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大家好，我是海榕君。 现在A股市场定价已经比较充分 ，很多机构的行业研究员都在紧跟公司或者行业数据的变化，都在等行业的拐点到来 ：投资中国平安 你要跟踪 每个月的保单收入的同比增速 ，投资 三一重工 你要跟踪工程协会每月给的 挖掘机销售数据 ，投资潍柴动力 你要跟踪 行业 重卡销售数据 。 机构密切跟踪的公司往往很难有超额收益 ，如果出现积极数据 ，股价一般都会有正向反应 ，类似今天的 顺丰快递 ，环比净利润 转正超市场 预期 ，股价立刻大涨 。还有一种容易有超额收益的 公司是机构不能买 或者 没有覆盖的，类似前期的舍得白酒，加ST后公募一般不能买了 。 上半年由于是大宗牛市 ，推升了 消费品行业的成本 ，大部分公司没有提价，导致整体 消费品行业不景气 ，其中 A股新股仲景食品 （SH: 300908）下跌了50%，现在的股价已经有一定吸引力 。 1. 仲景食品是 一家闷声发财公司 仲景食品位于河南省南阳市西峡县，和牧原股份公司总部是一个地方，南阳市西峡县虽是个名不经传的小地方 ，但却是全国最大的香菇出口基地。背靠着产地丰富的资源，公司就地取材进行研发加工，将被人嫌弃的香茹柄制作成美味的香菇酱产品，销售到了千家万户。仲景食品成立于2002年，公司利用“西峡香菇”的资源优势，打造出了“仲景牌”香菇酱，仲景香菇酱我吃过多次 ，口味确实不错 ，与老干妈相比 消费频率更高 ，一瓶香菇酱 经常吃3,4次就吃完了。从财务上看，仲景食品这家公司的资产负债率很低 ，只有6%，毛利润率维持 40%左右，净利润率维持20%左右 ，过去多年的ROIC 维持在15%以上 ，是一家闷声发大财的公司。 2. 成长逻辑：已经突破0到1，最近开始新增六个省份的业务 仲景食品 的成长逻辑主要包括两部分 ：1. 拓展 新的销售区域 2. 拓展品类 ，仲景食品的大单品是仲景香菇酱 ，除此之外有多个单品，但是拓展品类 一般比较难 ，涪陵榨菜这家公司 就是 品类拓展 能力不足，消费者只认它的榨菜 ，其他品类销售数据不好 ，仲景食品现在处的阶段是 涪陵榨菜的早期阶段 。 拓展销售区域 比拓展品类要容易一些 ，仲景食品只需要把已经成功的销售经验复制 其他区域就可以了，仲景食品现在精耕河南、山东两个亿元根据地市场，仲景食品的官方公众号 披露 6月4日 已经启动鄂、浙、赣、湘、川、渝省区招商，进一步加快全国化布局，仲景食品这家公司 我暂时看不了很远 ，管理层格局也一般 ，但是 能把 香菇酱的1到100对于投资者来说就足够了。 估值方面 ，到年底的时候 ，仲景食品的预期 PE 会落到34倍左右 ，对于一个未来两年有25%到30%左右成长的公司 ，这个 估值基本可以接受，估值不算贵 。风险方面是有两点：1. 异地复制 模式不成立 ，中国太大，每个地方的口味不一样 2. 海天也出了类似香菇酱产品 ，竞争格局变的激烈。 再说说今天的市场：
来源：海榕财富风险投研 |
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