【股市科普】什么是顺周期？

前些时日，煤炭、有色金属、钢铁、化工等板块一改之前的颓势，纷纷大涨。A股也流行起了“顺周期”，这个概念不胫而走。那什么是顺周期呢？

什么是“顺周期”？

那些跟随经济周期涨跌，受益于经济复苏的板块，就属于顺周期板块。资本市场有周而复始的生命周期，循环经历从成长到高峰再到衰退的过程，一个周期结束，另一个周期就会开始。

顺周期板块包括有色、建筑、化工、汽车、钢铁、煤炭、钛白粉等细分领域，也包括银行、券商、保险等金融行业。

如果经济复苏向好，房地产市场景气，带动周边钢铁建材行业兴起，有利于建材、钢铁、煤炭、有色金属等价格提升，企业盈利回暖，从而拉动相关行业增长。同样，金融行业譬如银行、券商，在宏观经济向好时，市场情绪乐观，大盘上涨，会有更多的企业向银行贷款，投资者也更愿意将钱投入股市，于银行而言带动了业绩提升，于券商而言则会有更多的人开户投资，由此带动金融行业繁荣。

为什么顺周期那么火？

第一，估值低。

目前，A股的行业估值出现了较明显的分化，消费、医疗、科技等热门板块的估值处于历史相对高位，而以传统行业为代表的顺周期板块的估值分位则相对较低。

顺周期板块的涨幅并不明显，很多顺周期板块的估值甚至还在不停地创出历史新低。在这种情况下，一旦顺周期板块的业绩出现了明显好转，其有望获得巨大的估值提升。

随着市场流动性的收紧，市场整体估值可能会受到压制，估值偏高的板块，风险可能会更大。因此短期内低估值的、业绩确定性高的顺周期板块会有相对优势。

第二，疫情减缓，宏观经济持续复苏，顺周期行业受益

疫情逐步控制之后，中国复工复产节奏加快，经济持续复苏。经济数据显示，规模以上工业增长显著，房地产开发投资，消费等增速均有回升，预计四季度经济也将进一步拾级而上。产业链复苏对价格的推升作用明显，即短期内需求强势复苏，引发工业品价格明显上涨。从供给端看，新冠疫情实际上也加大了对一些行业资本存量的冲击和导致相关产能的退出，而在去库存背景下，需求的持续上涨将使企业盈利加速回升。

都有哪些细分领域？

有色金属、化工、汽车、钢铁、煤炭、钛白粉等，均是当下市场的热点。

有色金属

有色金属是顺周期板块核心，全球经济复苏与通胀预期将会提升的大背景，利好于顺周期板块与经济相关性大的大宗商品有色金属。中国国内经济复苏逐渐常态化，行业复苏带动需求旺盛。同时，市场对欧洲央行在四季度加码量化宽松的预期加强，美国新一轮财政刺激计划有望推出，美联储进一步宽松货币政策的预期也将加强，大规模刺激政策将进一步提振需求，工业金属低库存，以及近期新能源汽车的快速发展，都有望触发金属价格上行。如铜、铝、锂。

钛白粉

1. 现货偏紧，钛白粉价格仍有上行动力。

2. 原材料成本提升。我国钛精矿进口依赖程度高

3. 出口需求扩大，国外疫情影响钛白粉厂家开工，国内厂家利用海外龙头企业供给不足和产品存在价差的优势抢占市场份额，进而拉动国内厂家钛白粉产品出口

4. 国内消费增加。6月以后钛白粉下游的各类企业全面复工，开工率显著上升并开始补单

化工板块

1. 部分公司三季报业绩环比已出现明显好转；

2. 受益于油价反弹和下游需求好转，石化行业业绩强劲反弹，三季度持续向好并有望维持高位；

3. 国内疫情好转加上相关政策刺激，基建、地产和汽车等需求显著恢复，同时海外新一轮补库周期开启，化工出口持续旺盛，上游化工产品价格更加景气；

4. 化工品的需求将在未来1到2个季度有望持续

汽车

1. 政策利好。各地利好政策延续，国常会开展新一轮汽车下乡活动，再次强调扩大汽车消费，对汽车板块形成实质性利好；

2. 基建带动工程车需求回升，同时外围市场新能源车集体大涨。连续三个月同比增长，行业持续强劲复苏，

3. 行业库存仍处于历史中低位健康水平，伴随确定性复苏趋势

钢铁

1. 供需双旺，产量高位下需求时有表现，库存在供需作用下较为呈去化态势

2. 上游方面，国产矿市场价格上涨，进口矿市场价格上涨

3. 下游方面，房地产开发投资仍然景气，预计新开工整体或将保持稳定

4. 专项债投向广义基建比例大幅提升

5. 汽车产销持续回暖，后续或继续改善

6. 白电产量同比逐步转正，白电外销增长亮眼

煤炭

1. 动力煤港口价、动力煤坑口价、焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥、国际原油、国际煤价、煤炭海运价格全线上涨。

2. 动力煤方面，矿难影响下，上周坑口价格继续强势上涨

3. 下游方面，冷空气来袭，预计日耗将快速上涨，内陆电厂补库较为到位，采购节奏把控能力较强，但沿海电厂目前仍有采购需求