【果园海评】7月

（1）宁德时代

宁德时代，它代表中国电动车的全球优势竞争力、《先进制造，中国创造》的典范，本周二（2021年6月29日）超越五粮液的市值，夺取深市市值冠军，这是“改变历史”“开天辟地”的大事，象征着A股新旧资产的《斗转星移》和《换骨》。同时，它和卓胜微等一起，用K线图书写了本轮牛市“高端制造+次新股”的“3年10倍起步式”，它们为牛市初期的科创板指明了方向。

在电动车产业开始的时候，中国选择了纯电动最准确的道路，摆脱了日本燃料电池专利的制约，成功避开了日本设置的陷阱，在纯电动上独树一帜，加上智能化和网联化，快速形成了庞大的产业链，成为基建、光伏之后，中国在全球的又一个领先优势。

仔细想，燃料电池是有问题的。第一，电源不是车企的事情，燃料电池是一种发电模式，这是电厂要考虑的问题，而不是车厂；第二，用纯电具有最大的确定性、主动性，因为它只要解决电池和充电的问题，不管煤电、水电、核电、风电、光伏、氢电，不涉及电源，只要电价未来越来越便宜，纯电车就越来越有竞争力；第三，燃料电池虽然改变了动力，但是没有改变商业模式，用户还得象持续百年的加油一样麻烦，而不能就近或者家里就可以充电。第四，与其每辆车加装氢气，麻烦还有安全疑虑，不如建设大型氢能电站发电，向电网供电、给车辆充电，安全且更有规模效益。

准确的选择推动伟大的实践，中国纯电动车已经继光伏之后形成全球优势，虽然美国有特斯拉，但是它更象单兵，已经不能抗衡中国电动车的集团军、大生态、大产业链。“衣食住行”，衣、食、住之后，行的一环和巨大市场，中国终于依靠造船、高铁、电动车和大飞机回到或接近回到全球的领导地位。其中，门对门交通工具（木船、马车；自行车、汽车）用纯电车“弯道超车”夺得主导权，这是战略性、决定性的胜利，彻底改变了晚清以来200年的落后，新中国伟业彪炳史册。

（2）怕高苦命

市场流行一句话，怕高的都是苦命人。原理一是，牛市已经2年半，好股票都应该涨上去了，或者1倍或者10倍，如果往过去看，那当然相对于底部是高位。但是如果往未来看，如果能20年400倍600倍，类似茅台和腾讯，那么现在涨4倍，岂不是小荷才露尖尖角。原理二是，牛市2年半，但结构牛之下是结构熊，大多数股票仍在无边无际的边缘化熊市中，买低位的股票很可能被边缘化、，底在底下、跌无止境，那么怕高买低，就会很苦命。涨的永远涨，跌的永远跌，怕高必然是苦命人。

当然，次新股的低位，以及少量题材股的低位，可能是黄金谷。但这需要鉴别能力、需要运气。这样的概率要远远小于市场已经“水落石出”的各种“茅”。所以，多数投资者应该逐步放弃选股，市场已经把好股票、大牛股选出来了，投资者不需要选，只要考虑如何波段操作好它们。前提是要相信它们“长线永远涨”。

彻底放弃选股的模式，那就是买ETF，大多数股票是跑不过ETF的，大多数投资者是跑不过ETF的。最近芯片、光伏、科创ETF连续大涨，甚至10连阳。要迷信科创50永远涨。因为科创50本身就是行业各种茅的组合，且在不断更新。绝大多数怕高的散户怎么可能跑赢“茅组合”呢？

新资产牛不猜顶。芯片茅、电车茅、光伏茅、饮料茅、医美茅、疫苗茅。。。各种新茅、新寡头不应被估值、市值限制想象力，因为电车、光伏、智能物联、生物医药都是“前无古人”的新兴行业，没有估值市值参照，至少当下，我们一眼望去，还没有看到路上都是电动车、屋顶都是光伏发电，距离市场的普及和饱和还有遥远的时空；其次是中国优势决定了它们应以世界市场、跨国新巨头来估值，而不单纯是一个国家的市场容量。

上半年炒弹性，下半年炒核心。去年下半年炒旧寡头，今年下半年炒新寡头。中报前夕是分水岭。这是果园关于芯片、新资产近期最重要的判断之一。上半年一些中小市值的芯片光伏锂电涨得较好，下半年机构们新抱团的大市值新兴寡头可能再上台阶，那样的话A股的市值结构、新生态将更进一步。这会让旧思维、旧习惯的投资者更加接受不了、适应不了。

（3）阶段顶和熊市顶

07年6124点对煤飞色舞是熊市大顶，2015年5178点对中字头、影视和互联网+是大顶。虽然有少数个股后面创了历史新高，但就整体资产而言，此后长期5年10年20年或永远，那就是大顶。不需要咬文嚼字来辩论，鸡蛋里挑骨头纯属浪费时间。

