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最近有朋友向我咨询对中顺洁柔的看法，为什么公司回购加上老板兜底，都没办法支撑股价？是不是这公司快不行了？ 我当时，下意识的就回了一句“信董秘亏一半，信老板全亏光”，当然啊，这不是我的原创，也是在网上流传的关于其他公司的段子。 很多时候，上市公司的董秘和老板，说话都会有些份量，至于说话是吹牛说谎，还是实事求是，不一而足，需要细心甄别。 01 信还是不信？ 其他的案例不说，咱们就简单剖析一下中顺洁柔，关注点都放在之前的公司回购与员工持股保本计划上，我们来逐项分析讨论： 1、股票回购 股权回购最表面的作用是减少市场上的股票流通量，股票短期涨跌是看流动性的，如果短期买量大于卖量，股价就能涨或者止跌，如果短期买量少于卖量，股价就会跌或者滞涨。 如果股票回购之后注销，那么会导致股票每股盈利提高，对应每股价值提高。 但A股上市公司回购一般不注销，而是用做股权激励。股权激励具体要看解锁的条件，如果解锁条件很简单，那么实际上是更大的利空，公司花费现金回购股票，以低价出售给管理层，白嫖股东权益，类似格力、美的、伊利这种就是这样。 2、员工持股保本计划 经历过2018年的朋友就会很清楚，当年很多公司都推出了这个计划，表面上是吸引员工买入自家股票，老板承诺兜底，赢了算员工的，亏了算老板的。 但换个角度看，就是老板向员工贷款，买入自家股票，如果赚了盈利部分就当是利息还给员工了，如果亏了就是老板承担本息偿还。 所以，这种员工持股计划一般都不影响公司实际经营，同样只是改善了公司股价的短期流动性。 真正对公司长远发展有重大影响的是股权激励，高难度的股权激励方案，比如未来三年，每年的盈利增速都需要保持在30%以上才能解锁股权激励，这就是把全体员工跟股东绑上一艘船，员工要想拿到股权激励就得帮股东每年维持30%以上的增长。类似的公司可以看看中环股份、双星新材。钱不是那么好拿滴，得拼命干。 因此，相对于基本面来说，上面两点对中顺洁柔没有改善作用，在以前我对中顺老板父子俩的印象挺好的，这一次保本持股给我减了印象分。 02对公司经营水平的讨论 股票一切的基本面，离不开经营水平的好坏，好的股票、长牛的股票，必然经营水平优秀。这个是分析公司管理层的长期属性，是基本面分析的一环，却不是全部。 公司经营水平好的比如立讯精密，它的管理层也非常好，从小小的代工厂干到了现在的果链代工龙头公司。公司经营水平好，是认为公司在困境的时候会比同行好，未来第一成长曲线逐渐消失了，可以很快找到第二成长曲线。但公司经营水平好，肯定不是买入公司股票的全部理由。 再比如牧原股份，它的经营水平也很好，可以把成本价做到全行业最低，但如果我们在猪周期顶部的时候去买牧原股份，一样得亏钱。 又比如招商银行，它的经营水平也很好，公认最出色的零售银行，但如果我们在经济复苏周期顶部的时候去买招商银行，也一样会亏钱。 未完待续………… |
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