（1）看资产负债表和利润表各科目有无明显大比例变动；资产负债表主要看应收、应付，长期待摊、短期借款；利润表看利润率变化及营业利润与净利润的比例是否稳定，和公允价值变动收益、投资收益及资产减值损失之和在营业利润占比是否发生大变化。（3）对比现金流量净额和企业利润变化趋势，应同增同减且比值≥1为优。（4）对比竞争对手，如资产负债结构、利润生产过程各项收入和费用占比。分析的目的是判断利润是否为真？利润是否可持续？保持此盈利是否需要大量资本投入？如果满足以上3个条件，则使用未来现金流折现法对公司进行粗略估值。财务指标分析财务安全性现金债务比=现金及其等价物/有息负债≥1，若否则看：（现金及其等价物+可快速变现的金融资产净值）/有息负债≥1，若否则看：（现金及其等价物+可快速变现的金融资产净值）/一年内到期有息负债≥1，若否，则一旦宏观变化，企业受影响较大。盈利能力企业成长性看营业收入、营业利润、资产、净资产的变化斜率。管理层能力分析应收账款周转率=营业收入/平均应收账款，平均应收账款=（期初+期末）/2对比历年，结合营业收入看，营收增长是可靠增长还是放宽销售政策原因。存货周转率=营业成本/存货平均余额，存货平均余额=（期初+期末）/2固定资产周转率=营业收入/固定资产净值，判断企业是轻资产还是重资产，若当年税前利润/生产资产显著大于2倍的银行贷款标准利率则为轻资产。总资产周转率=营业收入/平均总资产，判断管理层运营资产的能力。 综合分析 ROE=净利润/销售收入*销售收入/平均总资产*平均总资产/净资产企业最终利润高低取决于：毛利率高低、周转率快慢、经营杠杆大小。分别对应茅台模式、沃尔玛模式、银行模式，分别代表产品竞争力强弱、管理层运营能力高低、企业承担风险大小。对应关注企业产品口碑、竞品替代可能性；核心管理层变动；宏观资金松或紧。详细阅读合并资产负债表资产负债表中“应付职工薪酬”附注中查看“本期增加”除以员工总数，得出员工当年平均薪酬。生产类资产：固定资产、在建工程、无形资产、商誉等与企业日常生产制造相关的科目。经营类资产：为企业销售商品或提供劳务服务的资产，比如货币资金、存货、因销售商品或提供劳务而产生的各种应收款、预付款等。投资类资产：将所获现金拿去投资，产生的股权、债权、基金、信托、理财、投资性房地产及其他金融资产等。快速阅读合并资产负债表（1）看最后一行计算公司多少钱是自己的，多少是借来的。（2）负债：看为何借？向谁借？借多久？利息多少？若自有资金多且借款利息高则疑。计算有息负债率=有息负债/总资产，超过60%则受宏观和行业变化影响大。对比5年变化以及同行业竞争对手。（3）资产：和上期数据对比，看新钱花哪里了。再看4个要点，生产资产/总资产，应收款/总资产，货币资金/有息负债，非主业资产/总资产，对比结构、历年、同行。生产资产包括有形资产和无形资产中土地，区别于“生产类资产”（包括商誉和除土地外的无形资产）。生产资产/总资产占比大为重资产，对应“当年税前利润总额/生产资产”比值显著高于社会平均资本回报率≈银行贷款标准利率的2倍，占比小为轻资产。重资产若由2-3家公司垄断则可投资，若分散则较艰难，公司利润都变成一堆每年折旧的固定资产。应收款/总资产，应收款=资产负债表中所有带应收的总和减去银行承兑汇票，比值大于30%则艰难，大于50%则危险。看异常，应收款增幅和营业收入增幅对比，若过大则可能采用激进的销售政策。如果本来占比很小，不足1%则无须过多关心。其他如单独减值为0等为异常。货币资金/有息负债，内涵是紧急情况的还债能力，对比历年即可，无须对比同行。非主业资产/总资产，若大则代表管理层认为本行业潜力不大。详细阅读合并利润表重点：营业收入到营业利润变化过程，然后营业利润到净利润变化过程。输入“满足以下条件时确认”搜索，弄清该公司对收入的确认原则，第一次看该公司财报一定要看，否则无法弄清利润表。主营业务收入减去营业成本=毛利润，毛利润/主营业务收入=毛利率，对比同行，若高同行很多，要么行业强者，要么造假。对比历年，毛利率若提高，则来自成本下降或者售价提高，分析原因，思考可信度。有些财务书籍，毛利润=主营业务收入-主营业务成本-营业税金及附加，对于分析公司区别不大，统一口径即可，营业总成本包括营业成本（期内销售的存货价值）、营业税金及附加、营业费用、资产减值损失。营业税金及附加是指无论是否盈利都交的税，包括营业税、消费税、城建税、教育费等等。营业费用包括销售费用、管理费用（分出研发费用）和财务费用，统称三费。销售费用有时也被叫做营业费用或经营费用，是为销售商品或提供劳务产生的费用。包括广告费、保险、销售及售后的工资提成、销售部的固定资产折旧等。管理费包括管理人工资、行政开支、招待、中介费、无形资产摊销及管理机构资产折旧等。一般不区分销售和管理费，将两者混总，看历年趋势。此趋势应与营业收入一致，若变化大则分析原因。资产减值损失一般为正，指一笔资产减值损失产生；若为负，则已经计提减值的存货、坏账、债权又被收回。