段永平说投资

段永平应该是华人世界里做投资最像巴菲特的人。

离开步步高之后，段永平在网易这只股票上赚到了百倍收益。他的风格和巴菲特非常像，既是一个优秀的企业家，也是一个杰出的投资家，用经营企业的方式投资股票。他的持仓非常之集中，通常不超过五只。

我阅读了段永平的多篇访谈记录，其中有一篇，我认为段永平已经把他的投资精髓分享的非常之全面了，原文如下：

段永平说：

我从头到尾真正投资过的公司最多五六家，卖掉了一些，我持有的公司一般三家左右。巴菲特的伯克希尔哈撒韦一千多亿市值（2007年）也才投十来家。我不怕集中，我不是一般的集中，我是绝对的集中。

找到被低估的公司本身是一件很难的事。

我在乎利润、成本这些数据里面到底是由哪些东西组成的，你要知道它真实反映的东西是什么，而且你要把数据连续几个季度甚至几年来看，你跟踪一家公司久了，你就知道它是在说谎还是说真话。

真正的投资者绝对是“目中无人”的，脑子里盯的就是这个企业，他不看周围有没有人买，他最好希望别人都不买。我做一个上市公司，我也不理（华尔街）他们，我该干嘛干嘛，股价高低跟我没有关系的。所以我买公司的时候，我有一个很大的鉴别因素就是，这家公司的行为跟华尔街对他的影响有多大的关联度？如果关联度越大，我买它的机会就会越低。华尔街没什么错，华尔街永远是对的，它永远代表不同人的想法。但是你要自己知道自己在干什么，你如果自己没了主见，你要听华尔街的，你就死定了。

我的很多成功的投资，是因为我能搞懂它，知道管理层是否在胡说八道，企业是否有一个好的机制，竞争对手是否比他强很多，三五年内他会胜出对手的地方在哪里......无非就是这些东西。看懂了，你就投。

你做的投资都是跟你过去的经历有很大的关系，你能搞懂的东西有很大的关系。你的判断跟市场主流判断没有关系，两者可能有很大的时间差，我判断的是它的未来，而市场是要等企业情况好了才会把价格体现出来。

成长率对我来说没有任何意义。投资的定义在我讲就是拥有一家公司的部分或者全部，最简单的概念就是“拥有”。

假设某家公司去年每股赚一块，今年赚两块钱，成长率百分之百，有人说明年可能还会涨。后年呢？后年不知道。你如果是用你自己的钱，把这家公司买下来，你会买吗？你说只要后面有人买我的股票，你就会买，这就叫“投机”。

对于投资和投机的区别，我有一个最简单的衡量办法，就是以现在这样的价格，这家公司如果不是一个上市公司，你还买不买？如果你决定还买，这就叫投资。如果非上市公司你就不买了，这就是投机。

我当时为什么能够在那个价格买到那么多量，因为NASDAQ有个规定，一块钱以下的股票超过多少时间就会下市，所以很多人害怕下市，就把股票卖出来。在一块钱以下就卖了，因为他们怕下市。你知道我为什么不怕呢？这就是我投资的道理。我买它跟它上不上市无关，它价格低于价值我就会买。步步高就没有上过市，但我因此就把公司卖了，这没道理啊，很荒唐。你说我创立公司后只是因为它不上市就卖了，那我开公司干嘛？

我现在只投上市公司，因为投上市公司是我去“找”别人，我要非上市公司也投，有很多人来找我，我嫌烦。我现在不是一个职业的投资人，我不愿意别人来烦我。

我这一生从企业的成长、投资的过程中享受到了很多乐趣，给小孩留下一堆钱只会剥夺他将来的乐趣，最重要的是让他们自己去赚，赚钱本身才是有乐趣的。

--全文完--