|
下游需求强劲增长，碳酸锂价格涨势再起。预计本轮锂价的上行周期至少还可持续一年以上，价格高度可看至12-15万元/吨。锂板块的高确定性和长期成长性预计将吸引资金持续流入，我们持续看好锂板块的配置价值，重点推荐赣锋锂业和盛新锂能，建议关注中矿资源、永兴材料、融捷股份和科达制造。 ▍国内电池级碳酸锂时隔一个季度再次涨价。 7月20日，国内电池级碳酸锂报价上涨500元/吨至8.8万元/吨，系碳酸锂价格自4月以来的首次上涨，受涨价刺激，7月21日锂矿指数大涨8.7%，同时无锡不锈钢电子交易中心“碳酸锂2110”(即交收期为2021年10月的碳酸锂)价格大涨9.85%至11.7万元/吨，已显著领先现货市场价格，也反映出市场对价格持续上涨的预期。 ▍碳酸锂涨价验证下游需求保持强劲，且增量显著。 与氢氧化锂供应主要依赖锂精矿提锂不同，碳酸锂的原料来源更多样，包括盐湖卤水、云母矿等。二季度以来国内碳酸锂产量增长显著，单月产量超过2万吨，较2020年平均水平增加40%，但进入三季度仍面临供应紧张局面，价格因此得以顺利上涨。这表明下游正极材料行业对锂原料需求大幅增长，参考国内正极材料企业的扩产计划，预计2021年下半年对锂原料需求较上半年将增加30%以上。 ▍预计锂行业供应短缺局面今明两年难以缓解，价格向上动力充足。 今明两年锂供应增长主要来自南美盐湖提锂产能，包括雅宝公司、SQM和赣锋锂业的扩产项目，但以上产能要到2022年下半年才能形成有效供应，预计锂供应紧张的局面在较长时间内仍无法缓解，目前看不到任何压制锂价的因素。我们预计本轮锂价有望上涨至12-15万元/吨的区间，价格的拐点最快要在2022年下半年出现，且有望在下游需求持续超预期的拉动下持续更长。锂价上行的时间和空间都较大。 ▍锂是电池产业链中涨价确定性最高的环节之一，板块高景气预计持续。 近期中游电池材料企业相继公布了规模庞大的扩产计划，正极材料的产能扩张门槛迈入10万吨甚至20万吨级别，相应的锂盐需求也将进入5万吨甚至10万吨量级，反观国内锂盐扩产情况，多数企业扩产节奏仍为1-2万吨级别的小步前进，两者巨大的错配将使得锂盐的供应矛盾日趋严重。锂作为电池产业链上确定性最强的环节，预计将吸引资金的持续流入，板块的高景气格局有望持续。 ▍风险因素： 下游需求增长不及预期；上游矿山/盐湖增产超预期。 ▍投资策略： 下游需求强劲增长，碳酸锂价格涨势再起，板块热度持续。从供需基本面分析，预计本轮锂价的上行周期至少还可持续一年以上，价格上涨高度有望随着下游需求的不断超预期继续抬升。锂板块的高确定性和长期成长性预计将吸引资金的持续流入，推动公司股价继续上行。 我们持续看好锂板块的配置价值，选股逻辑上除了前期重点推荐的锂矿自给率高，业绩增长确定性强的标的外，建议围绕公司“预期差”进行配置，包括企业获取上游锂资源的预期差和国内盐湖提锂企业在技术和产能规划上的预期差。重点推荐赣锋锂业和盛新锂能，建议关注中矿资源、永兴材料、融捷股份和科达制造。 信达证券：理性探讨本轮周期锂价上涨的节奏和空间 理性探讨本轮周期锂价上涨的节奏和空间。本轮锂价自2020年Q3底部上涨至今已经翻倍，但仍处于历史中枢位置。目前电碳价格为8.85万元/吨、氢氧化锂价格10.05万元/吨、5%锂精矿到岸价735美元/吨。不考虑产业链库存扰动(去库或补库)，需求保守假设情形下，2021Q3-2022Q1，需求边际增量均大于供给边际增量，锂价或加速上涨冲击历史高点(2017年碳酸锂和氢氧化锂价格高点在16-18万元/吨，锂辉石价格超过1200美元/吨)，2022Q2之后，随着锂资源新增产能逐步投产放量，供给边际增长将超过需求，供给端压力显现，锂价或开始回调，直至2023Q4有望止跌回升。 