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目录
一 概述
二 锂辉石提锂
三 云母提锂
四 盐湖提锂
五 总结
资料持续收集中，因来源不同的因素，可能有部分不一致的情况。
资料来源于新闻，公司年报，券商研报，雪球贴子等，数据准确性请读者自行验证。 一 概述锂辉石价格
2021-05-07均价610美元/吨， 2021年初价格420美元/吨
碳酸锂价格
2021-06-04，国产电池级碳酸锂报价89000~90000元/吨，均价88000元/吨，
较年初暴涨66%。2021-3-29价格8.72万元/吨，2020-10月价格 4万元/吨
氢氧化锂价格
2021-06-05，氢氧化锂价格持续走高，今年内连续22周上涨，涨幅超80%，
最新价格突破9万元/吨。
2021-3-29 价格6.92 万元/吨，2020-10月价格 4.8 万元/吨
六氟磷酸锂价格
2021-05-19 六氟磷酸锂市场价格上涨至27万元-31万元/吨。今年以来，
国产六氟磷酸锂报价从11万元/吨涨至27万元/吨，涨幅超过145%
锂辉石提锂，其生产1吨的成本约在4-6万左右，而西藏矿业、青海锂业通过盐湖提锂的成本大约在2-3万左右
目前国内盐湖提锂生产单吨碳酸锂的成本为4000-6000美元/吨，已经远远低于硬岩矿提锂生产碳酸锂6000-9000美元/吨的生产成本。
全球锂资源量和储量丰富，2020年全球锂资源量储量8000万吨。其中，中国锂资源占比约6%，却是目前世界上最大的锂消费国，占2019年全球消费量的39%。因此中国锂盐生产大量依靠进口锂矿石资源
目前全球锂矿供应来源大部分为锂辉石硬岩矿，大部分来自澳矿。因此全球锂资源输出有两条产业线，第一条是从澳洲矿山开采，再运到中国加工成锂化合物（国内主要生产形式）。第二条就是由南美盐湖开采，提取的卤水可以直接在当地加工成碳酸锂等锂化合物，技术简单，再销售到其他国家。
我国锂资源量约为714万吨，81.6%赋存盐湖中，10.9%为锂辉石形态，7.5%以锂云母形式存在。分地区来看，青海占比超40%，西藏、四川分别占比31.1%和10.6%
安信证券有色金属分析师认为，新能源动力和储能领域将贡献锂的主要需求增量。2021年-2025年全球锂需求将达到43.4万吨、53.7万吨、64.9万吨、78.1万吨、92.43万吨。从锂矿供应来看，预计2021年锂行业需求为43万-52万吨，供给最大能释放的产量为54万吨，2021年锂行业供需紧平衡。
盐湖提锂只能提取碳酸锂，可以后期转化成氢氧化锂，硬岩提锂可以提取碳酸锂和氢氧化锂
受到盐湖资源品质低劣、成分复杂以及生产环境苛刻等多方面因素的制约，国内盐湖资源开发程度较低。目前技术变革的困境是国内的盐湖锂中镁锂含量中镁的含量远远超于锂，镁锂的化学特性比较接近，分离镁锂的生产成本较高，因此，天然属性就比其他国家的盐湖锂生产成本更高，但是随着国内盐湖提锂技术的不断提升以及碳酸锂和氢氧化锂的价格不断提升，盐湖提锂的毛利水平逐渐提升促使盐湖提锂产业链逐渐受到重视。盐湖提锂工业化生产建设也逐渐提上日程
需求方面，随着新能源汽车和光伏产业的发展，下游电池业对锂的消耗量将日益增长。根据Roskill统计，锂下游消费中，2013年锂电池需求占比不到30%，2019年这一比例已经超过55%，2025年这一比例有可能冲到70%。到2025年，全球碳酸锂需求量将达到150万吨，近5年复合增长率为27.4%。
国内盐湖提锂技术包括太阳池析锂工艺，工业成本约2万元/吨；纳滤膜分离锂技术，成本约为3万元/吨；离子选择性分离膜工艺，成本约为6万元/吨；吸附法工艺技术，成本约为3-4万元/吨。目前碳酸锂售价达9万/吨，整体毛利水平提高。
二锂辉石提锂
天齐锂业
¥56.93,市值 840.91亿,民企, pe动亏损 pe-ttm 亏损，半年内机构预期2021年净利润(2机构,1-5亿)，2022年净利润(2机构,3-15亿)
天齐锂业年初曾在投资者关系活动记录表中披露，公司2020年碳酸锂产量超过7万吨，预计2021年碳酸锂产能可达12万吨/年。
天齐锂业布局了全球最优质的锂资源，控股泰利森，泰利森拥有全球品质最高的硬岩型锂矿格林布什锂辉石矿，参股SQM，SQM拥有全球最优质盐湖Atacama盐湖的开采权
天齐锂业债务问题顺利推进，破产风险消除。目前天齐的债务状态是，期待引入IGO战投的新方案顺利执行，之后贷款压力减少约一半（原来35亿美金，执行后剩余18.84亿美金），还本金的压力移到明年末6.84亿美金，后年末12亿美金
赣锋锂业
¥128.95,市值1791亿 ,民企,pe动94. pe-ttm120,2个月内机构预期2021年净利润(30机构,19~22亿)，2022年净利润(30机构,22~32亿)
公司目前拥有碳酸锂产能40500吨/年，氢氧化锂产能81000吨/年。
公司是全球锂行业唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的企业.
