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这近一段时间，很多人有问到，为什么有些股票，各方面一直很优秀，就是一直不涨？
最近也是一直在思考这方面的问题，这里简单的发表一下自己的看法，如果有不正确的地方，欢迎在评论区指正.。 笑笑不是高手，只能说是众多投资者中，普通的一员，做股票时间比较久点，有那么一点点经验而已。 最近很多人抱怨说是万科，与水泥股，还有其它一些价值股，套住了一批批投资人，其实，做为价值投资者，笑笑也是其中一员，去年的6月份，笑笑买入水泥股万年青，当时，并预算股份至少有一倍以上的空间。该 股从12元多并一路走高至20元上方，一直到现在的跌破12元，笑笑一直在持有中。 除了在去年6月份的时候，做了几次高抛低吸以外，一整 年，基本上没有动。一年后，妥妥的做了一次过山车，股价的变动基本上是上浮零。上去年有一直关注笑笑的人，估计都知道这个事情。一年了，除了万青转债获利近一倍外，在这个股的正股上，基本上是零收益。 比较幸运的地方也是有的，就是笑笑很注重资金管理，不会在某一只股票上参与过重的仓位。因此，对整 体上的收益，影响较小。但无论如何，都得进行自我反省。 很多人有买入万科的，或者平安，海螺水泥之类的票，最近也是被套的很多。这些股票究竟是怎么样了？为什么会出现持续的回撒呢？ 这里面，存在第一个问题 ，就是安全边际的问题 ，无论任何一只股票，过高的买入成本，都是致命的硬伤，万年青也是因为成本价较为合理，才是没有被套的原因。关于如何估值的问题，以后再说，这里只探讨原因。 第二个问题，就是行业的增速的问题，我们通过最简单的利润表，就能发现，这些公司。自2019年的年报来看，很明显的就出现了滞涨的现象，那个时候，并没有疫情的影响。 第三个问题，就是行业的预期的问题，房地产与水泥行业，整 整走出了30年的大牛市，管理层一系列的组合拳，拳拳针对房地产，未来若干年，房地产的预期一年不如一年，股价的变化，也会 越来越低。 第四个问题，就是杠杆比率，它是负债与总资产的比率，房地产业的杠杆率普遍较高，而水泥的龙头海螺水泥，杠杆率并不高，而且，最近几年，一直在降杠杆，并且，加大现金分红的力度，从利润表来看，虽然净利润是继续增长的，但增速在2019年就开始明显的放缓了，这说明，水泥行业明显的感受到了大的宏观背景带来的压力。这些公司算是比较优秀的了，同类的有恒大，股价从一年前就开始了持续的回调。 这里再说说银行股，银行股就是因为，增长率较低，未来没有明显的向好的预期，所以，很多银行股，基本上，都是比较低的市盈率出现。但凡有些净利润 的增长率稍高一些的，基本上都有10倍左右的市盈率。 以上这些股票的情况，从中长期来看，与银行股的情况会越来越接近，它们的根源是缺乏后期的成长性，相对应的市盈率大概在5倍左右，最理想的安全边际，应该在4倍附近。 目前，万科的PE在7倍附近，海螺的在6倍多，从中期来看，它们还会有一定的向下的区间，来完成价值回规。这类型的公司，属于它们的上升周期基本上是结束了，（从水泥股的整体情况来看，更加验证了这一点）接下来的是平稳的运行期，最有可能的结果，他们会像工行一样，保持稳定的现金流，稳定的运营模式，  另外，关于房地产类企业的估值，有兴趣的朋友，可以参考下，同时期的日本与美国的情况，我觉得5倍左右，是相对较为合理的估值空间。 结论：这些公司，在过去的30年中，借着经济发展的东风，顺着时代的潮流，整 整牛了几十年的时间，它们是同类型公司的姣姣者，也是伟大的公司，但是，时代慢慢的变了，它们终究是周期股，属于它们的时代慢慢的结束了，而且，它们的规模已经足够的大了，市场占有率也很难再度提升了，高增长期基本上完结了。在以后的日子里，希望它们能继续保持平衡稳健的发展，我们认为，在估值上，可以参考目前工行的情况，安全边际的价格，在5倍左右的估值较为合理。 补充一点，格力电器也是一样的，它同样的高估了很多，同样也是在2019就开始了下坡路，企业发展到一定的阶段，规模不可能无限的扩张，市场占有率也不会无限的增长，以目前的体量，它们能保持住，并且能稳定的继续经营并产生更多的现金流用来分红，是它们今后最好的归宿。 此帖子会永远的保存，时间会验证一切。 |
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