|
光伏产业链短期景气度：上游硅料持续涨价侵蚀产业链利润，全产业链需求受到压制。 据媒体报道，截至6月3日，多晶硅一级料最近一周涨幅达9.22%，目前价格区间在108000-120000元/吨。且硅料厂家装置检修偏多，6月份大约3家装置检修或降负荷开工，市场供不应求的矛盾加剧。 从最新报道来看，光伏产业链最上游硅料价格还在上涨，并且短期还没有看到供需拐点，也就是价格还将维持高位甚至进一步上涨。而硅料价格的上涨，将进一步传导至下游硅片、电池片、组件，进而影响下游装机需求，对全产业链需求造成压制。 
事实上，受硅料行业供需紧张的影响，今年年初以来硅料价格加速上涨，涨幅高达127%，下游产业链博弈加剧：1）硅片作为超额收益最多的环节，在硅料涨价背景下也持续提价，年初至今提价53%；2）电池片作为议价能力最弱的环节，涨价频率较小，利润率一度被挤压为0；3）组件作为最下游产品，受到上游涨价影响价格持续攀升，从低位起涨幅30%左右，目前已经接近极限，目前下游装机需求已经减弱，因此组件开工率有所下滑；4）光伏玻璃作为组件的重要辅料，受组件开工率下滑影响价格一度腰斩，并且光伏玻璃产能下半年释放，价格或难回高位。总结来说，光伏产业链目前面临一个矛盾：一方面，最上游硅料供给极度紧缺，导致硅料价格持续上涨；另一方面，硅料涨价传导至下游硅片、电池片、组件，导致终端装机需求放缓，从而导致全产业链景气度降低，所以光伏板块年后表现相对低迷。针对此状况，国家政策也对光伏当前加剧的博弈做出了回应：5月11日，在《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》中明确了今年风电光伏的保障性装机为90GW，按照光伏占比50%来计算，将有45GW光伏装机，相对于2020年国内新增装机48.2GW几乎没有增长。同时，6月1日，光伏行业协会表示，2021年光伏并网时限或从一年延长为两年，从一定程度上缓解今年的装机压力。我们认为，上述动作表明政策有意延缓装机需求，目的是等待上游硅料的产能供给释放，平衡全产业链的价格和盈利情况，重回正轨。换句话说，光伏全产业链景气度何时回暖，需求等待硅料产能释放、价格调整。光伏产业链中长期景气度：光伏技术转型在推进之中，光伏发电的竞争力在持续加强。 电池片分为P型和N型，当前主流用的还是P型电池（PERC），2020年占比为86%，N型相较于P型转换效率更高，因此N型是未来趋势。 N型目前主要是以TOPCon和HJT为主，TOPCon属于PERC电池的延伸，可以看成是短期内的过渡技术，而后者是中长期趋势的发展方向。 当前PERC电池效率接近极限，各大厂商抓紧技术转型，中长期来说，以HJT为首的N型电池是主流应用的方向。
由于P型电池近几年的转换效率接近24.5%的天花板，而N型电池效率，以HJT为例，其理论转换效率可达到26%以上，所以产业在向N型电池转型。N型里面，根据6月2日隆基股份经过验证后的实验数据，HJT和TOPCon的转换效率为25.21%和25.26%，非常接近，但由于两者都暂时无法实现量产，所以短期内无法分出胜负。目前成本是限制HJT技术发展的重要因素，具体来说，其生产成本目前相比于PERC电池仍高出0.21元/W。但中长期来说，由于HJT的理论转换效率更高，同时工序更少，未来成本下降空间更大等优势，所以未来其有望成为主流方向。
从今年众多企业在HJT的布局来看，目前HJT在效率提升的进度较快，具体来说，今年3月29日，华晟新能源在已经正式投产的500MW量产线上的HJT电池平均转换效率达到了23.8%，最高值为24.39%，效率进展超出当时市场的预期。而最近隆基股份在6月2日公布的实验室数据中，HJT电池的转换效率更是创造了世界纪录，达到25.26%。综合来说，虽然受限于成本因素，短期内主流厂商现在采用的还是以PERC为主的电池，但总体来说N型和P型电池短期内还是会处于共存的状态；中长期来说，以HJT为首的N型电池是主流应用的方向。6月3日举行的SNEC国际太阳能光伏展览会中，许多光伏企业纷纷展现组件，其中N型组件产品表现比较突出，是大会的亮点之一，
具体来说，隆基股份、晶科能源、天合光能均推出了N型组件，转换效率区间位于22.30%至22.86%之间；而天合光能、晶澳科技推出的HJT组件转换效率处于22.40%至22.87%之间。
这些N型产品效率都超过了PERC组件的极限，以隆基股份发布的产品为例：该产品保持了182-72c的最优组件尺寸，量产转换效率达22.3%，量产功率高达570W，相比市场主流的P型双面组件可多发电2%至3%。此次大会中各家企业在N型产品上百家争鸣，展现出N型产品在渗透率上不断提高，但目前大规模应用还受限于成本的问题，特别是在设备方向。目前PERC电池设备投资金额为1.2-1.5亿元，而以HJT为例的N型电池单GW设备投资金额为4亿元，相对于PERC来说还相对较高，所以短期内还无法实现大规模的商用。但随着国产替代进度的进一步提升，降本有望持续，比如3月29日的华晟新能源首条HJT产线投产，和4月5日捷佳伟创在HJT量产电话会议中透露的HJT国产整线设备投资额降幅30%，意味着HJT设备降本进度较快。未来随着国产替代进度的进一步发展，未来降本幅度有望持续，进而推动大规模应用。六月伊始，我们今天整理了一份“券商六月金股”，凡是点了“在看”者，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。 注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非无动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。
|
