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巴菲特曾说过：如果非要我用一个指标来选择企业，那么我选择用ROE（净资产收益率）。查理芒格说：长期来看，你的最终年化收益率就是这家企业的净资产收益率，也就是说，如果一家公司长期ROE为15%，那么你投资这家企业的最终年化收益率也是15%。一般来说，一家企业长期净资产收益率不低于15%，那么它就算一家优秀企业；如果一家企业长期净资产收益率大于20%，那么它就是一家杰出的企业。资产收益率长期大于30%的企业，及其稀少！ 我曾经写过一篇关于资产收益率和长期持有年化收益率的关联性，几乎是一致的。比如：万科A，我们统计时间长一点，2005年-现在，累计回报（含分红），大概是20倍，如下图： 2005-2021年，大约16年，总回报2066%，也就是20倍，年化多少呢？ 2005-2021年，大约16年，年化收益率大概是21%，而对应万科的长期净值产收益率大概是在19-23%之间波动，看下图稳不稳？几乎一模一样？期间房地产政策调控应该是n次了。其中偶尔有的年份会特别低点，比如：2008年，万科的净资产收益率只有13%，当时那是金融危机，有这个收益率也是非常强了。所以万科是一家优秀企业不是吹出来的。 但是如果你拆开来看，比如：你在高估的时候买入，你可能会陷入严重的亏损，而且长期看你也赚不到净资产收益率的平均收益。比如：2007年大牛市高点买入，之后持有7年都是亏损的，最高的时候亏损63%。假如持有到现在，共计13年了，总盈利62%，年化只有3.7%，不如理财产品。但是也进一步说明了，买这种好公司，长期看（这个长期可能要10年左右计）不论什么时候买，亏钱的概率极小。 我们所有分析过的价值股，我大致罗列几家长期稳定高净资产收益率的公司，大家可以参考一下。没有罗列的不代表不好，我们所有分析过的价值股，长期净资产收益率都是超过10%以上的，今天时间关系，我随便罗列几家： 1、健帆生物：ROE在22%-26%之间，毛利率84%，净利润增长40%。 2、片仔癀：稀缺中药品种。ROE在16%-24%之间，毛利率43%，净利润增长14%-50%。 3、爱尔眼科：眼科医院龙头。ROE在18%-21%之间，毛利率46%，净利润增长33%。 4、贵州茅台：白酒龙头。ROE在24%-34%之间，毛利率91%，净利润增长30%-60% 5、恒顺醋业：ROE在11%-16%之间，毛利率41%，净利润增长-28%-63%。 6、五粮液：浓香白酒龙头。ROE在15%-22%之间，毛利率73%，净利润增长9.8%-42%。 7、恒瑞医药：化药龙头。ROE在23%左右，毛利率86%，净利润增长25%。 8、海天味业：调味品龙头。ROE在32%左右，毛利率45%，净利润增长23%。 9、中国平安：金融龙头。ROE在14%-23%之间，净利润增长15%-20%之间。(弱周期、弱消费股) 10、涪陵榨菜：ROE在17%-30%之间，毛利率50%，净利润增长61%。 11、万科A：房地产龙头。ROE在19%-23%之间，毛利率30%，净利润增长15%-33%。(周期股) 12、东方雨虹：防水材料龙头。ROE21%，毛利率37%，净利润增长20%-40%。 13、上海机场：机场龙头。ROE在13%-15%之间，毛利率49%，净利润增长10%-31%。 14、中国中免：机场免税龙头。ROE在14%-19%之间，毛利率29%，净利润增长20%-40%。 15、海螺水泥：水泥龙头。ROE在11%-29%之间，毛利率35%，净利润增长13%-88%。(周期股) 16、伟星新材：PPR管龙头。ROE在26%-29%之间，毛利率46%，净利润增长19%-38%。 ...... 请注意两点：第一，净资产收益率仅限重资产的传统企业，对应轻资产的互联网企业其实已经不适用。第二，请记住平均收益一定是合理价格买入，超额收益一定是低估价格买入，这样收益长期看会非常确定。而这个长期至少是3-5年，绝对不是1-2年，因为市场的波动，我们谁也无法预测。有时候“低估”买入后，很可能还会继续跌30%。长期看，我们大部分人只能买到相对便宜的，所以也只能享受到接近平均ROE的收益，也就是15-20%的年化收益率。找到净资产收益率常年稳定在15%这样，选择低估的时候买入，然后长期持有，无视波动，就可以稳定获得15%的年化收益！  今天带孩子去一个岛上玩，这个岛是我一个多年老友承包的，明天具体跟大家汇报情况，路上不方便看盘，今天解盘就暂停一天，抱歉！！ |
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