需求乐观假设情形下，2021Q3-2022全年，需求边际增长均大于供给，反映锂资源新增产能投放后依然存在供给硬缺口，或推动锂价在2022年继续维持上涨趋势并创历史新高。 在能源变革和转型的大时代大趋势下，锂行业将逐步向资源为王、强者恒强的寡头格局演变，已经掌控丰富锂资源(盐湖锂、硬岩锂)的企业或资源自给率较高的锂盐企业将受益明显。在锂矿持续紧缺和价格持续上涨的趋势下，安全边际来自拥有存量锂资源储备的企业，弹性空间来自涨价和资源并购预期，但最大的弹性一定来自价格。 整体来看，在需求增长大周期背景下，资源供给弹性有限，锂辉石、氢氧化锂和碳酸锂价格有望创历史新高。建议重点关注：锂辉石+氢氧化锂和碳酸锂(天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、天华超净等)、锂云母+碳酸锂(江特电机、永兴材料)、盐湖卤水+碳酸锂(藏格控股、科达制造、西藏矿业等)、锂辉石(融捷股份、川能动力)。【点击查看研报原文】 国盛证券：需求提振采购热度 EV金属或迎普涨行情 对于能源金属，需求提振采购热度，EV金属或迎普涨行情。 (1)锂：①碳酸锂市场采购升温，新能源车产销两旺及正极材料厂新增产能释放在即带动下游补库需求，碳酸锂重回上涨态势；②氢氧化锂货源紧张，需求延续高景气，尽管上周生产略有上涨，但供需缺口仍在，叠加下游在供给缺口下存补库诉求，预计行情将延续高景气； (2)镍：上周虽有部分 MHP 到货，但下游处于快速扩产状态，需求旺盛下产业内依旧处于结构性短缺状态，镍豆/镍粉仍为 MHP 原料核心替代品，对硫酸镍供给及价格形成支撑； (3)钴：上周南非发生暴乱，预计将影响钴中间品船期延迟半月时间，对未来 1-2 个月内钴原料到港量形成影响。新能源车产销两旺带动下游车企抬高排产预期，新一轮补库备货带来采购需求下，国内钴价走强。 新能源景气延续带动EV金属行情，供需改善支撑铜铝价格强势。(1)高镍化需求景气维持，上游钴、锂、镍供需行情改善下带动提价行情；(2)国内供给受限及需求稳步提升支撑电解铝供需改善趋势，海外需求高景气支撑铝价格延续高位高位。【点击查看研报原文】 下半年备货需求高涨，锂价上行趋势确定。2021上半年动力电池及新能源汽车产量同比大幅增长，电池厂商及整车厂抬高排产预期，带动原料端下半年备货及采购需求。考虑到铁锂厂商备库渐起及冶炼厂库存在二季度的有效去化，碳酸锂上涨行情有望于三季度再度启动。 供应端扰动频繁，钴价上涨动能不减。近期南非骚乱升级，或对钴中间品船期造成负面影响，引发市场对原料紧缺的担忧情绪；叠加下游合金采购订单增多，电钴现货价格继续上调。建议关注紫金矿业、银泰黄金、赣锋锂业、华友钴业及江西铜业。【点击查看研报原文】 国海证券：新能源领域需求成为铜消费重要变量 新能源领域需求成为铜消费重要变量。2021年正值中国开启“碳达峰、碳中和”征程的元年，欧盟减排目标逐渐提升，美国新能源基建投入3000亿美元。风能及光伏为主的低碳发电设施建设将进入高速增长期，同时能源使用端燃油汽车向电动车转变将成为主要的发展趋势。能源基础设施建设以及汽车电动化发展，将推动铜金属大量应用。预计 2021-2023 年，新能源领域带来全球铜消费每年分别为92.7、124.8、157.6万吨，3年CAGR为25.9%。【点击查看研报原文】 华西证券：锂原料对外依存度近八成 开发国内锂资源是当务之急 2020年中国锂产量占全球供应量的17%，锂原料对外依存度近八成，而对澳洲依存度近六成。中国需要减少对电动汽车和新能源电力扩张至关重要的战略金属的进口依赖性，开发国内锂资源是当务之急。 四川拥有我国80%固态锂资源储量，“十四五”期间将在锂资源供给上将扮演重要角色，推荐关注李家沟锂辉石矿采选项目正在建设中的【川能动力】，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，拥有锂矿+一线锂盐加工能力布局的【盛新锂能】，已经完成IGO资产交割的【天齐锂业】。