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今年以来，ETF可谓是热度不减。尽管2021年还未过半，但发行数量已超历年，创出新高。 最新数据显示（截至2021年6月16日，下同），我国现有ETF产品共有485只，累计规模1.77万亿元，是一个万亿级的市场，并且覆盖了新能源车、光伏、医药、化工、有色金属等热度颇高的赛道。 历年ETF产品成立数量 如果你对市场或者某一领域中长期有信心，但又苦于没时间、没精力、没能力透过晦涩的数据研究个股，那不妨好好了解下ETF： 一个几百元即可入场，助你攫取市场或赛道中长期红利的工具。 对于有一定投资经验的人来说，ETF应该并不陌生，毕竟这些年沪深300ETF、新能源ETF等热门产品已经几乎耳熟能详了。 ETF，全称叫交易型开放式指数基金，也被称为交易所交易基金（Exchange Traded Fund），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。用白话来讲，ETF是一种像股票一样可以在二级市场交易的指数基金。
接下来，我们来看看当前市场中ETF的大数据画像。从结构来看，目前主要分为货币市场型ETF、股票型ETF、债券型ETF等5大类，代表其可以投资不同的大类资产。 为了方便大家直观了解ETF市场，我们以横轴为产品数量、纵轴为产品规模、面积大小代表所占比重绘制了下图。 当前ETF产品覆盖的大类资产概况 数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 上述每个大类资产，又可以投向不同的细分领域。 我们以股票ETF为例，其跟踪的指数既包括沪深300、中证500、创业板指等指数，也包含新能源汽车、医药、光伏、军工等行业主题型指数，仅类别就超了50个。 尤其是近年来，主题型指数ETF发行日益丰富，为我们投资提供了诸多可选工具。这些ETF产品中，不乏一些大热的方向，包括2019年指数上涨106.33%的半导体、2020年分别上涨110.94%和109.16%的光伏、新能车，以及今年以来表现较优的化工、有色金属。 2019年以来首发的主题型ETF概况 数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 对于我们个人投资者而言，大家更加关注股票ETF的情况，所以下面就为大家展开分享。 02丨股票ETF，还分宽窄？对于一些朋友来说，这个说法可能有些新鲜。听说过板凳、面条分宽窄，ETF怎么还分宽窄呢？ 这里的宽窄主要指的是ETF追踪的标的指数覆盖“范围”的宽窄。 所谓宽基指数，就是指成份股覆盖面较广，同时包含多个行业、领域的指数，例如我们常说的沪深300指数、中证500等。 顾名思义，窄基指数是指仅覆盖了特定风格、行业、主题的标的，例如医药指数、白酒指数之类。 所以我们说，投“宽基”，买的是市场大运数；投“窄基”，则是笃定赛道的成色了。 目前，宽基指数ETF的规模4113.89亿元，所占比重为52.70%，高于窄基指数5%。 当前宽窄基ETF规模对比 数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 03丨宽基 or 窄基，选哪个呢？ ETF，作为跟踪某一类指数的交易工具。投宽基和窄基，没有绝对的对错或优劣，主要看哪个更适合你。 下面，我们就来用大数据来看看宽基和窄基的历史表现。
最终，我们从49小类方向中，筛选而得了16个符合条件的指数（下表红色的部分），作为我们今天研究宽、窄基ETF的基础。 当前股票ETF产品分类概况 数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 同样，我们将上述入选的指数所对应的产品概况绘制成图，各类股票ETF的数量（横轴）、规模（纵轴）、所占比重（气泡面积）一目了然，方便大家了解。 当前股票ETF产品市场概况 数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 我们以2011年以来数据为基础，对上文入选的宽基、窄基产品所跟踪指数进行整体对比。涨幅，将决定我们投资宽基、窄基类ETF的最终收益。因此，在两类指数对比中，我们先考虑其市场表现。 我们以2011年以来的数据为基础，分析上述代表性宽基、窄基指数的累计表现、最大涨幅以及年化收益。 最终发现，2011年以来窄基指数整体呈现弹性大、分化大的特点；而宽基指数相对来说，两级分化相对较小。 具体数据，我们绘制了下面三张图，供大家参考。 2011年以来代表性ETF指数累计涨幅 数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 2011年以来代表性ETF指数最大涨幅 2011年以来代表性ETF指数年化收益 ❷ 回撤及波动表现 在日常投资中，我们所关注的其实不仅仅是收益，因为投资体验也是很重要的一方面。 