此数应该很小，若经常大，则代表公司调控报表或减值损失测试水平太烂，都需要提高警惕。营业利润和营业利润率对比同行，弱于同行则分析原因，是暂时性的还是企业竞争力正在下降。净利润≠赚到钱，两者可以很大差别，结合现金流量表中“经营现金流净额”/净利润，若该值多年大于1，则是印钞机概率大，若连续多年远小于1，则需要警惕并分析原因。小于1可能是赊销卖货，通过应收票据和应收账款验证；或存货积压造成，通过资产负债表存货变化值验证。快速阅读合并利润表（1）看4点：营业收入、毛利率、费用率、营业利润率即可。（2）营业收入增长三种途径，潜在需求增长、市场份额扩大、价格提升。要看增长是否高于行业平均水平，若高则市场份额在扩大，若低则市场份额在缩小。（3）毛利率若能保持40%以上，通常具有持续竞争优势；若在20%~40%之间，则企业处于高度竞争中；若低于20%则较危险，除行业内专业人士可以确保反转，否则不要碰。（4）费用率占营业总收入的比例，若财务费用为正代表是净支出，则三费相加除以营业总收入等于费用率。若财务费用为负，则销售费用加管理费用后再除以营业总收入计算费用率。费用率较高的，说明产品或服务依赖营销来完成销售，一旦缩减营销，销售额立马下降，这对企业管理能力边界要求极高，稍有不慎，企业扩大规模时会暴露系统性问题，导致严重后果。管理费用要保持增幅等于或小于营业收入增幅。费用控制在毛利润的30%以内，算优秀企业；在30%~70%区域，算有竞争优势的企业；若超过毛利润的70%，通常关注价值不大。费用率结合毛利率排除净利润率较低的企业。（5）对研发费用占比较大的企业，要求投资者专业性很强，即使这样也需要合理配置投入比例，应对高不确定性及波动性。（6）营业利润率体现企业盈利能力，越大越好。对比历年，营业利润率升高是由于售价提升、成本下降还是费用控制？思考提价是否导致市场份额下降？成本是全行业一起下降还是公司单独下降，原因是什么？是一次性的还是持续的？费用控制有无伤及团队战斗力，一次性减少还是永久性？对手是否也采用同样行动，等等。详细阅读现金流量表注意滚动到期的短期理财产品，在分析投资活动现金流时要去除干扰。如果投资净现金流为负，表明企业处在扩张阶段，反之收缩或扩张减缓。对于企业对内外投资，一看是否多元化经营，多元化一般效果不好。二看是否显著高于社会资金平均回报率（贷款标准利率的2倍），否则是乱投资。三看资金来源。“销售商品、提供劳务收到的现金”/营业收入持续≥1，则说明销售绝大多数款项已经收到，公司经营情况良好，商业地位稳固。反之，长期远小于1，证明大量款项为应收账款，说明企业缺乏竞争力，需要警惕虚增收入。此时要注意企业收到银票或商票，没有持有到期或贴现，而是转手背书支付给供货商，导致现金流入流出不体现在现金流量表里。
筹资活动区分权益性筹资还是债务性筹资，若债务性筹资利率越高，企业越危险，尤其是自己账上货币资金还不少的，要警惕作假。巴菲特关于自由现金流的概念，是企业经营活动赚来的钱，减去为了维持企业现有盈利能力必须再投入的钱，是企业唯一真实的价值。不完全等于经营活动现金流净额减去企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。经营活动现金流净额为负，或虽为正，但是由于应付大量增加，可能是资金断裂征兆。如远低于净利润，则关注企业利润真实性。投资活动现金流中，购买资产的支出等持续高于经营活动现金流净额，则是企业借钱维持投资，要么管理层信心强，要么可能造假。若大量是因出售资产而获得，可能是企业衰败的信号。筹资活动中，企业需要大量资金，出现取得借款的现金远小于归还的现金，可能透露银行降低了对该企业贷款意愿，可能出现某种圈内才知道的危机。企业筹资支付了显然高于正常水平的利息或费用，体现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”两个科目的明细里。（3） 剔除滚动的短期理财后，投资活动现金流出＞流入，且主要用于扩张，而非维持原有盈利能力。（4）排除当年实施的现金分红因素影响后，现金及等价物净额＞0；（5）期末现金及等价物+可迅速变现的金融资产净值＞有息负债。（1）销售商品、提供劳务收到的现金≈含增值税营业收入+（应收票据的期初账面余额-期末账面余额-本期已贴现票据）+（应收账款的期初账面余额-期末账面余额）+（预收款项的期末账面余额-期初账面余额）-非现金抵账+收回已核销坏账（2）含增值税营业收入=营业收入*（1+增值税税率）注意：如果上面等式出现较大偏差，可能是公司收到的承兑汇票（银票或商票）背书支付给上游供货商，导致销售收入既没有体现为现金，也没在期末的营收票据里。若加上此部分等式仍然不成立，则需要咨询董秘，得不到合理解释，则公司营业收入真实性存疑。
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