我们以前判芯片、电车、光伏从来只是说年度顶、波段顶、阶段顶，从未说过是熊市大顶。本轮牛市以来，2019年春季、2020年2月底、2020年7月中，2021年春节后，我们每次判阶段顶后都出现了市场的回调和主线的切换，这些阶段顶的判断是准确的。但是因为市场的结构特征日趋清晰，越后面的判顶，我们几乎都会说“判指数调整，但不敢说空仓”，因为新资产可能并不理会指数的调整而逆市而上，因为新资产2年半以来一直在逆市而上，所以指数没涨多少，而新资产牛股已经涨10倍了。

因此，不要做“无中生有”的事情。我们确实判“2020年2月+7月芯片双顶”，但从未说过芯片从此就熊市了，去年双顶后芯片股也的确大幅度调整了，有的第一顶至今都在调整形态中。今年的芯片是今年的行情，以前是自主可控、国家培育，今年是产能为王、业绩兑现，芯片内部也是分化巨大的，涨几倍和原地踏步共存，涨最厉害是新面孔。我们最早判今年的芯片行情，并指出新世界的“半导体化”逻辑，缺芯让半导体化更加快速突显。即使4月上旬出现了“排中链”的利空，我们虽然阶段回避了芯片去关注碳中和了，但是依然看好半导体化和缺芯“趋势+事件”背景下的芯片股，更看好科创板的芯片股，只是说需要“让缺芯的子//弹再飞一会”。事实是提示的科创板明微电子确是后面的芯片龙头股，上半年科创板涨幅第一的牛股。

（4）7月

芯片在一个阶段不会涨到天上去，即使2020年的芯片封测晶方科技，暴涨后还是漫长的调整。7月15日进入中报窗，此前要警惕部分芯片股在狂热中阶段见顶。明微电子、富满电子等芯片新牛股，它们3个月单边上涨都在4-5倍的位置了。前面8天强势调整后，6月最后一天再次暴涨。但是，一部分芯片股已经不能创收盘新高，一部分收出了放量长上影线，它们极有可能6月下旬已经进入构筑阶段顶。下半年的“芯片茅”再涨，就不是芯片主题行情，而是电车茅、光伏茅一起的新寡头行情了。

春季提示中药之后，几个中药股涨势凌厉，处于阶段拉升阶段，累积涨幅就会出现调整，但是就中长线而言，它们或许会像过去的白酒那样“涨无止境”，片仔癀就是一个案例。消费方面，除了中药、医药医疗，还需要关注“新消费、新商业模式”，因为中国消费有两大特征，第一是人口基数大、购买力强，一旦突然网红爆款了，业绩就暴增；第二是因为科技的进步，商业模式不断进化，电商、电子支付、直播带货，全球领先。所以，消费股是牛股+妖股频出的方向，过去的星期六，现在的锦泓集团，都是“这条流水线上出产”的，以后还会有。不要盯着去年大涨的“老消费”，要注意小市值的和次新的，它们或许爆发力更大。所以，消费而言，我们建议的策略和科技是完全不同的，不一定要买成熟的绩优茅，但是“干这个活需要绝技”。

今年的个股结构，我们根据“时间碑”分为三类，218类型、315类型、511类型，都是见底启动的时间。218类型多数是中小市值的题材股，315类型是主线股寡头股，511类型是科创板启动股。218可能分批拉升、多数是拉起来放量就是顶；315中一部分是长牛，一部分是对应春节顶的双顶；511中多数还在底部区间和建仓过程，后面回洗都是机会。去年2月25和7月14是年度双顶，今年仍然可能出现类似情况。但是，因为今年上半年，金融地产和部分旧经济是大熊市，指数的结构重心似乎更安全了，后面的调整可能不影响“新资产各种茅”的上涨，7月仍是择机买茅和科创板低位次新的时段。所以，对大盘暂时不做趋势和点位分析，因为新生态结构牛，过于关心大盘可能对个股的投资利大于弊。市场不断在切换，但对新资产的追逐永不会停歇。科创板仍在牛市初期，风险暂时存在于结构，暂时看不到系统性风险。

对绝大多数投资者而言，务必不要脱离自身能力去挖掘黑马灰马和妖股，要么ETF，要么白马。不要总是认为白马已经涨高了、太贵了，宁德时代万亿市值的重大意义还在于打开了新资产、新寡头的空间，本周它超越了五粮液，再涨1倍就能超越茅台。不要以为这是做梦，当大街上到处是电动车，当中国电动车卖到全世界，当人类社会整个储能系统彻底改变，宁德时代或许是全世界最大市值的股票，而太阳能的隆基股份，还有比亚迪，已经跻身A股市值排行榜前20名，它们每天都在把代表旧资产的金融、白酒、石油踩下去。A股正在演绎《先进制造，中国创造》的神武英雄传。再过几年，我们或许会明白“10倍不贵，100倍刚刚好”。

（文中观点可能错误，仅供参考）