提前布局研发固态电池技术，积极推动固态电池商业化，同时开展锂电池回收业务进一步丰富锂原料的多元化供应
公司年初至今通过收购伊犁鸿大进而持有五矿盐湖有限公司49%的股权间接拥有取得青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益，通过收购Bacanora拥有Sonora黏土矿项目权益。本次收购完成后公司控制的上游锂资源权益储量将由2391.78万吨LCE提高至2832.78万吨LCE，上游资源的多元化布局既为公司保障中游锂盐原料需求，同时也为公司长期发展奠定基础
公司公告披露全资子公司赣锋国际以自有资金1,500万美元投资SRN可交债，6个月后可以累计3,000万美元对价获得SRN红土镍矿项目全资子公司FE公司50%的股权。根据SRN公司2020年年报，FE持有TAS红土镍矿项目100%权益，该项目共有资源量1.466亿湿公吨，平均镍品位0.99%。公司公告披露控股子公司阿根廷Minera Exar公司Cauchari-Olaroz锂盐湖一期年产4万吨碳酸锂项目计划于2022年年中投产，并初步计划于2022年下半年开始建设二期项目，产能不低于2万吨/年LCE，并于2025年投产
SRN是青山集团供应商，镍矿生产交付能力强。
布局镍资源，进一步完善赣锋生态，增强长期竞争力。根据我们在《镍，有点紧俏：评当升科技与力勤签订镍长协》报告中的测算，到2030年全球高镍正极材料将消耗镍大约150万吨,电池用镍紧俏。我们前期电池用镍深度报告《印尼镍战略：助推新能源、不锈钢产业崛起》明确指出，印尼红土镍矿是满足未来电池用镍需求快速增长的关键。公司布局有助于赣锋电池业务的发展，可进一步完善生态圈建设。
碳酸锂积极扩产，强化全球锂行业龙头地位。公司Cauchari-Olaroz项目拟二期再扩产不少于2万吨/年LCE产能，进一步加强规模优势和领先地位，保障锂电池原料供应。
公司2025年将形成超过20万吨/年LCE产能，未来规划不低于60万吨LCE的供应能力，未来前景持续看好。
盈利预测与投资建议。预计公司21-23年EPS 分别为1.42/2.33/2.70元/股。我们维持公司A股合理价值127.97元/股，H股合理价值120.86港元/股的观点不变，维持公司A/H股“买入”评级[广发证券,2021-05-31]
川能动力(李家沟多数股权)
¥14.47,市值183亿，国企控股, pe动 33 pe-ttm115 ,半年内机构预期2021年净利润(1机构2次,6.08亿)，2022年净利润(1机构2次,8.74亿)
2020年报新能源综合服务业务11.70亿元,电力销售8.26亿元，其他5.66亿元
2020年公司实现营业收入19.97亿元，同比减少2.66%；实现归属于公司股东净利润1.53亿元，较去年同期减少28.65%，业绩略低预期
2021年一季度公司实现营收11.63亿元，同比增长206.77%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长4.66%
“锂矿+锂盐”的布局
2020年11月30日，公司股东大会审议批准了《关于现金收购四川能投锂业有限公司62.75%股权的议案》，同意公司出资9.27亿元收购成都川能锂能股权投资基金（有限合伙）（简称“锂能基金”）持有的四川能投锂业（简称“能投锂业”）62.75%股权。能投锂业拥有四川李家沟锂辉石矿采矿权，预计2021年年底投产，年产锂精矿18万吨，原矿105万吨。
公司于2021年2月2日召开2021年第1次临时股东大会，表决通过了关于锂能基金清算的议案。基金清算后，四川能投持股21.42%，公司持股25.5％、四川能投资本持股4.08％。根据四川能投的承诺，鼎盛锂业业绩如果逐步恢复，符合上市公司收购标准以后，将所持有的鼎盛锂业股份转让至上市公司，让公司取得控制权。
收购川能环保，布局固废业务，公司拟发行股份购买其控股股东川能投持有的川能环保51%股权，交易总价确认为6.18亿元，发行价格为3.45元/股，川能投2021-23年承诺扣非后归母净利不低于5.02亿元，其中2021-2023年分别为2.15亿元、1.66亿元、1.21亿元
川能环保主营业务包括垃圾焚烧和环卫服务两项
我们维持公司2021-2022年预测不变，新增2023年预测，2021-2023年营业收入分别为38.33亿元、46.73亿元、63.91亿元，分别同比增长92%和21.9%、36.8%；归母净利润分别为6.08亿元、8.74亿元、11.75亿元，分别同比增长296.5%、43.8%、34.5%，EPS分别为0.48、0.69、0.93元，维持“买入”评级。[华西证券,2021-04-22]
雅化集团 (李家沟少数股权)