另外受益标的还包括国内云母资源端的【永兴材料】，盐湖资源端的待恢复上市的【盐湖股份】以及【科达制造】。【点击查看研报原文】 中信证券：钠离子电池之外 更应关注澳矿的价格上涨 推荐赣锋锂业等 2021年07月30日 08:53 作者： 李超 拜俊飞 商力 敖翀 来源： 中信证券研究 我们预计宁德时代发布的钠离子电池技术不会改变今明两年锂供应紧张的局面。澳洲锂精矿转变为现货竞价销售引发价格大幅上涨的风险更值得重视，锂价预计将涨至更高水平，拥有本土锂资源保障和一体化产业链布局的企业将显著受益。推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注永兴材料和融捷股份。 2021年7月29日，宁德时代发布钠离子电池技术。同日，澳洲锂精矿生产商Pilbara在线上交易平台举行首次锂精矿拍卖，澳矿价格的快速上涨引发市场担忧。 对此，我们点评如下： ▍钠离子电池有望成为一条新的商业化路线，但不会改变今明两年锂供应紧张的局面。 根据宁德时代公布的性能参数，其第一代钠离子电池在快充性能、低温性能和系统集成效率等方面优于磷酸铁锂电池，可与锂离子电池集成混合使用，并计划在2023年形成基本产业链。长期来看，钠离子电池有望成为一条新的商业化电池方案，在特定领域对锂离子电池形成替代。但考虑到锂离子电池自1991年发明以后历经20年时间才得以大规模应用于动力电池和储能等领域，预计钠离子电池的大规模应用也需要较长时间。特别是在今明两年，钠离子电池对现有技术路线的冲击非常有限，也不会改变现阶段锂供应紧张的市场格局。 ▍澳洲锂精矿定价模式变化，价格上涨预计更为剧烈，锂价或涨至更高水平。 银河资源和Pilbara两家澳洲独立锂精矿生产商均在7月进行了首次锂精矿竞拍销售，且成交价格远高于现阶段中国锂盐企业与其商定的包销价格。随着澳洲锂精矿企业更多转向现货竞价销售，在供应短缺的背景下，预计锂精矿价格的上涨将更加剧烈。国内依赖澳洲锂矿原料生产的企业将面临严峻的成本压力，原材料价格的大幅上涨也将从从成本端迫使锂盐企业继续抬价，锂价上涨空间再度拉阔。 ▍成本担忧加剧，预计下游将加速供应商切换和资源布局。 锂精矿的无序抬价将引发下游客户对供应链的担忧加剧，传统的“澳洲锂矿+中国锂盐”的供应模式由于成本管理的失控将迫使下游进行供应商的切换，例如盐湖提锂和中国本土云母提锂等。同时也会促进下游企业加强原料端布局，掌控资源以实现原材料保供和成本管控，仅从事中间锂盐生产的企业生存空间将被压缩。 ▍利好布局本土锂资源的企业和拥有一体化布局的行业龙头。 锂精矿价格的快速上涨将压缩国内依靠外购锂矿从事生产的锂盐企业的盈利空间。对于拥有本土锂资源供应的企业则带来显著利好，在成本相对固定的情况下，锂价上涨会持续拉阔单吨盈利。同时拥有一体化布局的行业头部企业将持续受益，因其可以为下游客户带来供应和成本的双重保障，市场份额有望继续扩大。 ▍风险因素： 锂价大幅上涨导致下游需求增长不及预期；锂供应端产能增长超预期。 ▍投资策略： 宁德时代发布的钠离子电池现阶段对锂行业造成的冲击有限，但反映出下游客户对锂资源供应和电池成本上升的担忧。澳洲锂精矿生产企业转向现货销售的模式预计将使得锂精矿的价格上涨更加剧烈，我们上调下半年锂精矿价格预测值至1200美元/吨，锂价或将涨至更高水平。矿石原料价格上涨将压缩国内第三方转换工厂的盈利空间，并对拥有锂资源的一体化企业带来显著利好。同时澳矿价格的快速上涨带来锂原料成本管理的失控，将迫使下游切换至盐湖、云母或本土锂矿等供应商。推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注永兴材料和融捷股份。 |
|
|
