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最近在忙房子的装修。前两年踩过家装行业的深水后，这一次我选择亲力亲为。 自然，做期货的时间几乎都没有了，白天需要接洽装修工人，采购各种材料和监工，晚上回家要推敲修改一些遗漏的环节。嗯，就要做父亲了。 说回行情。对资本市场而言，本周是个重要的转折点。期货市场，节后我主多的化工在今天迎来反杀。最近市场也出现一个重要信号，美国十年期国债收益率的异动。 作为全球资产定价的锚，它决定了全球资产的折现率，其暴涨驱动的折现率上升会让全球资产价格承压。另外全球新冠疫情开始出现急速消退迹象，流动性收紧的预期衔接10年期美债利率大涨的逻辑，我们得做好白马股一两年内都回不到高点的准备了。 这个行业其实千人千剑，赚钱的人各有各的道。当我平静叙述行情时，置身行情中的人，思维和行为都千差万别。即使是最终赚钱的，有的人靠盈利加仓，也有的人靠浮亏抗单。而市场中更多是图快钱的人，所以在当前热点持续性较短时，就容易追涨杀跌和反复割肉，在红绿数字中迷失。 人只能赚认知范围内的钱，这是一个建立信仰的过程。价投的信仰是赚企业成长的钱，坚定于重仓持有五到十倍涨幅中，忍受股价数次大于百分之二十的回调考验。 以我对股权与对价值的理解，寡头每年盈利20%，即估值不变的前提下，市值每年增长20%是合理的。如果突然有一天市场先生情绪狂热，把利润推到了预期外的200%，我不会因为回调50%而动心。因为拉长时间维度，最终会回到与业绩契合的估值与市值上。在复利滚动的奇迹下，就可以达到十年十倍。 所以我选择业绩增长最稳定，天花板最高，在全球范围内易产生巨头的三个行业，消费医疗和互联网，寻龙头收集股权。 当我做出“可能一两年内白马股都回不到高点的准备”这个预判的时候，只会翘首以盼等再跌一阵补仓。只是当前，回调的时间和空间都没到位。 茅台为例。 近五年的合理估值在30倍左右。市值等于估值乘以净利润，以净利润不变的为前提，估值腰斩，即股价回破1200也有可能。 当然，这是理论上的底线应对。业绩的持续增长会在时间流动中消化高估值，股价可以选择在2000一线长期原地横盘，或因为其稀缺性，估值也可能不破40倍就被抢筹反攻，这是不确定的。 所以稀缺寡头我选择不择时，非寡头我会在TTM的50分位值下建头寸再定投。但单只股票的仓位控制在总资金的10%以下，建完底仓后每月按10%的浮亏定投。时间周期拉长，月线的螺旋上升总会让市值再刷新高。 但如果只有固定一笔资金在市场里搏价差，择时就非常重要了，宁错过不犯错，耐心等TTM破30分位下。 对小资金而言，还是推荐消费医疗和互联网的ETF，但现在建议把浮亏价差拉到10%以上定投，盈利需要闲置资金三年以上定投，留些股票仓位在场内坚持打新。 总之，持久战要开始了。 主推浪和调整浪的交替会穿越我们的持仓周期。走上这条路就必须接受长线和回撤，需要对信仰的坚守，毕竟价投的盈利都是熬出来的。 这并不易。 投资本身就是认知的变现，也是一场修行。 |
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