¥26.69,市值307 亿，民企， pe动 98 pe-ttm 77，六个月内机构预期2021年净利润(5机构,5-10亿)，2022年净利润(5机构,7-15亿)
主营业务 民爆(2020年70%营业收入) 锂盐(2020年20.7%营业收入) 占毛利润比重分别为89.33%、8.77%。
截止一季度末，锂盐年化产能4.3万吨,其中氢氧化锂年化产能3.7万吨，
规划雅安锂业一期3万吨电池级氢氧化锂(2022年建成)，二期2万吨电池级氢氧化锂,1.1万吨氯化锂(2023年建成）
预计2021~2023年氢氧化锂产量分别为3万吨,4万吨，7万吨
与澳洲银河锂业签署 锂精矿的承购协议2021-2025 每年不低于12万吨，该协议可以支持公司2021-2025每年1.7万吨氢氧化锂产量
参股的能投锂业(公司持股占比37.25%)拥有李家沟锂辉石矿采矿权，该矿储量约126万号LCE,是亚洲取得采矿权证的最大锂辉石矿，李家沟正在建设每年17万吨以上的锂精矿采选项目，预计投产后每年可为公司提供年化2.4万吨氢氧化锂的矿原料
参股澳洲core公司并签署锂精矿采购协议，core公司已完成终可研，旗下锂矿开采成本较低，开采价值较高
民爆业务竞争优势显著,公司为国内民爆业务领先企业，民爆产品线贯穿研发、生产、销售、配送、使用等全流程，一体化服务能力突出，民爆产品研发实力雄厚，产品品种齐全
融捷股份（甲基卡）
¥69.34 市值180亿 ,民企,pe动2497 pe-ttm 676,无近期研报与业绩预测
实控人吕向阳持有比亚迪8.36%的股份
盛新锂能（业隆沟）
¥33.36 市值 250 pe动 50 pe-ttm 132 . 六个月内机构预期2021年净利润(6机构8次,2.18-7.24亿)，2022年净利润(6机构8次,4.23-10.15亿)
2020年报按产品分类，纤维板生产销售业务收入8.743亿,锂盐加工销售业务6.938亿,稀土加工销售业务2.166亿元,林木种植销售业务580.2万元。2020年锂盐产量2.11万吨。
2020年剥离纤维板业务。公司2020年实现归母净利润2717万元，业绩实现正增长主要是Q3资产出售确认投资收益所致（2.4亿元）。公司锂盐产品产量2.11万吨，同比+55%
公司一季报发布，实现营业收入/归母净利润/扣非归母53,469万元/10,401万元/9,875万元，同比增长121%/282%/269%，喜迎业绩拐点。公司预测2021年半年度实现归母净利润25,000—30,000万元，同比增长249%—279%；即二季度单季度归母净利润约1.5-2亿元
公司下属孙公司奥伊诺矿业在四川省金川县拥有业隆沟锂辉石矿采矿权和太阳河口锂多金属矿详查探矿权，在国外目前没有投资或控股锂矿资产。
2020年7月2日公告，公司与宁德时代签署了《2020年度长协合同》宁德时代拟于2020年7月至2021年6月期间向公司采购1万吨电池级碳酸锂和3000吨电池级氢氧化锂。
公司锂盐产能快速扩张，迅速步入第一梯队。公司锂盐业务由子公司致远锂业和遂宁盛新实施，其中致远锂业设计产能4万吨，已于2020年第四季度全部建成（碳酸锂2.5万吨，氢氧化锂1.5万吨）；遂宁盛新设计产能3万吨，首期2万吨氢氧化锂项目已于2020年末开工建设，有望2021年底建成投产。届时公司产能达到6万，位居国内前列。
金属锂一期开始量产。子公司盛威锂业一期600吨金属锂项目首组150吨产能已于2020年9月投入试生产，产品可用于锂电池、医药、合金、核工业等领域。目前主要生产工业级金属锂。预计5月份出电池级产品，送潜在客户做认证。
今年锂矿供应有保障。预计公司今年锂盐产量或接近4万吨左右，锂精矿需求30万吨左右，依靠澳洲锂矿长协、自有库存和自有矿山基本能满足需求
预计公司2021-2023年净利润6.62、8.54和8.96亿元，对应市盈率30、23和22倍。维持“强烈推荐-A”投资评级[招商证券,2021-05-02]
中矿资源
¥42.81 市值137亿,pe动42，pe-ttm59,六个月内机构预期2021年净利润(3机构5次,3.14~4.7亿)，2022年净利润(3机构5次,4.25~6.69亿)
公司发布2020 年度业绩快报：全年实现营收12.76 亿元，同比+9.51%；实现归母净利润1.76 亿元，同比+25.41%。以此来推算，2020Q4 单季度实现营收4.52 亿元，同比+45.12%，环比+48.59%；实现归母净利润7509 万元，同比+4.51 倍，环比+1.94 倍。公司还发布了2021年第一季度业绩预告：预计实现归母净利润7500-9000 万元，同比+2.28-2.94 倍
公司已成为国内氟化锂、铯铷盐龙头。