试想，如果存在两个标的，其涨幅表现一致，但：一个上蹿下跳，经常暴涨暴跌，好不容易积累的收益可能因为一天的波动就所剩无几，在暴涨没来之前是漫长的亏损；而另一个走势温和，涨多跌少、稳步向上，账户里经常有收益，心态自然也能平和不少。 也就是说，走势稳不稳也很重要。这方面，我们经常用最大回撤、波动率进行对比。 我们依旧选取2011年以来宽基、窄基数据进行分析，数据显示，宽基指数整体波动更小、回撤幅度也整体较小。 2011年以来代表性ETF指数最大回撤 数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 2011年以来代表性ETF指数年化波动率
数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 总结来说，目前市场上这些代表性的ETF产品所跟踪的指数，窄基类整体呈现弹性大、分化大的特点，而宽基类整体较稳。 如果大家风险承受能力较高、且有一定的择时能力，不妨选择自己看好的窄基类ETF，博取较高的收益；如果是看好大盘，且不想跑输市场，那选择宽基类的ETF或许是个不错选择。 如果你已经明确了想要投资的指数，在选择具体ETF产品时，需要综合考虑跟踪误差和产品规模。 作为被动管理型产品，ETF产品的投资目标都是“紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小”。所以，在投资选择时，跟踪误差是重要的一方面。 而ETF的规模，则会影响其跟踪误差和流动性。 过小的产品规模，遇到较大金额的申购、赎回或导致净值较大波动，进而跟踪误差变大；除此之外，过小产品规模，意味着较少的潜在买盘，有可能影响我们变现。 我们以市场上总规模最大的沪深300ETF为例，分析其2020年规模以及跟踪误差，可以发现整体上那些规模靠前的产品跟踪误差更小一些。 2020年不同规模 沪深300ETF产品跟踪误差表现
数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 04丨投资ETF前，需要明确的几点 前面我们已经讲过，ETF是一种跟踪指数的工具。指数涨它就涨，指数跌它也跌。既然如此，投资ETF赚的实际上是你的投资眼光的钱，也就是你对于ETF所追踪的市场大势或者赛道的未来预判的是否准确。 所以，ETF投资只是在一定程度上缓解了你不想或者无法下沉到个股研究的问题，给了你一个搭车赚取红利的机会。但是，上哪趟车，每辆车回去哪，是你要做足功课，去研究的。 我们依旧以当前具有代表性的ETF所跟踪的指数为例，绘制过去10年每年的表现可以发现，并没有哪个指数可以一直领涨或者只涨不跌。 其中，证券、半导体、新能车、军工、光伏指数的整体波动较大，2011年以来的年化波动率均超30%；同期想比，银行指数的波动相对较小，2011年以来的年化波动率为22.56%。希望它们的这些特点，能在大家投资中有一定的帮助。 2011年以来代表性窄基指数表现
数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理；数据截至2021年6月16日 ❷ 投资ETF要有合理的预期 既然ETF跟踪的是指数，也就是一揽子股票，本身就有分散投资的属性，赚取的是指数所代表的市场或者赛道整体上涨的平均收益。 所以，投资ETF，不要老盯着产业里的某某牛股，想着一夜暴富。 —— 一个延展知识点 ETF、ETF联接、指数增强，是啥关系？ ETF联接基金，是指将其绝大部分基金财产（一般不低于90%）投资于跟踪同一标的指数的ETF基金，也就是说是投资于ETF基金的基金。 简单来说，ETF联接基金就是追踪某只ETF的基金，即传说中的“基中基”。不过需要注意的是，ETF联接基金一般并不是100%投资于一只ETF，所以对指数的跟踪误差相对会大于ETF。另外，ETF联接基金还有少部分进行主动投资，以增强收益，也可以理解为ETF的增强型产品。 指数增强，其实是指产品在跟踪指数的基础上，通过择时、择股、打新等手段，获取比标的指数更优的收益回报。 也就是说，指数增强与ETF联接类似，是被动投资与主动投资的结合。 写在最后 股神巴菲特曾说，“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，往往能够战胜大部分专业投资者”。对于普通投资者而言，如果没有择时能力，不妨选择定投入场。 投资就是一场长跑，有时不在于过程有多快，而在于是否能耐心跑到终点。选择ETF投资，并不能让你成为跑的最快的，但至少不会成为掉队的那个。 ETF其实也有着丰富的投资策略，从初级到高级，具体可参考我们的前期专题：《资金逆势追捧，ETF该这样投！》 |
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