割库的流程会比较快速，只要提供了免检的资料之后，一般当天就可以完成注册。5月份交割，2500吨，其中PP大概有1200吨左右，本周之内基本就交割完毕，提货提走了。而PE仓单1260吨，至今没有提货的。（表明PE的下游需求更弱）。目前发货主要是辐射江浙沪地区。 7、某BOPP膜B和下游胶带生产企业 目前BOPP模厂的BOPP产能是4万吨/年，（老线留了一条，卖了一条）今年到年底有5条生产线，预计年底能达到22万吨/年左右，10.4米的生产线基本配套下游胶带工厂使用。基本全年是开满的情况，除去装置检修的情况，实际开工基本维持在95%左右。主要产品是厚膜、消光膜、制袋膜。 BOPP出口占到30-40%，主要是制袋膜为主，从去年开始，出口的情况比较好，一直延续到今年，但出口收到人民币升值影响，出口有小幅的减弱。去年最好的情况在3000-4000元/吨，目前是1600-1700元/吨，新线的成本比老的生产线低30%左右，加工费用在800-900元/吨。 下游淡旺季来看，目前的是处于淡季的，但目前的订单情况还算是比较好，目前订单在20天左右（往年淡季大概在4天左右的订单量），比较薄的薄膜的订单目前在1个月左右。 BOPP胶带膜10700元/吨，胶带母卷14.7元，一年3万吨产量。下游还有自己的分切厂，直接销售胶带。胶带的最终销售国内销售情况一般，主要是按需采购为主，胶带的出口还是比较好的。疫情之后，外贸要比之前做的多的一些，出口主要是往东南亚小国家为主。胶带原料中，丙烯酸丁酯价格上涨接近翻倍，大概17000元/吨，成本压力较大。 目前原料库存3-4天的量，马上新线要开机，用量比较大。成品库存大概在200-300吨，压力并不大。目前对原料是的态度就是按单采购，随用随够为主。胶带的销售主要是江浙沪为主，客户群体大中小客户都有，可以直接销售到终端。终端用户是快递、物流、工厂、文具用，其中快递、物流能占到50%以上，菜鸟联盟、运满满等物流合作较多，工厂的用量在30%左右。目前下游胶带很多是招标为主，招标价格的下降，也使得很多下游小的胶带厂生存困难。胶带往终端的价格传导是相对比较缓慢的，分切厂的生存环境较差。目前因为丁酯的价格比较高，BOPP厚膜也有小涨，胶带工厂下游客户采购积极性不高，不囤货，随用随够为主。 8、余姚某销售公司 销售的产品主要有PET、PP、PE为主，在当地里面排名前五名。余姚、苏南、华南地区的业务员大概在30个销售员。PP销售月销售量在1万吨左右，一年12万吨左右。其主要销售东华能源、福基、宝丰全国区域的代理，恒力、中高熔是台湾李长隆和宁波台塑。标准以东华、福基、宝丰为主，非标以台湾李长隆和宁波台塑为主。春节以后的销售短期比较好，但春节之后的销售情况不太好，目前余姚地区的贸易商库存都偏高水平为主。下游情况接单情况不佳，华北地区的农地膜开工只有50%，目前企业的经营目标是开拓新的领域和新的产品，以抵消目前产品的低利润情况。出口情况，聚酯有去到非洲、坦桑尼亚等第三世界国家，主要出口国产原料为主。聚烯烃目前没有做到出口，还是以国内市场为主。 9、某BOPP膜厂C 公司成立于2000年，有4条线（2新、2旧）因工人不足，目前三条生产线开工是相对有压力的。两条新线产量在200吨/天左右。每年生产15万吨BOPP薄膜，总资产达到25亿元。本周初订单情况比较集中，订单集中跟进之后，临近周末订单情况逐渐转淡。目前因为设备比较老旧，加工费用会相对比较高，维持在2000元/吨，跟义乌那边的工厂比高很高，主要维持老客户为主。因为公司是浙江第一家BOPP生产企业，因为发展时间比较久，主要老客户订单为主。订单情况，目前处于淡季状态。订单情况不佳，周三下午PP价格暴涨，在期货的带动下，订单有跟进，目前的订单基本维持在800-1000元/吨，大概维持在10天左右。目前和绍兴三圆是合同户为主，其他的原料主要在市场上采购。 目前原料库存不高，除去周末的正常备货情况下，正常备货在2天左右。去年BOPP的原料库存正常会维持在7天左右，但今年对原料市场的变动维持观望态度。原料库存低也是因为成品库存比较高，资金占用。而且目前处于淡季，下游需求订单 目前下游的客户以制袋（厚膜）、洗衣机、方便面外壳、可口可乐的标签（薄膜）、复合用（薄膜）等，还有彩印，目前不做胶带膜，因为胶带膜的市场价格普遍偏低，利润压缩严重。目前是销售成品为主，现货销售为主，所以出厂价格会维持偏高的水平。目前制品库存2000吨左右，处于偏低的水平，去年年底库存达到最高7000吨左右，春节期间销售情况比较好。成本仓库有15000吨左右库容，目前工厂还是有很大的空地，老板也没有开发到新的产品，目前空地还是闲置状态。 10、某塑料销售国企 该公司主要销售聚烯烃，还有PS、ABS，PS在华东地区还是有影响力的，年销售量在40万吨左右，通用料领域就是正常发展，下游客户主要集中在华东地区。目前下游情况，按照自己的样本来看，正常的走货量是可以维持的。粒料采购方面，公司是华泰、恒力、万华、宝丰这样的长约户，基本周二左右就会走完计划量。本周华东地区的多数贸易商已经在预售了，基本预售了下周20-30%的量，但是价格并没有压到很低。 行情方面，PP低熔共聚有转强的趋势，下游的加工订单有恢复的趋势。华北地区社会库存在下降，华东地区社会仓库在本周的周二、周三还是下降比较快的。 该公司期现部门的业务是以套利盘为主，市场加速下跌的时候，市场的套利盘走货量是比较顺利的。套利盘进去之后，可以稍微赚一点，然后基差利润加上现货销售返利，贸易利润尚可。一般基差过大就基本不套了。同时，在极各别基本面非常有把握的时候，会考虑在期货建立多头虚拟库存。
二、调研小结 本次调研的走访了浙江聚丙烯的上中下游企业。总体调研的直观感受，市场普遍心态理性谨慎。一方面，各家企业明了2020年4季度是近年罕见的消费需求。因此，2021年2季度至今在我国以及全球疫情逐步恢复大背景下，聚丙烯相对平淡的行情有了心理准备。另一方面，下游膜厂和胶带生产这类偏向终端的工厂，对于下半年的需求表示谨慎；主要体现为终端订单数量和订单价格均不理想。宏观方面，大部分的终端企业担忧人民币快速升值将会影响原料和制品的出口情况，这或是7-8月份行情的潜在不确定因素。值得乐观的一点是，终端刚需采购仍在，体现为塑编和部分膜厂的订单尚可；个别企业有略超淡季的订单量。 2季度走过大半时间，上游工厂总体去库情况良好，虽然3季度开头会有新装置释放的压力。供给端预计小幅承压。不过，需求端仍有一定的加工利润，且部分企业订单尚可。总体而言6月阶段性价格触底后，7-8月伴随着装置检修的深入，聚丙烯主力合约或呈现低点探明后的，500元左右的区间宽幅震荡。
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