1）海外矿物勘查和矿权投资；2）铯铷盐业务，公司掌握全球80%以上铯榴石矿产资源，80%铯盐生产与供应能力，100%甲酸铯生产与供应能力，铯盐产品毛利率能够达到60%以上；3）锂盐业务，年产3000 吨电池级氟化锂产能，国内市占率超过40%，产品通过日本森田化工进入特斯拉供应链；另有在建2.5 万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂产能，预计将于今年下半年正式投产
公司现有氟化锂产能3000吨/年，碳酸锂产能6000吨每年. 计划下半年再新增3000吨氟化锂产能，下游六氟磷酸锂快速涨价，氟化锂业务将量价齐升。铷铯方面，公司通过Tanco矿山的收购和Bikita的包销实现铯资源控制，盈利丰厚，随着下游应用空间打开，将持续贡献利润
我们预测公司2021-2023年EPS为1.46/2.08/2.81元，结合PE估值和PB估值，首次覆盖给予公司目标价51.85元（空间44%），给予增持评级[国泰君安证券]
天华超净
¥44.43 总市值：258.97亿, 市盈率(动)：44.30,市盈率(TTM)：67.34
六个月内机构预期2021年净利润(2机构3次,4.44~4.83亿)，2022年净利润(2机构3次,6.18~7.15亿)
2020年营业收入按产品分类 防疫物资：5.20亿元，防静电超净技术产品：5.03亿元，医疗器械产品：2.41亿元，净化工程：2168.70万元，其他业务：2125.42万元，超净清洗: 545.36万元
与宁德时代共同成立宜宾市天宜锂业科创有限公司，围绕锂电新能源产业链，主要包括氢氧化锂，碳酸锂，金属锂及三元，磷酸铁锂等正极材料产品，项目计划建设年产4万吨锂电材料碳酸锂和氢氧化锂，项目分两期建设，第一期项目规划年产2万吨锂电材料，预计19年底建成投产，第二期产能预计为2万吨锂电材料，预计21年底前建成投产。
天华超净发布2020 年年报及2021 年一季报。2020 年度公司实现归母净利2.86 亿，同比增长362%；2021 年一季度公司实现归母净利1.46 亿，同比增长207%，实现扣非归母净利1.11 亿，同比增长150%。
新增防疫业务，助力2020 年归母净利高增。由于新冠疫情，公司积极响应政府号召以及疫情防控应急要求，在原主营业务基础上，新增医用口罩、医用防护服、日用口罩等防疫物资业务，带动公司经营业绩大幅增长。据公司年报，公司防疫物资20 年营收高达5.2 亿，毛利率高达52%，拉动公司2020 年归母净利大幅增长。
2 万吨电池级氢氧化锂产线放量，拉动2021 年一季度业绩大幅增长。天宜锂业的电池级氢氧化锂产线一期于2020 年8 月顺利建成并进入试生产阶段，2020 年12月项目顺利竣工投产，并于12 月当月达成产量1939 吨（年化约2.3 万吨），已经达成设计产能。
公司和Pilbara/AMG/Manono 签有锂精矿包销协议，有望在锂矿整体短缺的行业环境下保障自身的原料供应，竞争力进一步凸显。
上游资源方面，公司持有澳大利亚AVZ 8.22%股份，与Dathcom、AVZ（每年20万（±12.5%）干公吨）以及AMG（每年6万吨）、POPL（每年7.5万吨）签定锂辉石精矿供货协议，以稳定资源供应和原材料成本
（1）公司在股权上绑定全球动力电池龙头CATL（CATL 直接持有天宜锂业25%股权；公司实控人是CATL 第三大股东的实控人），具有其他锂盐企业无可比拟的先天优势。 （2）虽为锂业新秀，但公司氢氧化锂团队来自业内成熟企业，经营风险低（2020 年12 月单月产量满产，从投产到满产仅用时4 个月）；（3）公司二期2.5 万吨氢氧化锂产线正在建设，投产后将具有4.5 万吨氢氧化锂产能，并且规划在2025 年前建成10万吨氢氧化锂产能，前景广阔。假设2021-2023 年氢氧化锂销量分别为2.1/4.0/6.0万吨、电池级氢氧化锂价格为8.0/8.5/8.5 万元/吨，对应公司2021-2023 年归母净利分别为4.44/6.18/7.46 亿元，对应估值36/26/22 倍，维持“买入”评级。[长江证券 2021-04-22]
中盐化工
¥11.78 总市值：112.81亿, 市盈率(动)：11.06,市盈率(TTM)：15.09
实控人:中国盐业集团有限公司,六个月内机构预期2021年净利润(2机构2次,10.91~14.06亿)，2022年净利润(2机构2次,11.38~15.84亿)
钠离子电池概念 ,金属钠，世界范围的龙头老大，占全球产能的40%
中盐化工是一家集盐，盐化工，医药健康产品等生产及销售为一体的综合性企业，公司主营业务包括盐产品，精细化工产品，基础化工产品和医药保健产品。公司现有纯碱产能240 万吨/年，PVC 产能40 万吨/年，PVC 糊树脂产能4 万吨/年，新建4 万吨/年已经于2021 年2 月18 日顺利投入试生产阶段，烧碱产能36 万吨/年，氯化铵产能65 万吨/年，金属钠产能6.5 万吨/年，氯酸钠产能16 万吨/年。
