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投资要点 根据wind数据统计，截至2021年一季度全市场固收+基金合计规模1.19万亿元，较去年同期大幅增长118%。 一方面是居民财富搬家，传统的银行理财及信托产品打破刚兑，需低波动、一定程度抵抗通货膨胀的固收+产品承接资金。 另一方面，在2019年和2020年，公募基金较好的赚钱效应让从未参与过股票投资的投资者通过固收+产品间接参与投资，分享中国资产市场的红利。 但今年一季度市场的大幅调整让很多投资者瞠目结舌，某些固收+基金甚至一度出现20%的回撤，说好的稳健收益类的产品，回撤幅度却不亚于偏股型基金。如何在上千只的固收+产品中筛选你的那个“她”，在变化无常的资本市场获得稳稳的幸福？ 一、优选管理规模大的基金公司和投资经验丰富的基金经理管理的产品。 固收+产品更多依赖基金公司的大类资产配置能力，更倾向于选择整体投研实力较强的基金公司旗下的产品，虽然管理规模大并不一定代表管理能力强，但能反映受到市场认可的程度。 统计今年一季度基金公司管理规模数据，易方达基金、汇添富基金、南方基金、广发基金和工银瑞信基金位列前五名，其中易方达基金旗下管理的固收+资产规模以2281亿元独占鳌头。 而投资经验丰富的基金经理更是能够在复杂多变的资本市场通过大类资产配置，成熟的投资策略和稳定的投资风格穿越牛熊周期，在进攻获取收益的同时做好防守。 因此可以精选投资经验3年以上，且经历过市场完整牛熊周期的考验，拥有丰富的大类资产配置经验及风险控制能力的基金经理。此外，基金管理规模不能小于2亿元，最好3亿以上，以免清盘。 二、深入分析挖掘历史业绩稳定、风控能力靠前的基金。 在基金筛选时既要考虑进攻性，也要考虑防守，特别是今年春节后市场进入大幅波动，行业风格轮换频繁，回撤控制和仓位把握得当的基金更具竞争优势。 分析的重点放在评估中长期业绩，在相当的时间内投资风格稳定，能在控制回撤的基础上持续获得稳定超额收益。 在实操层面，从中长期收益率、回撤控制能力、波动性及风险收益比等多方面进行筛选，参照使用年化收益率、最大回撤、夏普比率等指标，一般来说，夏普比率高的投资组合获得正收益的概率更高，获得正收益的时间越短。 如果再下沉到持仓层面分析，可以从大类资产配置的角度，专业的基金经理会通过宏观经济、流动性、估值水平等多维度分析进行仓位管理。 在债券配置方面，主要分析组合的杠杆和久期水平，如目前债券市场收益率水平较低，流动性边际收紧状态，则可以降低整个组合的杠杆；再如为了做好流动性管理，投资组合可以考虑以流动性好的中高等级的信用债为主，辅以灵活的久期和仓位变化等，同时注意利率债与信用债的配置。 在股票仓位配置方面，通过高胜率的择时及精选长期能创造超额收益的个股提高组合收益率。 以银华基金管理的银华xx基金为例，截至2021年6月7日，自2015年5月成立至今年化收益8.81%，大幅跑赢业绩比较基准，期间最大回撤2.19%，远低于同类平均的6.12%，夏普比率0.22，高于同类平均的0.15，风险调整后的收益较好，成立以来的年度收益均为正。 具体分析资产配置方面，2017年Q1-Q3股票仓位维持在10%左右，2018年Q1将股票仓位降低接近0，有效避开了18年的单边熊市，之后2018年Q4才开始逐渐加仓，2019年Q2权益类仓位再次提高到10%，捕捉权益市场上涨机会，后续一直维持5%以上的权益仓位。 在债券配置方面，重点配置金融债和信用债，2015年-2016年初和2018年初降低信用债的仓位，避开2016年中和2018年中的信用风险爆发期。 而对于投资者而言，即便固收+只有20%左右的股票仓位，在市场出现极端情况下，可能出现不小的亏损，因此除了评估自身风险承受能力与基金是否匹配外，最好使用1年以上不使用的资金，避免频繁交易、追涨杀跌，如果觉得无法忍受净值波动，可以选择1年封闭的固收+产品，通过基金制度设计强制严格执行纪律投资。 |
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