 这两天我们很多投资者和股民两眼都在发绿，随便打开证券市场一看，绿得让人发慌。 有关K12教育的政策调整，在资本市场引发一连串的反应。  以腾讯、阿里为首的互联网公司连续两天暴跌，光腾讯公司这两天就消失了6800亿人民币的市值，等于跌掉了1个比亚迪、3个万科。 波动的原因，是因为腾讯参与投资了多家K12教育，像猿辅导投资近3亿美元，加上对广告的限制、对QQ音乐反垄断处理的进一步推动。  这两天刚好我也在讲股神巴菲特投资实战精华课，也讲到了这一次的波动。 2018年受国家对游戏产业的整顿，腾讯股价下跌了48%，这一次也下跌43%，已经接近了2018年的跌幅。 在讲课结束的时候，就有位投资者决定买入我的基金投资，来抄底。 有同学就想不明白了，为什么现在跌的这么猛，还会有投资者来抄底？是不是宋老师你比本山大叔还能忽悠？ 我问同学们，你说现在茅台的价格贵不贵，腾讯今天（最低价）438元和2018年247元，谁更贵？  如果你的回答是：438元比247元更贵。 那么就说明，你还是被割韭菜的小散。 为什么这么说？ 难道2021年的438元，会比2018年247元更便宜？  上周的文章，我和大家分享了成功投资者的三大能力。  其中一个是价值评估能力。 专业的投资者，不是通过价格来评估一个公司股票的价值高低，是通过“估值”来评估公司价值。 我以房产的例子说明，方便大家理解。 深圳一套100平方米的房子，5万/平米； 惠州一套100平方米的房子，2万/平米。 你说哪个城市的房子更贵呢？ 看起来肯定是深圳，5万/平米更贵，就像腾讯的438元比247元要贵。 但是，房子的价值，不是通过价格来衡量，而是通过价值来衡量。 什么是房子的价值？就是你能产生多少收入。 深圳的房子总值500万，假设年回报率是10%，每年租金是50万，十年就能回本。  惠州的房子总值200万，因为地理位置和城市的发展的原因，回报率为深圳的一半5%，每年租金是10万，二十年才能回本。 这个回本的时间，就是我们投资行业俗称的：市盈率，简称PE，以现在的股价除以每股收益，数值越小，回本的时间越短，回报率越高，价值也就越大。 所以，说到底是深圳的房子贵，还是惠州的房子贵呢？ 同样的道理，腾讯2018年247元的市盈率是27倍，27年才能回本。 2021年438元的市盈率是20倍，20年就能回本。  你看，438元的现在，20年就回本，是不是比2018年247元，需要27年才能回本更便宜? 这个时候，你是不是能理解价格和价值的区别了。 我们评估一个企业价值高低，不是用绝对数字、股价，而是用投入价格和产生收益的回本时间，市盈率，来评估价值的高低。  在去年年底，很多投资者看好了行情，买了很多基金。 结果大部分人现在亏了超过30%。 为什么？ 我们先来看组数据，这组数据是刚刚公布的第二季度，持有格力电器的市值和基金数量。  二季度共有233只基金持有格力电器，看上去很多。 但实际上，它比上个季度减少了374只。 合计持有9124.42万股，环比上季度减少了70%； 持股市值47.54亿元，比上季度末减少141.7亿，比起去年四季度减少了78%。  这个数据就说明，基金无论是持仓，还是数量出现了大幅的减少，已经说明了基金在大手笔的减仓。 这个数据非常惨烈,公募基金由于散户大量认购,基金契约规定必须限时买入,在2020年四季度,2021年一季度,买基金的投资者可谓是追高,惨不忍睹。 有的朋友可能会说，宋老师你是事后诸葛亮，跌下来了，你就说不该买。 其实，我们用刚才的回本时间、市盈率来看就知道了。 在最近十几来以来，格力市盈率最高出现在2009年21.4倍，然后就开始了下跌。 在2020年11月的时候，格力市盈率又回到了21.6倍，也就是股价在64元以上，这是最贵的时候。 结果按耐不住冲动的韭菜，无论是散户还是其他投资者，开始通过公募基金入场。 短短一个月时间，2020年12月，格力市盈率飙升到了25.7倍。 前面我们说市盈率是什么？ 数值越小，回本时间越短，回报越高，价值也就越大。 数值越大，回本时间越长，回报越低，价值也就越小。 格力市盈率达到了最高点，投资者们也就买到了喜马拉雅山顶上，孤独的享受着山顶的寒风。 其实，看另一家公司，美的集团，追高的韭菜也同样惨烈。 在2021年二季度，总共有507只基金持有了美的集团，较上季度减少354家。 基金持有的市值达到了240亿，但是比起2020年四季度的680亿，减少了近2/3。 说明在去年四季度追高的基金，已经大半的砍仓了。 公募基金的持仓市值还低于去年三季度，价格也回到了2020年四季度的起点。 大家看到这组数据，明白了吗？ 作为专业的投资者是不看价格，只看价值，就是评估投入回本的时间， 房子就是买入价格和租金、升值等收益，计算回本的时间。 投资股票，就是计算股价和每股收益，计算回本的时间。 这两个的思路是一模一样的，如果市盈率，高于或者接近历史高点，就不太适合投资。 就像前面分析的2020年四季度的格力和美的，都达到了历史上最高的市盈率，理智的投资者就不会出手， 如果回本时间、市盈率，低于或者接近历史低点，就是属于便宜，适合投资，类似前面分析的腾讯。 这样评估的方法，可以用来评估房子、写字楼，也可以用来评估股票、风险投资，也就是所说的“多题一解”的思路。 最后总结一下，通过这几个案例，我和大家分析成功投资者三大能力的【价值评估能力】。 股神巴菲特有句经典的“坑人”语录，被很多人所误读。 在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。 为什么我说很“坑人”？ 因为你无法量化衡量什么时候贪婪？什么时候恐惧。 投资不是语文课，而是数学课，只有量化决策标准，才能让我们学以致用、学以致投。 今天跟大家分享的回本时间、市盈率，就是一个评估贪婪和恐惧的量化标准，当你有了这个标准之后，投资是不是就心里更有底了？ 最后送给大家一句话： 看股价你会很焦虑， 算价值你会很远虑！ — 责任编辑 | 罗英凡 |
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