公司发布2020 年业绩公告，2020 年公司实现营业收入97.53 亿元，同比下滑9.18%，实现归母净利润5.54 亿元，同比下滑38.12%。
公司发布2021 年一季度报告，实现营收23.65 亿元，同比增长22.80%，实现归母净利润2.55 亿元，同比增长315.83%。公司业绩符合预期
“买入”评级。预测公司2021-2023 年营收分别为116.58、118.70 和119.35亿元，归母净利润分别为14.06、15.84 和15.87 亿元，对应EPS 分别为1.47、1.65 和1.66 元，PE 分别为7 倍、6 倍和6 倍。首次覆盖，给予“买入”评级[中泰证券,2021-05-17]
三.云母提锂
根据 20 吨锂云母提 1 吨碳酸锂估算，原料端需要 4 万元/吨，
综合成本 6 万元/吨。目前价格来看仍是有利润。宜丰、奉新等地矿山由于品位较低，原料端成本 3 万元-4 万元/吨，综合成本差不多在 5 万-5.5 万/吨(雪球id: 坚持绝对正确)
江特电机
¥7.81,总市值：133.26亿,市盈率(动)：45.53市盈率(TTM)：124.13
公司1年内没有券商研报覆盖。
江西特种电机股份有限公司的主营业务为锂云母采选及碳酸锂加工、特种电机研发生产和销售。
公司2020年年报营业收入构成为 电动机: 14.61亿元，碳酸锂：1.24亿元，其他产品：1.10亿，汽车：7533.65万，采选产品：5101.96万，正极材料：2189.06万。
公司拥有的锂矿折合碳酸锂200 多万吨 ，2021年计划生产2.72万吨碳酸锂，2022计划生产3.5万吨碳酸锂
2018和19年连续亏被ST，2021年4月14日才摘帽，公司资金紧张，锂矿开采能力不足，锂资源供应不上，还需外采，
公司通过开采自有锂瓷石矿，从锂瓷石中提炼出主产品锂 云母，并提取长石粉、钽铌等副产品。公司碳酸锂产品有电池级、准电池级、工业级碳酸锂；公司生产的 碳酸锂产品主要是准电池级，供货给磷酸铁锂及三元客户。
目前公司碳酸锂生产业务均在宜春银锂新能源有限责任公司
2021计划锂辉石提碳酸锂1.4万,即需要1.4*8=11.2万吨锂辉石，锂辉石缺口11.2-2-4=5.2万吨（按8吨精矿制作1吨碳酸锂）
公司现阶段锂辉石提锂产线生产使用的是原库存的2万吨锂精矿，另公司已签订4万吨锂精矿的采购合同，成本约5000元一吨，可保障锂辉石提锂生产到8月份，公司正积极推进寻找新的资源渠道。
公司接触的报价6.0%精矿大概在6500元-7000元，按8吨精矿制作1吨碳酸锂，对应5万元/成本，加上1.6万元/吨加工+4000元/吨折旧，大概锂辉石提锂完全成本7万元/吨。
目前公司锂辉石以外购为主，一吨的成本在五六千元左右
2021计划锂云母提碳酸锂1.3万，即需要1.3*23=29.9万吨锂云母，锂云母缺口29.9-20-7=2.9万吨（23万吨锂云母产出1吨碳酸锂）
公司自有锂云母原矿年开采量近 120 万吨，公司锂云母精 矿品位约 2.6-2.7%，最多可产出约17万吨锂云母。公司2021年预计自产锂云母精矿20万吨左右（其中宜丰矿区年可采选锂云母17万吨左右，以及泰昌矿区利用尾矿年可采选锂云母3万吨左右），公司在去年底已有锂云母库存7万吨，锂云母自供为主目前云母自给率80%，还需要外购4-5万吨3%品位云母精矿
云母提锂成本：按照内部结算价，我们是450元/吨结算，现在按850元/吨结算，目前加工成本算折旧为48000元/吨（原料21000+加工24000+折旧3000)[雪球id: 坚持绝对正确]
永兴材料
¥56.33 总市值：228.67亿, 市盈率(动)：46.06,市盈率(TTM)：74.23
六个月内机构预期2021年净利润(17次相关机构,4.99～8.83亿)，2022年净利润(17次相关机构,5.44~12.92亿)
5月17日，永兴材料发布公告称，公司拟定增募资不超过11亿元，用于年产2万吨电池级碳酸锂项目、180万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目、年产2万吨汽车高压共轨、气阀等银亮棒项目及补充流动资金。 其中，年产2万吨电池级碳酸锂的项目，预计建设周期为12个月，拟由永兴材料的全资子公司江西永兴新能源作为项目实施主体，项目建成后，将为公司新增年产2万吨电池级碳酸锂的生产能力
公司2021 年1季度实现营收13.54亿，同比升47.38%；实现归母净利润1.24 亿，同比升67.57%，公司业绩符合预期。
从“黑马”到“白马”，公司在云母提锂行业地位领先。公司凭借云母成本、自身技术和管理优势，在介入云母提锂行业后迅速成为行业黑马。伴随公司云母提锂产线的稳定生产，2020 年3、4 季度碳酸锂成本分别为3.59 万、3.3 万元/吨。公司自产矿优势资源凸显，成本领先云母锂行业
