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公司2007年成立，50万起家，从纯贸易性质的注塑机设备买卖开始，逐步进入注塑机辅机设备生产，再从相对简单的直角坐标机器人切入机器人领域，逐步掌握控制器、伺服控制、机器视觉等关键底层技术，到正式推出多关节六轴机器人，2020年年初再通过收购亿利达进入注塑机主机生产、2020年年底开始并购埃弗米（进行中）进入CNC五轴联动高端机床生产。每一步都是以客户需求为中心，本着为客户提供“精准匹配客户需求，最具性价比的，端到端的服务”为宗旨，不断完善拓展自己的能力圈，获得了持续、快速的增长。 下图是几家自动化公司从2015年以来的营收变化情况。
很明显，拓斯达年化55.59%的营收复合增长速度冠绝群雄。尤为难能可贵的，是持续的，无回撤式的增长。在2019年行业普遍负增长或微增长的情况下，依然保持了50%的营收增速，表现出了很强的抗周期能力。 拓斯达凭什么能够取得这样耀眼的成绩？它的核心竞争力到底是什么？未来是否还能够持续带来靓丽的回报呢？ 我思考，认为拓斯达的核心竞争力来自于以下几点： 1、拓斯达是最懂客户需求的公司。 拓斯达的发展史是从销售做起，逐步拓展到技术，而其他大多数自动化公司则是从技术起家兼顾销售。这两种不同的发展路径，决定了公司的发展路径是技术至上还是销售至上。销售至上决定了公司所有的资源，都为为了围绕销售而投入的，而销售又是围绕客户需求展开的。因此，拓斯达一向宣称技术首先是为了解决客户的需求而研发的。这种需求包括技术指标是否够用，实施时间是否够快，实施成本是否够经济，售后服务是否够完善。拓斯达从销售视角，追求的是一种客户整体的满意，哪怕其中某一项环节不是最先进的，哪怕其中某一项产品是自己没有而不得不外购的，但整体效果却是让客户最满意的。拓斯达有一项绿能业务，是针对所有工业企业都必然会遇到的水电气能源，通过整体规划实现节能降耗的作用。这块业务有一个特点，就是几乎所有的工业企业都需要，同时业务的技术含量不是那么高，更多的是一些统计测量的体力活，毛利率也不高。但是拓斯达却把这项业务当作核心业务来做，其实目的就是通过绿能业务，能更好的了解客户的需求全貌。这就好比，别的公司的销售，只能在客户家门外做销售，而拓斯达的销售就是客户家的“私人医生”，这销售效果能一样吗？拓斯达曾经自豪的说，对一些客户的自动化工艺的理解程度，已经超过了客户自己。这就是拓斯达先当了“医生”，而后才能有的效果。 2、是能提供最全、最快的端到端自动化集成服务的公司； 拓斯达的产品体系规划，是以客户的整体自动化需求为核心规划的，而不仅仅是针对某一个环节需求。比如需要注塑机的客户，往往也需要三机一体等配套设备；加工金属材料也要用到CNC机床；无论是注塑和CNC，都有机器人做上下料、码垛等辅助需求。 拓斯达的产品体系相当全面，覆盖两大工业母机：注塑机、CNC，以及机器人、配套设备、集成方案。客户只要选择了拓斯达，就可以一站式的解决客户的所有需求，而不用再分别去找CNC厂家、注塑机厂家、机器人厂家、集成服务厂家...... 找了拓斯达，就再也不用找别人了，一站式服务，交钥匙工程，让客户省心又省力，更重要的是，还省时。为什么？原因很显然，一家公司干活，比多家公司协同干活，效率当然会高很多。 3、是整体方案价比最高的公司； 经过长期积累，拓斯达累计成交的客户数量已经超过1万家，21年底预计达到5万家。在实施这些客户的“非标”自动化需求过程中，拓斯达把非标的需求经过归纳整理，提取最大公约数，形成大量的标准化模块，将非标转化成标准。这样拓斯达后续遇到的，需要大量开发设计的非标就越来越少，成本也就会越来越低。基于过去海量客户经验形成的低成本优势，会为拓斯达提供更具性价比的服务提供了坚实的基础，也是其他后来者很难快速突破的护城河。 4、是一家不断深耕底层技术，技术能力突飞猛进的公司； 拓斯达是贸易公司起家，那时什么技术都没有，创始人吴总也仅有中专学历，而不像大多数高技术公司那样，创始人拥有博士硕士学位。这总让外界更多的把拓斯达当作一家销售型公司看待，而忽视了拓斯达的技术能力。 其实拓斯达从来没有把自己当作销售型公司来看待，而只是强调技术要为需求服务。包括公司的首席控制专家，来自沈阳计算研究所的张晓辉博士，也强调，场景要与技术相结合，技术一定要能为客户解决实际问题。因此，拓斯达的技术投入，总能带来相应的经济回报，让研发投入的可持续性大大加强。换句话说，通过砸钱搞研发谁不会？但如果不能有效转化成收益，还谈何发展壮大？那是科研单位实验室该干的事情。20年拓斯达的研发投入总额已经达到1.61亿，投入总额已经达到中等偏上的水平。相信赚钱越来越多的拓斯达，今年的研发投入会更上新高，而那些入不敷出的高研发公司，恐怕会难以为继。
5、拓斯达不依赖于大客户，掌控了数量巨大的中小客户需求信息； 不依赖于大客户，是因为公司不能因为依赖，而失去自身的独立性；比如那些过度依赖苹果产业链的公司，一旦被苹果抛弃，业绩就立马一落千丈；但积极服务于大客户，是因为大客户抵御周期的能力一般比较强，在行业处于下行期时，中小客户的支付能力受到限制，大客户则可以帮助公司抵御周期影响，实现逆势增长，这也是18年拓斯达营收逆势增长的原因之一。 但拓斯达的一大优势，就是通过遍布全国的40多个办事处，几乎无死角的覆盖了所有主要工业区的工业客户。20年底公司还牵头成立了集成侠平台，目标是帮助中小工业企业客户方便、实惠的找到集成商为自己实现自动化需求，同时也让中小集成商专心做集成服务，而无需为寻找客户而花费精力。集成侠一旦成功，拓斯达将更加巩固自己对中小客户资源的掌控，成为工业互联领域的淘宝，为未来的发展筑起一条宽广的护城河。 市场对拓斯达缺乏领先技术的偏见，让拓斯达已经出现了令人发指的低估值。但这对价值投资者来说，却是难得的天上掉馅饼的时候。拓斯达什么时候上涨，已经越来越不重要，因为我知道，那是迟早的事情。下图是四家公司的市值变化情况。最近比较火爆的埃斯顿，也曾经3年多没涨，从20年7月份才开始一飞冲天。拓斯达，我一点都不着急。
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