同时，公司碳酸锂产品成功供货厦门钨业、湖南裕能、德方纳米等行业龙头，行业地位逐渐抬升，公司已成长为云母提锂行业“白马”企业。
技改带来特钢产量上升，锂电板块业绩将伴随产量逐渐释放。公司20 年特钢完成技改，21 年特钢产量仍将增长。而公司云母提锂二期2 万吨碳酸锂产线将于21 年3 季度末、22 年分别投产1 万吨。碳酸锂下游需求良好，而公司成本稳定，公司锂电板块业绩将伴随产量提升而稳步释放。
看好公司短期&长期投资价值，维持“买入”评级公司是低估值、低成本、高成长的锂业黑马。由于自有矿山，矿石自供率很高，在矿石短缺、矿价加速上涨的过程中能很好地守住成本，享受锂盐价格上涨带来的利润增长。
采用分部估值法对公司估值。按照4 月27 日收盘市值223 亿测算，从当前市值中扣除特钢55 亿合理市值后，在2021-2023 年碳酸锂销售均价8.3/8.5/8.5 万的假设下（其他关键假设见下表），公司2021-2023 年锂业务净利润对应估值仅37/19/12 倍（若合并估值，公司2021-2023 年对应估值仅27/17/11 倍），维持“买入”评级，继续推荐。(长江证券 2021-04-28)
四 盐湖提锂
因为限于当前技术、国内盐湖锂资源品味不高以及盐湖处于高海拔地区，导致盐湖提锂的产量很难大幅提升，且提锂成本远高于国外高品位盐湖提锂成本
我国也有镁锂比低至1以下的盐湖，那就是位于海拔4500多米以上的西藏扎布耶盐湖，其镁锂比只有0.01：1，但它的提锂成本并不低，由于受高海拔地理限制，不仅产能低，在对盐湖的卤水进行初加工后还要运输到2000公里外的甘肃白银加工生产碳酸锂。
除了扎布耶和东台吉乃尔两大盐湖的镁锂比较低外，其他几大盐湖的镁锂比最高可达1577：1，它就是藏格控股和蓝科锂业拥有开采权的察尔汗盐湖
对于高镁锂比的盐湖，首先要将镁锂比降至可接受水平，然后再进行分离提锂，而低镁锂比盐湖可直接通过晾晒就可获得碳酸锂粗矿
西藏矿业
¥24.00，市值125亿,pe动155 ,pe-ttm 亏损，实控人:中国宝武钢铁集团有限公司,一年内无券商研报与业绩预测
拥有西藏扎布耶盐湖开采权 西藏扎布耶盐湖是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，已探明的锂储量为184.10万吨，
西藏扎布耶盐湖卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，具有世界独一无二的天然碳酸锂固体资源和高锂贫镁、富碳酸锂的特点，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，易于形成不同形式的天然碳酸锂的沉积，因而具有比世界同类盐湖更优的资源。公司现采用的“太阳池结晶法”生产工艺是适应西藏扎布耶盐湖的，也是对环境损害较小的。目前扎布耶锂精矿的年产能为5000吨左右。碳酸锂成本大约在2万元/吨，但产量极小
藏格控股 (ST藏格)
¥20.16，市值401亿,pe动39.7，pe-ttm 53.5
一年内无券商研报与业绩预测
藏格控股采用蓝晓科技的产业化吸附方案，2020年碳酸锂产量达到4430吨
2020年年报按产品营业收入构成 氯化钾:18.26亿，碳酸锂 ：6354.58万，其他：1353.33万，贸易业务：17.81万
公司2020年生产钾肥111.51万吨，比上年度上升2.97%；生产碳酸锂4429.83吨；2020年公司实现营业收入19.03亿元，同比减少5.7%，实现归属于上市公司股东的净利润2.29亿元，同比下降25.74%，导致本报告期经营业绩下降的主要原因是报告期内公司产品氯化钾销售价格较上年同期出现下降。
公司始终专注于钾肥行业的开发、生产和销售，现已发展成为国内第二大氯化钾生产企业。 今年以来 氯化钾的价格有了一定程度的上涨 。
公司矿区位于察尔汗盐湖和大浪滩盐湖，其中察尔汗盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，也是世界上大型盐湖矿床之一；大浪滩矿区则位于矿产资源丰富的柴达木盆地西北部，是一个以钾盐为主，共生有锂、镁和芒硝的综合性矿田。公司目前拥有察尔汗盐湖钾盐采矿权证面积724.3493平方公里，拥有青海省茫崖行委大浪滩黑北钾盐矿探矿权面积492.56平方公里。
藏格控股拥有巨龙铜业30.78%股权 ，紫金矿业持有巨龙铜业50.1%股权,紫金矿业的陈景河董事长在股东大会也回答了众多投资者的问题现在简单的介绍一下，巨龙铜业当时收购是在铜价格很低的情况下收购的，如果现在收购的话需要100-200亿元的价格，储量上公布的是1072万吨，我们预计会有2500万吨铜还有150万吨钼，最后巨龙铜矿可以做到年产30-40万吨铜的目标，一期工程今年年底投产是确定性的。
实际控制人 肖永明（持股61.55%)。 公司控股股东藏格投资持有上市公司股票858,892,678股，占比43.08% ,目前已质押858,892,678股，质押比例为100.00%；公司第二大股东四川永鸿实业有限公司持有上市公司股票387,228,181股，占比19.42%,目前已质押387,228,181股，质押比例为100.00%；公司第三大股东肖永明持有上市公司股216,803,365股，占比10.87%, 目前已质押216,803,365股，质押比例为100%。公司前三大股东质押的股份占其所持有的上市公司股份比例大，可能面临较大的风险。
该股成功摘帽，证券简称由*ST藏格变更为藏格控股，简称变更公告日2021-05-11
2021-02-23 *ST藏格却突然发布了一则令人震惊的公告，公告称该公司实际控制人因涉嫌非法采矿罪，已于2021年1月29日被青海省公安厅采取刑事拘留强制措施。
今年可能的事项有
1、公司控制权变更；
2、缩股4.13亿，这可能将在最近一到两个月内见到；
藏格控股股份有限公司投资者关系活动记录表(2021-05-28)
公司碳酸锂项目生产和销售情况？
2020 年生产碳酸锂 4429.83 吨，同比增长 142.38%；销售碳酸锂 2013.35
吨；碳酸锂库存 4244.15 吨，同比增长 132.22%。2021 年一季度销售碳酸锂 3195.2
吨。目前日生产量 30 吨左右，计划今年年内完全达产。
公司 2021 年经营目标是什么？
答：公司 2021 年经营目标是：生产、销售氯化钾 100 万吨；生产、销售电池
级碳酸锂 10000 吨。
公司采用的提锂工艺技术优势？
答：公司生产碳酸锂采用模拟连续床吸附法。该提锂工艺技术具有在低浓度卤
水中提锂及吸附剂用量少、投资省的优点，公司通过技术创新使碳酸锂主含量达到
99.7%以上，已解决了卤水碳酸锂产品硼、钠，氯、磁性物超标的问题，并在碳酸
锂转化、母液回收方面取得突破性进展，使碳酸锂一次转化回收率达到 90%，母液
实现全部回收的目标。
公司是否存在环境污染？
答：公司直接使用生产氯化钾之后排出的老卤水进行碳酸锂产品生产，不需要
进行二次摊晒。提锂后的老卤水将重新回灌察尔汗盐湖，形成循环，并不会对环境
造成污染。
9、公司未来发展规划？
答：公司未来将以钾锂发展为基石，不断做优做强。充分利用盐湖资源，进一
步深入开发。
10、大股东何时解决巨龙铜业的担保问题？
答：大股东对巨龙铜业相关担保解除的履行期限延长至 2021 年 6 月 30 日。公
司将会持续督促大股东及实际控制人尽快解决巨龙铜业的担保问题，切实保护好中
小投资者的利益。
11、巨龙铜业何时可以投产？
答：根据巨龙铜业控股股东紫金矿业集团股份有限公司公告的《2021 年第一
季度报告》，巨龙铜业驱龙铜多金属矿一期工程按计划推进，有望 2021 年底建成
投产。
ST盐湖(000792 盐湖股份)
¥8.84 总市值：480.27亿
青海蓝科锂业大股东，目前停牌中
青海盐湖工业股份有限公司地处青海省格尔木市察尔汗,是中国现有最大的钾肥生产基地,为集生产、经营、科研、综合开发为一体的大型、现代化钾肥生产企业.公司主导品"盐桥"牌钾肥是中国国内重要的支农产品,在化肥行业中的钾肥排名全国第一位,占我国钾肥生产量和国产钾肥销售额的96%.随着国家西部大开发战略的实施,西部十大重点工程项目之一并由该公司控股的100万吨钾肥项目也已全面启动
科达制造
¥13.93,市值263亿 pe动 34.48 pe-ttm 59.14
青海蓝科锂业二股东，持股48.58%
2020年碳酸锂产量为13602吨
董事会秘书李跃进在2021年广东上市公司投资者集体接待日活动上表示，控股子公司蓝科锂业2万吨/年电池级碳酸锂项目已于今年4月开始释放 部分产能，目前正处于产能爬坡阶段。考虑到技术创新优化及沉锂车间扩大投资，2万吨/年电池级碳酸锂项目最终实际产能将超设计产能
西藏城投
¥13.14 总市值：107.70亿，市盈率(动)：104.82市盈率(TTM)：94.78
拥有龙木错盐湖和结则茶卡盐湖开采权
西藏珠峰
¥15.41，总市值：140.88亿 市盈率(动)：17.26市盈率(TTM)：113.30
原本主营是搞铅锌铜银这些有色金属的。主要在塔吉克斯坦。18 年 4 月通过控股子公司收购了世界知名锂盐湖资源公司 Lithium-X ，然后开始在阿根廷搞事情。
目前是打算阿根廷的项目一期建成后，年产碳酸锂不少于2.75万吨。最新的官方表态是我们争取2022年能投产。成本（官方推测）：3500美元/吨（大概22500元/吨）
公司正在积极推进全资控制锂钾公司的安赫莱斯(SDLA)锂盐湖项目，该项目在卤水品质及规划产能等方面均位居阿根廷境内可比公司（项目）的前列。同区域的另一阿里扎罗（Arizaro）锂盐湖项目为阿根廷最大的未开发盐湖上，公司拥有湖区矿权面积338平方公里，未来开发潜力巨大
2020年，公司因汇兑损失1.86亿元 蓝晓科技
¥68.48,市值150亿,pe动43,pe-ttm57，2个月内机构预期2021年净利润(4机构,2.8～3.1亿)，2022年净利润(4机构,3.6~3.93亿)
技术出众的特种吸附分离领域全产业链企业
公司实际控制人：寇晓康、高月静夫妇，两人合计持股38.98%，为公司实际控制人。寇晓康是国务院政府特殊津贴专家，陕西省三秦人才，西北工业大学、西安建筑科技大学硕士生导师；高月静为海归博士，创立公司前曾在新加坡ESE公司从事研发工作，为国务院特殊津贴专家，西安市引进海外高层次创新人才、西安市委专家决策咨询委员会委员。
公司发布 2020 年年度报告，实现营收 9.23 亿元，同比减少8.82%，实现扣非后归母净利 1.82 亿元，同比减少 26.28%。
发布 2021 年第一季度报告，实现营收 2.93 亿元，同比增加 126.25%，环比增加 22.08%，实现扣非归母净利润 0.82 亿元，同比增加 212.33%，环比增加 215.38%
公司三个盐湖提锂项目产业化已获得验证，未来订单的放量将使公司实现较大业绩突破，成本也将得到优化。截止 2021 年一季度藏格项目已完成安装，确认装置收入 4.87
亿元，锦泰项目已完成安装，确认装置收入 2.71 亿元，运营收入 0.13 亿元。在锂市场需求大增的行情下，公司提供的盐湖提锂解决方案兼具经济效益与环保优势，或成重要营收增长点
公司微载体用于疫苗原材料纯化，已通过厂商验证，形成产业化订单。
公司依托全面的软、硬胶产品平台与丰富的工业纯化经验，为多肽、核酸，疫苗、抗体、重组蛋白药、生物小分子、体外检测试剂等生物医药研发、生产单位提供高品质纯化介质材料与介质筛选、纯化工艺开发、纯化技术支持等专业化服务。生物医药领域技术壁垒高、市场空间大，是公司重要业绩增长点。
公司吸附树脂材料及成套技术在大健康、资源及新能源、超纯化、环保、化工等五大领域实现了规模化商业应用。短期资源及新能源、大健康、超纯化等领域有望迎来快速增长。
久吾高科 ¥23.88 总市值：25.94亿 市盈率(动)：97.69市盈率(TTM)：31.75
6个月内机构预期2021年净利润(1机构,1.02亿)，2022年净利润(1机构,1.25亿)
膜技术领先的陶瓷膜龙头，下游应用丰富。公司在陶瓷膜领域市占率及技术优势突出，2021年初被中国膜工业协会评选为“中国膜行业陶瓷膜领域龙头企业”。通过长期研发投入，截至2020年末，公司已获得陶瓷膜材料和膜分离技术等相关的69项发明专利、127项实用新型专利及5项外观设计专利，且109项专利申请已获受理。依靠雄厚技术储备和充裕产能布局，在化工、医药、水处理等领域应用广泛。
陶瓷膜龙头产能持续扩张，维持“买入”评级。预计公司2021-2023年EPS分别为0.94/1.15/1.40元/股，按最新收盘价对应PE分别为21.1/17.3/14.2倍。公司有望依靠产能及技术优势迅速占领膜行业先发地位，下游应用场景丰富需求广阔，预计未来3年业绩将维持20+%复合成长，综合考虑可比公司估值及公司龙头属性，我们给2021年25倍PE估值，对应23.51元/股合理价值，维持“买入”评级[广发证券,2021-04-15]
新化股份
¥24.85 总市值：35.01亿 市盈率(动)：15.44市盈率(TTM)：14.48
浙江新化化工股份有限公司主要从事脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品的生产经营。公司主要产品为脂肪胺、有机溶剂、双氧水、香料香精。公司产品的装置规模和工艺技术等在国内具有较强的竞争优势，异丙胺和异丙醇等产品目前在国内外市场得到较高的认可，占有较为重要的市场地位
浙江新化化工股份有限公司自主研发并开发了新型锂萃取剂和提锂技术
该技术已进入中试阶段，预计年内可在西藏碳酸盐型盐湖中应用。
新化股份已经申请专利，该方法的碳酸锂完全成本只有2万块钱，相比目前吸附法超过三万成本大幅下降
五 总结
推荐
雅化集团 ，
中矿资源
天华超净
盛新锂能
中盐化工
重点推荐
赣锋锂业 布局锂矿多，机构覆盖多
永兴材料 自有矿，相比江特电机成本低，机构覆盖多
藏格控股 钾肥产能，盐湖提锂，巨龙铜矿部分权益。
蓝晓科技 蓝湖提锂 吸附法 技术提供商
$永兴材料(SZ002756)$ $藏格控股(SZ000408)$ $蓝晓科技(SZ300487)$
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